多項業務承壓，騰訊 Q2 不好過，Q3 能反轉嗎？

8 月 17 日，騰訊控股發佈了 2022 年第二季度的財報。

昨日，有市場傳聞稱，騰訊計劃出售美團的全部或大部分股權。對此，騰訊方面回應稱，不評論市場傳言。美團方面也表示，不置評傳言。

在紛紛繞繞中，騰訊公佈的新成績單表現如何？

一、主要業績指標如下：

總營收 1340.34 億元人民幣，同比下降 3%。

經調整淨利潤 281.39 億元人民幣，同比下降 17%。

經調整每股盈利為 2.949 元人民幣，攤薄後經調整每股盈利為 2.896 元人民幣。

在第二季期間，騰訊主動退出非核心業務，收緊營銷開支，削減運營費用，使其在收入承壓的情況下實現非國際財務報告準則盈利環比增長。

然而，與去年同期相比，業績下滑趨勢仍然明顯。

二、主要業務進展：

1.通信及社交

第二季度，微信及 WeChat 的合併月活躍賬户數為 12.99 億，同比上升 3.8%；QQ 移動終端月活躍賬户數為 5.69 億，同比下降 3.8%；收費增值服務註冊賬户數為 2.35 億，同比上升 2.3%。

微信方面，視頻號的用户參與度已十分可觀，總用户使用時長超過了朋友圈總用户使用時長的 80%。

視頻號總視頻播放量同比增長超過 200%，基於人工智能推薦的視頻播放量同比增長超過 400%，日活躍創作者數和日均視頻上傳量同比增長超過 100%。視頻號於 2022 年第二季舉辦了一系列直播演唱會，每場均吸引千萬級用户觀看。

QQ 方面，騰訊通過推出共享的虛擬空間豐富互動體驗，讓用户可在其中結識朋

友、參與社羣活動，以及使用超級 QQ 秀虛擬形象進行實時語音聊天。

2.數字內容

騰訊收費增值服務付費會員數同比增長 2% 至 2.35 億。

騰訊視頻付費會員數達 1.22 億。騰訊的自制電視劇《夢華錄》位居二零二二年六月全網播放量首位。

根據 QuestMobile，騰訊視頻在 2022 年 6 月的移動端日活躍賬户數比其最接近的同行領先 20% 以上。

音樂方面，付費會員數同比增長至 8,300 萬。2022 年 7 月，TME 售出超過 600 萬份周杰倫數字專輯。

3.本土市場遊戲

本土市場遊戲收入下降 1% 至人民幣 318 億元。

本土遊戲行業正面臨過渡性的挑戰，包括大型遊戲發佈數量下降、用户消費減少以及未成年人保護措施。

在此期間，騰訊專注於提升技術能力並鞏固在玩家參與度方面的領先地位。

《王者榮耀》與《和平精英》為全行業總使用時長最高的兩款遊戲，其各自的成人用户總使用時長同比均有所增長。

近期，騰訊發佈了數款新遊戲：《金剷剷之戰》（在所有遊戲中按總使用時長排名第四）及《暗區突圍》（於 2022 年 7 月所有遊戲中按總使用時長排名第八）。

4.國際市場遊戲

國際市場遊戲收入同比下降 1% 至 107 億元。

隨着玩家恢復線下活動，國際遊戲市場正在消化後疫情時代的影響。

由於國際遊戲行業開始消化後疫情時代的影響，國際市場遊戲收入下降 1% 至人民幣 107 億元，或以固定匯率計算大致穩定。

遊戲運營方面，在競爭激烈的戰術射擊遊戲品類，Riot Games 開發的《VALORANT》月活躍賬户數和季度流水創新高。

投資方面，於 2022 年 7 月，騰訊的歐洲開發商 Miniclip 收購了 SYBO，SYBO 是跑酷遊戲《地鐵跑酷》的開發商，其所研發的這款遊戲為過去十年全球累計下載量最高的手遊，並使 Miniclip 的日活躍賬户數增加 3,000 萬至 7,000 萬。

新遊戲方面，騰訊的瑞典工作室 Stunlock 開發的一款生存開放世界建造類遊戲《夜族崛起》，在其搶先體驗階段的首月銷量達 200 萬份。

5.網絡廣告

騰訊約半數的收入來源於金融科技及企業服務與網絡廣告。

社交及其他廣告收入下降 17% 至人民幣 161 億元，乃由於廣告需求疲軟、廣告競投量低迷，使得 eCPM 下滑。

媒體廣告收入下降 25% 至人民幣 25 億元，此乃由於騰訊視頻及騰訊新聞的廣告收入下滑所致。

騰訊於微信朋友圈推出了出框式廣告，備受品牌廣告商青睞。於 2022 年

7 月開始推出視頻號信息流廣告，相信這將是拓展市場份額及提升盈利能力的重要機遇。

6.金融科技

金融科技服務收入同比增速較上季放緩，乃由於在四月及五月新一輪新冠疫情短暫抑制了商業支付活動。企業服務收入同比略有下降，反映了騰訊積極致力於縮減虧損項目。

在 2022 年第二季，新一輪新冠疫情短暫抑制了商業支付活動。商業支付金額於 2022 年 4 月放緩至低個位數同比增長，但同比增速於 2022 年 6 月恢復至百分之十幾。

7.雲及其他企業服務

這一業務中，騰訊聚焦高質量的收入增長，優先專注自研產品同時減少虧損項目。

由於優化收入結構並降低成本，企業服務毛利率環比提升。

PaaS 方面，TDSQL 數據庫收入同比增長超過 30%，佔 2022 年第二季雲服務收入超過 5%。

弗若斯特沙利文將 TDSQL 評為中國領先的分佈式數據庫產品，肯定其可擴展性及行業解決方案服務支持水平。

SaaS 方面，騰訊會議推出了載有多種應用的應用市場，以豐富會議體驗。

三、分析師觀點

根據浙商證券分析師觀點：監管、經濟、疫情三大因素交織影響導致短期收入承壓，而 “降本增效” 支出進一步壓縮了利潤空間，但以上不利因素都有望在 H2 緩釋。給予騰訊目標價 364 港幣，較當前股價有 19.5% 空間，給予 “買入” 評級。

對於 Q2 業績，浙商證券指出：

1.收入和利潤均低於預期

2.用户付費意願顯著降低，遊戲收入下滑嚴重

測算 Q3 遊戲收入達 520 億，同比下滑 4.0%，環比上升 3.6%，低於一致預期 6.7%。Q3 國內疫情好轉，生產恢復，用户閒暇時間減少，導致用户使用時長減少，不利於流水，且經濟大盤壓力仍在，收入預期回升遲滯，或影響用户消費意願。因此，騰訊預計 Q3 遊戲業務數據表現依然低於預期，但對 Q4 負面因素漸漸消化後的數據持樂觀態度。

3.廣告投放需求鋭減，預計疫情後可回暖

判斷 Q3 廣告收入的同比下滑 0.5%，同比下滑幅度出現明顯降低。疫情導致的不利影響將持續減弱，根據浙商宏觀經濟預期，社零保持高速修復態勢，全國社會消費品零售額同比增速有望從 2Q22 底部-4.6%，恢復至 H2 的 +7.5%。

從 2020 年中國疫情後重啓的趨勢看，國內消費復甦有望對互聯網廣告收入增長起到支撐的作用。此外，視頻號數據增長迅猛，隨着信息流廣告業務開啓內測，有望為廣告收入帶來超預期加成。

另外，招商證券（香港）昨日表示：據媒體報道，騰訊計劃在今年內全部或部分出售其持有的 17% 的美團（3690 HK）股權。考慮到騰訊所持有的美團股權比例較大，我們認為騰訊有可能以派發特別股票股息的形式減持，這與先前減持京東的方式一致。

該行認為：投資者應關注騰訊未來進一步的重大減持。

考慮到近期減持美團的傳言以及先前的減持動作，投資者應關注騰訊未來持續對其他主要投資的減持，例如拼多多、快手、B 站等。

最後，港股研究社從雪球上摘取部分評論，如下：

來源：雪球

展望未來，騰訊將聚焦於提升業務效率並增加新的收入來源，包括於視頻號中推出信息流廣告等。騰訊業績是否會在下半年恢復增長？期待 Q3 的成績單。