包括伯克希爾在內，部分美股成交額 “虛高”？

去年，伯克希爾哈撒韋的 A 類普通股交易量經歷了一場 “狂歡”，飆升速度遠超市場預料，以至於投資者都開始對此感到困惑。

畢竟其 A 類普通股價格令人” 可望而不可即 “，其週三收盤價高達每股 429200 美元。

時隔一年之後，外界的困惑得到了解答。

本週三發表的一份學術報告指出，交易量的激增是一種錯覺，是由於 Robinhood 等經紀商報告零散交易的方式，導致伯克希爾等股票交易量被人為的誇大。

分別來自加州大學伯克利分校、哥倫比亞大學和康奈爾大學的三位教授表示，他們發現了他們所謂的 “虛幻的、不存在的交易”。

他們在報告中提及，這些交易量之所以增加，零散交易和華爾街自律監管機構 Finra（美國金融業監管局）所制定的報告規則是關鍵原因。

FINRA 對經紀商進行指導，允許投資者進行非整股份（即小於一股的股票）交易，並將交易量進行 “四捨五入”，當做一整隻股票來報告。近年來，隨着 Robinhood 等經紀商將其推廣給投資者，這個方式越來越受歡迎。

而隨着零散交易步入繁榮，美股的交易量也被隨之誇大。

這種方式對伯克希爾 A 類普通股的影響特別大，因為在其今年股價一度衝破美股 50 萬美元之後，交易比較清淡。

巴菲特數十年來一直拒絕拆分股票，所以對於小型投資者來説，購買整股股票的成本令人望而卻步，伯克希爾哈撒韋的大多數股票交易都是在較便宜的 B 類股票中進行的。

報告中對此寫道：

Finra 報告零散交易的方式造成了嚴重扭曲......（這）至少影響了部分市場參與者的交易行為。

報告還提及，伯克希爾哈撒韋 A 類普通股交易量的明顯增長首次出現在 2021 年 2 月，當時 Robinhood 開始向 Finra 報告上述交易。

FactSet 的數據顯示，在 2019 年和 2020 年，A 類普通股的日均交易量約為 357 股，相當於每日成交額約為 1.09 億美元。而在 2021 年 2 月之後，交易量較此前水平飆升了 5 倍，每天將近達到 1900 股，成交額超過 8 億美元。

Robinhood 曾在今年早些時候透露，公司從 2019 年底開始推出零散交易，但最初並未向 Finra 報告此類交易，Robinhood 在一份證券文件中寫道：

從那時起，Finra 通知我們應該報告此類交易。因此，我們於 2021 年 1 月開始報告零散交易。

目前 Finra 表示，它 “已經在積極解決這個問題，並正在與公司和監管機構進行持續的討論。 當前的交易報告系統（綜合審計跟蹤除外）不支持輸入零碎交易數量。”

此外 Finra 還補充道：“我們需要在這種背景下理解 Finra 關於交易報告的指導意見。”