油價觸底了？對沖基金和散户投資者的看跌押注逆轉了

在 6 月中到 7 月中的約一個月時間裏，儘管原油市場的實物需求飆升，但由於投資者對可能即將到來的美國經濟衰退擔憂，原油期貨價格顯著下滑，自高位回落超過 20%，進入技術性熊市。不過最新數據顯示，一些投資者猜測石油價格可能要觸底了。與之吻合的是，原油市場近日來的相對企穩。

根據媒體的統計數據，過去 30 天，最大的石油 ETF USO 的空頭頭寸下降了 14%，這主要由於散户投資者積極地回補空倉。投資者對標普 500 能源板塊 ETF XLE 的做空頭寸也呈現持續下滑態勢。

與此同時，經過油價數週的調整，逢低買入的對沖基金也開始增加多頭頭寸。在最近一週，基金經理們連續第二週購買石油相關的做多期貨和期權。這表明，至少有一部分基金經理認為，經濟衰退預期和近期的原油市場拋售過頭了。

在截至 7 月 19 日的一週內，對沖基金和其他基金經理們在六種最重要的石油期貨和期權合約中，淨購買了相當於 3100 萬桶原油的產品。買盤主要是針對新的多頭頭寸，約 2600 萬桶原油，而不是回補現有的空頭頭寸，約 500 萬桶原油。

對沖基金和其他基金經理們的買入，主要集中在原油類品種，而不是其產成品：他們淨購買了布倫特原油約 1500 萬桶，NYMEX 和 ICE WTI 原油約 1500 萬桶；美國汽油、美國柴油、歐洲輕油等產成品變化不大，分別為淨買入 200 萬桶、淨買入 100 萬桶、淨賣出 300 萬桶。

即使在連續淨買入後，所有六種合約的淨多頭頭寸也相對較低，僅為 4.85 億桶，這是自 2013 年數據統計以來周度數據的 28% 分位水平；原油頭寸尤其低，僅為 3.81 億桶，為周度數據的 21% 分位水平。這一分位越接近 100%，意味着做多原油越擁擠，是可能的反轉信號。

財經金融博客 Zerohedge 點評稱，相對偏看熊的頭寸，再加上 6 月中旬之後的油價顯著回落，令做多原油的風險回報率上升，並鼓勵一些投資者重新進入市場，以從反彈中獲利。