美国科技股反弹是 “王者归来” 还是 “回光返照”？市场分歧严重

近日，沉寂一时的科技股再现昔日荣光。

自 7 月以来，以科技股为主的纳斯达克综合指数累计上涨了 14.8%；全球科技巨头苹果、微软、Alphabet、亚马逊和特斯拉的总市值自 7 月以来增加了 1.3 亿美元。

然而眼下美联储正在快速收紧货币政策以应对高通胀。在美联储的疯狂扫射下，科技股还能反弹多久？对此，不论是分析师，还是投资者，均无法达成共识。

熊市反弹？

法国兴业银行量化策略师 Andrew Lapthorne 表示，在 2000-2003 年纳斯达克熊市期间，月度 10% 或更大幅度的反弹 “稀松平常”。

相反，投资者应该为今年和明年企业盈利大幅下调做准备， Lapthorne 说：

“到目前为止，第二季度财报导致纳斯达克 100 指数的利润预期大幅下调，其中 2022 年预期下调了 5.5%，2023 年预期下调了 6.5%。这将导致美国科技公司数十亿美元的收益被抹去。”

摩根士丹利的 Michael Wilson 和高盛的 David Kostin 团队也预计明年美国上市企业利润率将收缩。

Wilson 向来是美国股市的著名 “大空头” 之一，他认为，当前美股的反弹仅是 “熊市反弹”，通胀见顶对股市来说仍然不是好兆头，因为这将降低运营杠杆并拖累公司收益。

高盛 Kostin 团队认为，即使营收继续增长，但更高的投入成本将削弱明年的利润率，因此会导致增长速度放缓。他们现在预计，到 2023 年，美股上市公司的净利润率将下降 25 个基点，每个行业都会出现萎缩。

科技股能顶住经济衰退吗？

富达国际对科技行业充满信心。

该投行的美国基金联席经理 Jon Guinness 表示，上半年科技股的抛售表明，许多投资者预计整个行业的收益将显著放缓，因此他们早早就进行减仓。

眼下 “故事发生了转变”，一方面投资者预计通胀会下降，一方面他们担心经济会陷入衰退，因此非必需消费品等对经济更为敏感的行业会表现不佳。

富达预计，即使科技公司今年推迟或取消一些项目，其支出仍将保持健康。

“在抛售之前，整个行业的繁荣是有充分理由的。”

“现在欧洲生产的新车中有五分之一是电动汽车，它们是车轮上的计算机。云计算取得了实质性的进步，正在被许多公司采用。推动技术普及的结构性因素仍然存在。”

也有一些分析师认为，购买科技股的长期理由是可靠的，即便是最近存在一些障碍。

资产管理公司 Polar Capital 警告称，通胀压力、工资成本上升、供应链挑战和美元走强会使科技企业利润承压。该公司预计今年以美元计的全球信息科技方面的支出将增长 2% 至 4%。

投资者情绪仍不明朗

当前经济前景仍不明朗，投资者对科技股未来也存在巨大分歧。

摩根士丹利通过分析罗素 3000 指数成分股的公开交易数据发现，自 7 月中旬以来，散户投资者也对科技股更加看好。该行策略师 Boris Lerner 表示：

“在科技和通信服务等行业，散户投资者的参与度往往更高，因为这些行业有他们了解和喜欢的公司。”

此外，追踪纳斯达克 100 指数的景顺 QQQ 信托 ETF 自 7 月初以来已累计净流入 9900 万美元。

但根据道富银行的数据，追踪标准普尔信息技术行业的 ETF 上月净流出 1.12 亿美元，木头姐 Cathie Wood 公司的旗舰产品 Ark Innovation ETF 也出现约 3.85 亿美元的净流出。