融资额骤减 95%！上一次美国 IPO 市场如此低迷，是在互联网泡沫破裂时

随着美联储持续激进加息，经济衰退风险加剧，初创企业估值暴跌，美国 IPO 市场正遭遇 20 年来最长的一次 “冰河世纪”。

更加糟糕的是，伴随悲观情绪蔓延至整个一级市场，推迟年内 IPO 计划的公司越来越多，今年还有哪些企业能在美股成功上市？

IPO融资额骤减 95%

研究机构 Dealogic 的数据显示，今年以来美国 IPO 融资规模仅为 50 亿美元，与去年同期的 1050 亿美元相比，降幅达 95.2%。

其中，科技行业受影响最为严重。根据摩根士丹利科技股权资本市场团队编制的数据，美国劳动节那一天，即 9 月的第一个星期一，将距离上一次大型科技股上市有 222 天，仅比 2008 年创下的 21 世纪最高纪录少两周。

摩根士丹利前高级 IPO 银行家、现任风投公司 General Catalyst 董事总经理的 Paul Kwan 表示：

“此次 IPO 窗口关闭期将是过去 20 年来最长的一次。”

做出这种评估的远不止 Kwan 一人。7 月，美国私募股权巨头 KKR 资本市场团队对其最大客户进行了调查。结果显示，不到三分之一的受访者认为，IPO 融资将在劳动节假期之后全面复苏。近一半的受访者认为，到明年之前 IPO 不会完全重启。

KKR 股票资本市场主管 David Bauer 表示，在调查结束后的几周里，市场预期进一步降温。Bauer 表示：

“投资者很难愿意在今年剩余时间里建立新的风险头寸。

更合乎逻辑的做法是明年再来，届时（投资者）将有一个全新的开始......（他们）将对企业如何步入 2023 年和 2024 年有更多的看法。”

互联网泡沫破裂重现？

虽然此次美股 IPO 窗口关闭时长与 2008 年金融危机时期类似，但与之不同的是，企业在过去几年能够获得大量廉价资金。因此，现阶段 IPO 市场疲软并未与企业重组和破产浪潮同时出现。

美国佳利律师事务所（Cleary Gottlieb）合伙人 Adam Fleisher 表示，与以往市场迅速走向萧条的糟糕景象相比，今年由于多数公司有足够的资金维持一段时间，大规模破产清算还没有到来。

一家大型投行高管表示，目前金融市场遭受冲击的程度与互联网泡沫破灭时期类似，但并非是那种生死攸关的经济威胁。

据悉，在 1995 年-2001 年互联网泡沫越积越高的时代，通过 IPO 发行股票的大多数公司几乎都被过度高估了。而在顶峰时期的 1996 年，美国有 677 家公司上市；到 1999 年，近 40% 的风投资金都流向了互联网公司。

然而，随着泡沫在 2000 年破裂，2001 年美国只有 80 家公司成功上市。

根据该高管的说法，当市场企稳和 IPO 窗口重新开放时，经济基本面得到巩固，企业经营能够加快复苏。

一级市场狂欢 “派对” 散场

在 IPO 遭遇 “冰河世纪” 之际，整个一级市场在 2021 年开启的狂欢 “派对” 正在散场。

随着美联储持续激进加息，估值高又未盈利的初创企业的股价普遍承压，部分企业的估值已经明显下滑。

7 月，瑞典先买后付公司 Klarna 的估值从 2021 年的 456 亿美元高位跌去了 85%。

去年初上市的美国先买后付公司 Affirm，其 8 月初的估值也较去年 11 月的峰值跌去了超过 80%。

金融科技独角兽公司 Block 在股价暴跌了 78% 之后，市值也随之蒸发了 1300 亿美元。

今年还有那些企业能上市

城堡对冲基金 (Citadel Securities) 驻纽交所的场内交易团队负责人 PeterGiacchi 表示，在 9 月的 FOMC 会议上，美联储更加明确的加息步伐可能有助于缓解市场波动，并为 11 月中旬之前的上市打开一个短暂的窗口。

达维律师事务所 Davis Polk 合伙人 Roshni Banker Cariello 预计，IPO 将率先来自风险较低、规模较大或者基本面更强的公司，而不是那些只会讲 “增长故事” 的企业。

据媒体此前报道，美国生鲜电商巨头 Instacart 计划在今年年底前上市。英特尔稍早前表示，其旗下自动驾驶公司 Mobileye 也将于今年年内上市。这两家企业将成为最有希望打破美股 IPO 市场僵局的候选人。

世达国际律师事务所 (Skadden) 的 Goldschmidt 表示，近期并购活动增加将有助于市场稳定，而二季度财报季表现良好将鼓励已经上市的企业出售更多二级股票，IPO 通常在这种风险较小的筹资方式之后恢复。

与此同时，一些公司将求助于私人资本来帮助渡过难关。有银行家预计，结构性交易将会增加，例如可转换票据（初创公司在 IPO 前阶段使用的一种工具），这些交易可用于筹集资金，而无需通过传统的股权融资接受较低的估值。