非農強勁意味着美國躲過衰退了？安聯 El-Erian :這種想法令人不安

安聯首席經濟顧問 Mohamed El-Erian 警告，僅憑上週五強勁的非農數據就宣佈美國已經躲過經濟衰退還為時尚早。隨着美聯儲持續加息縮表，美國經濟和市場都可能受到影響。

在上週五強勁非農數據公佈後，市場上似乎開始流行 “強勁非農暗示美國將避免衰退” 的觀點。從隨後的市場走勢上看，儘管美債倒掛加深（傳統經濟衰退前瞻指標），“已躲過衰退” 觀點仍在股票和公司債市場有所體現。在美聯儲流動性支撐下，部分投資者似乎認為美國經濟陷入衰退的風險已經大大降低。

El-Erian 表示，其對 “強勁非農暗示美國將避免衰退” 的觀點 “感到不安”：強勁的非農報告並不意味着美國未來 12 個月內經濟衰退的風險已經消除；其也不能保證，一旦發生經濟衰退，相關持續時間及影響將是輕微的。現在就宣佈美國經濟已避開衰退為時尚早。

El-Erian 強調，前瞻性指標表明，目前強勁的非農數據恐難持續。職位空缺數正以歷史上最快的速度下降，每週申請失業救濟人數則在增加，一些公司已表示有意放緩招聘和/或裁員。

在央行政策方面，儘管目前市場主流觀點預計 7 月整體通脹率將有所下跌（數據將在週三公佈），但核心通脹率預計將維持高位（且保持粘性）。隨着美聯儲持續加息縮表，美國經濟和市場都可能受到影響。

El-Erian 強調，部分投資者所期盼的美聯儲暫停加息並不是一個好的選擇。從政策角度其可能導致美國在 2023 年底之前繼續面對通脹和經濟增長的問題。考慮到目前全球經濟整體趨勢，市場最不需要的就是美國經濟衰退和美聯儲政策錯誤（暫停收緊）的雙重衝擊。

目前市場對於上週五非農數據目前依然存在爭議。種種跡象表明就業數據十分異常，其中月度就業報告的家庭和機構調查之間出現了明顯的分歧。機構調查和家庭調查的分歧和不一致性恰好達到了 “逃逸速度”（避免衰退），看起來似乎是 “有意而為之”。

就目前來看，強勁的非農數據將推動美聯儲 7 月繼續大幅升息。

在美國 7 月強勁的非農就業報告發布後，有 “新美聯儲通訊社（Fedwire）” 之稱的華爾街日報記者 Nick Timiraos（代美聯儲）撰文表示，7 月份的就業數據打破了經濟放緩的預期，這將使美聯儲在下月的 FOMC 會議上更難放慢加息步伐。