華爾街繼續唱空！大摩直言：美股這輪反彈 “最精彩的部分” 已經結束

美股這波反彈到頭了？

8 月 8 日週一，摩根士丹利和高盛的策略師表示，盈利前景黯淡與近期股市反彈明顯背離。

摩根士丹利的 Michael Wilson 和高盛的 David Kostin 團隊都預計，鑑於持續的成本壓力，明年美國上市企業利潤率將收縮。Wilson 向來是美國股市的著名 “大空頭” 之一，他表示，美股這輪反彈 “最精彩的部分” 已經結束。

當前，美國大市值公司二季度業績基本發佈完畢，整體來看好於市場預期。這也拉動了 7 月份美股大幅上漲，主要股指 7 月均錄得 2020 年以來最大單月漲幅，尤其在美聯儲加息 75 基點之後更是連續走高。除了業績喜人之外，投資者押注美股企業的利潤率可以承受通脹壓力。此外，在經濟數據疲軟的情況下，市場期待美聯儲逐漸轉向鴿派。

然而，華爾街的策略分析師們對美股的未來卻並沒有那麼篤定。摩根士丹利的 Wilson 團隊在週一發佈的報告中稱：

雖然終端消費者的價格仍在快速上漲，但生產商的成本卻以兩倍的速度上漲。我們認為，美股上市企業的利潤率進一步擴大、並達到當前市場對 2023 年的預期的前景並不切合實際，因為成本依然在攀升，而需求卻在下降。

高盛 Kostin 團隊的觀點與之類似。他們認為，即使營收繼續增長，但更高的投入成本將削弱明年的利潤率，因此會導致增長速度放緩。他們現在預計，到 2023 年，美股上市公司的淨利潤率將下降 25 個基點，每個行業都會出現萎縮，其中以材料、能源和醫療保健行業萎縮最為嚴重。

摩根士丹利的 Wilson 團隊把當前美股的反彈稱為 “熊市反彈”。他表示，雖然他認為通脹已經見頂，“甚至可能會比市場目前預期的下降速度更快”，但這對股市來説仍然不是好兆頭，因為這將降低運營槓桿並拖累公司收益：

我們認為，僅僅因為通脹已經見頂，就説完全清楚美股走勢還為時過早。9 月開始，美股可能開始出現新一輪下跌。

華爾街近來警告不斷

上週，高盛和 Bernstein 等華爾街投行再次一同警告稱，由於宏觀經濟數據繼續惡化、企業業績預期被大幅下調，美股近期的強勢反彈可能只是曇花一現，不會繼續下去。

以高盛策略師 Cecilia Mariotti 為代表的分析師表示：

短期內市場倉位可能會進一步增加，但沒有明顯跡象表明宏觀經濟動能出現積極轉變，短暫的強勢反彈實際上可能會增加市場再次下跌的風險，而不是預示着熊市的結束。

按照高盛策略師所稱，隨着投資者近幾周再度湧向股市，市場倉位已較 6 月利空的水準有所改善，資產配置的波動可能將在短期內推動股市上漲。然而其認為，如果沒有基本面的逆轉上行，技術性反彈只是又一次熊市反彈，而且下跌的速度甚至會比上漲的速度更快。

歸根結底，高盛 “不相信我們已經越過了真正的低谷”，並表示 “今後的走勢可能會更加依賴宏觀經濟數據”。

同樣的，Bernstein 也持相同觀點，其策略師 Sarah McCarthy 和 Mark Diver 週四在一份説明中表示，隨着股票基金資金外流，盈利預期下調的週期才剛開始。

儘管投資者在第二季度已停止購買股票，但股票基金仍未看到第一季度高達 2000 億美元 “鉅額” 流出的逆轉。我們預計，短期內股市將再次下跌。