蘋果訂閲模式一出 3 萬億美元市值在招手

智通財經 APP 獲悉，今年早些時候，蘋果 (AAPL.US) 成為歷史上第一家估值達到 3 萬億美元的上市公司，一些分析師曾稱，這一里程碑可能是這家科技巨頭的 “分水嶺時刻”。

然而，從那以後，蘋果的股價就開始下跌。該公司股價自那以來下跌了約 15%，因為市場要應對一系列經濟問題，包括經濟衰退的可能性以及俄烏戰爭。上週五，蘋果收報 154.09 美元，市值達到 2.5 萬億美元。

那蘋果的市值能回到 3 萬億美元的水平嗎？

一位分析師表示，在庫克領導下的蘋果公司重獲如此高的估值是可行的，而且沒有投資者想象的那麼困難。摩根士丹利分析師 Erik Woodring 在一份研究報告中寫道:“我們認為，蘋果向訂閲式模式的更明顯轉變，可能會讓蘋果目前的市值增加約 1 萬億美元。”

Woodring 表示，當蘋果公司很可能在 2023 年 1 月公佈年終應用安裝基數時，這將成為市場預期開始向這種類型轉變的 “關鍵催化劑”。今年年初，蘋果公司表示，它擁有約 18 億活躍用户。Woodring 表示，如果蘋果像上文提到的那樣 “正式轉向” 訂閲模式，“可能會對估值產生更大的影響”。

Woodring 指出，蘋果的高用户留存率以及不斷擴大的硬件和服務生態系統，已經創造了世界上最有價值的平台之一。不過，市場仍將蘋果視為一家科技硬件公司，其股價是企業價值自由現金流的 22 倍，而軟件服務公司為 31 倍，訂閲流媒體平台為 44 倍。

與科技領域最大的競爭對手谷歌母公司 Alphabet(GOOG.US)、Meta platform (META.US)、亞馬遜 (AMZN.US) 和微軟 (MSFT.US) 相比，蘋果的股價也低了約 18%。

Woodring 指出，如果蘋果公司能夠實現 “每位客户支出的持續增長”，投資者可能會轉向客户終身價值估值模式。今年 3 月，有報道稱蘋果正在為 iPhone 和其他硬件制定訂閲計劃。

這種類似於按月收費的做法可能會讓蘋果從這些設備上獲得更多收入。這也將是蘋果公司策略的重大轉變。轉型前蘋果公司的策略是全價銷售產品，或者在某些情況下通過 Apple Card 或運營商補貼進行分期銷售。

Woodring 表示，蘋果要想把自己打造成成熟的訂閲業務，需要達到五個關鍵指標：爭取一個龐大而穩定的市場;實現高留存率;擴大客户的現有消費金額;新客户獲取能力強;最後，採用基於訂閲的月度或年度定價。

目前，蘋果公司已經達到了這五個標準中的四個。Woodring 表示，“越來越多的證據” 表明，其將達到所有五個標準。

鑑於蘋果公司的訂閲市場總價值超過 1.5 萬億美元，而該公司每天只能獲得每個用户創造大約 1 美元的收益，消費者支出的上限據信要高得多。Woodring 指出，在美國，用户每天在蘋果產品和服務上的花費約為 2 美元，但這仍約佔美國手機用户平均花費的一半。

蘋果要想實現這一目標，要麼必須向市場證明，每位用户總消費額 6.2% 的複合年增長率是 “可持續的”，要麼必須有一個更完善的訂閲模式。Woodring 指出，蘋果似乎正在實現後一種方式。

Wedbush Securities 最近表示，蘋果將在 7 月 28 日公佈的財報應該會符合預期，但投資者更關注的是需求，尤其是 iPhone 14 即將在秋季上市。