美聯儲下一步怎麼走？本週三或有 “蛛絲馬跡”

本週，美聯儲將公佈 7 月貨幣政策會議紀要，可能會提供一些線索，讓人們明確美聯儲的行動路徑。

在 7 月 26 日和 27 日的 FOMC 會議上，美聯儲連續第二個月加息 75 個基點，這是自上世紀 80 年代初以來收緊政策的最快速度。目前就業市場強於預期，通脹低於預期，市場對 9 月加息幅度的押注在 50-75 個基點之間。

會議紀要將於當地時間週三下午 2 點公佈，雖然可能無法直接得出問題答案，但可能會窺得美聯儲需要看到什麼樣的數據才能支持另一次幅度 “異常大” 的加息。

關注加息幅度的討論：50 個基點 or75 個基點？

“如果會有新的信息，那將圍繞着這樣一個觀點：下一次加息幅度會較上次縮小，還是展開更大幅度的加息？” 紐約美國銀行美國經濟主管 Michael Gapen 説。

Gapen表示：

從成本效益分析，若美聯儲傾向於小幅加息，通脹數據可能會助其一臂之力，但如果就業市場報告再次強勁，美聯儲可能很難不加息75個基點。

自 7 月會議以來，發表講話的美聯儲官員反對任何關於將很快緊縮政策的看法。他們已經明確表示，遏制四十年來最嚴重的通貨膨脹是其首要任務。

7 月的非農數據依舊強勁，新增就業人數 52.8 萬人，是預期的兩倍多，失業率降至 3.5%，接近疫情前的低點，並促使投資者押注美聯儲將連續第三次加息 75 個基點。但 CPI 數據又顯示通脹回落，7 月 CPI 同比上漲了 8.5%，低於 6 月的的高點 9.1%，這足以在很大程度上平倉之前的押注。根據與美聯儲基準隔夜利率掛鈎的期貨合約，投資者現在押注加息 50 個基點或 75 個基點。

自三月份開啓加息週期以來，越來越多的美聯儲官員承認行動太慢，並逐步擴大加息規模，先是 25 個基點，再是 50 個基點，再到現在的 75 個基點。鮑威爾在上個月的新聞發佈會上表示，將通過每次會議做出每個決定，不打算給出像之前到達中性範圍路徑那樣明確的前瞻指引。

關注通脹的討論：通脹下降多少、下降趨勢持續多久美聯儲才會滿意？

值得一提的是，美國 8 月的就業和通脹據將在 9 月議息會議之前公佈，這可能對在美聯儲的決定以及市場預期至關重要。

目前，一方面，美聯儲官員在公開評論中強調，抗擊通脹遠未勝利，並斷言加息可能會持續到明年，此後一段時間內，利率仍將保持高位。而另一方面，投資者則押注將在美聯儲 2023 年中將開啓降息。

RBC Capital Markets 駐紐約首席美國經濟學家 Tom Porcelli 表示：

我們正試圖尋找任何線索，以瞭解美聯儲對通脹的看法。需要仔細閲讀會議紀要中提供的信息，比如，通脹下降多少、下降趨勢持續多久美聯儲才會滿意？