美國科技股反彈是 “王者歸來” 還是 “迴光返照”？市場分歧嚴重

近日，沉寂一時的科技股再現昔日榮光。

自 7 月以來，以科技股為主的納斯達克綜合指數累計上漲了 14.8%；全球科技巨頭蘋果、微軟、Alphabet、亞馬遜和特斯拉的總市值自 7 月以來增加了 1.3 億美元。

然而眼下美聯儲正在快速收緊貨幣政策以應對高通脹。在美聯儲的瘋狂掃射下，科技股還能反彈多久？對此，不論是分析師，還是投資者，均無法達成共識。

熊市反彈？

法國興業銀行量化策略師 Andrew Lapthorne 表示，在 2000-2003 年納斯達克熊市期間，月度 10% 或更大幅度的反彈 “稀鬆平常”。

相反，投資者應該為今年和明年企業盈利大幅下調做準備， Lapthorne 説：

“到目前為止，第二季度財報導致納斯達克 100 指數的利潤預期大幅下調，其中 2022 年預期下調了 5.5%，2023 年預期下調了 6.5%。這將導致美國科技公司數十億美元的收益被抹去。”

摩根士丹利的 Michael Wilson 和高盛的 David Kostin 團隊也預計明年美國上市企業利潤率將收縮。

Wilson 向來是美國股市的著名 “大空頭” 之一，他認為，當前美股的反彈僅是 “熊市反彈”，通脹見頂對股市來説仍然不是好兆頭，因為這將降低運營槓桿並拖累公司收益。

高盛 Kostin 團隊認為，即使營收繼續增長，但更高的投入成本將削弱明年的利潤率，因此會導致增長速度放緩。他們現在預計，到 2023 年，美股上市公司的淨利潤率將下降 25 個基點，每個行業都會出現萎縮。

科技股能頂住經濟衰退嗎？

富達國際對科技行業充滿信心。

該投行的美國基金聯席經理 Jon Guinness 表示，上半年科技股的拋售表明，許多投資者預計整個行業的收益將顯著放緩，因此他們早早就進行減倉。

眼下 “故事發生了轉變”，一方面投資者預計通脹會下降，一方面他們擔心經濟會陷入衰退，因此非必需消費品等對經濟更為敏感的行業會表現不佳。

富達預計，即使科技公司今年推遲或取消一些項目，其支出仍將保持健康。

“在拋售之前，整個行業的繁榮是有充分理由的。”

“現在歐洲生產的新車中有五分之一是電動汽車，它們是車輪上的計算機。雲計算取得了實質性的進步，正在被許多公司採用。推動技術普及的結構性因素仍然存在。”

也有一些分析師認為，購買科技股的長期理由是可靠的，即便是最近存在一些障礙。

資產管理公司 Polar Capital 警告稱，通脹壓力、工資成本上升、供應鏈挑戰和美元走強會使科技企業利潤承壓。該公司預計今年以美元計的全球信息科技方面的支出將增長 2% 至 4%。

投資者情緒仍不明朗

當前經濟前景仍不明朗，投資者對科技股未來也存在巨大分歧。

摩根士丹利通過分析羅素 3000 指數成分股的公開交易數據發現，自 7 月中旬以來，散户投資者也對科技股更加看好。該行策略師 Boris Lerner 表示：

“在科技和通信服務等行業，散户投資者的參與度往往更高，因為這些行業有他們瞭解和喜歡的公司。”

此外，追蹤納斯達克 100 指數的景順 QQQ 信託 ETF 自 7 月初以來已累計淨流入 9900 萬美元。

但根據道富銀行的數據，追蹤標準普爾信息技術行業的 ETF 上月淨流出 1.12 億美元，木頭姐 Cathie Wood 公司的旗艦產品 Ark Innovation ETF 也出現約 3.85 億美元的淨流出。