美聯儲紀要很鴿派？市場一番掙扎後給出了 “否定” 答案

8 月 17 日週三，美聯儲公佈了其 7 月會議紀要。

會議紀要剛出爐時，受美聯儲官員認為某個時間點需要放緩加息提振，美股三大指數集體刷新日高，道指和標普 500 幾乎抹平所有跌幅，一度跌逾 1.8% 的納指抹平多數跌幅，黃金也一度轉漲。但美股反彈勢頭未能持續，尾盤跌幅又有所擴大，黃金抹去漲幅後轉跌。

市場出現這麼大轉變的原因是，有分析認為，紀要並非市場認為的那麼鴿派，其中被美聯儲反覆強調的一點是，不要低估了他們控制通脹的決心，因為高通脹變得根深蒂固的可能性則將是一個更為危險的 “重大風險”。

可以肯定的是，美聯儲的確重複了未來可能適當放慢緊縮步伐的説法，也再次提到了過度緊縮風險的説法——這被市場普遍認為是美聯儲的鴿派表態。

但在會議紀要中，有分析認為，美聯儲其實還是釋放了不少鷹派的線索。

首先，美聯儲承認美國經濟當前的增長勢頭相當疲軟，今年下半年，美國經濟將恢復增長，但是增速仍然在趨勢下方。美聯儲官員也指出，當前的總體勞動力市場數據可能並不代表經濟的真實狀況。但就目前而言，美聯儲不在乎這些數據。

會議紀要暗示，低於趨勢的增長是當前政策設置的一個特徵，而不是政策帶來的錯誤，因為美聯儲需要使需求與供應更加一致以抑制通脹。雖然數據的不確定性確實使過度緊縮成為風險，但如果市場無法接受美聯儲適當緊縮的決心，高通脹變得根深蒂固的可能性則將是一個更為危險的 “重大風險”。

會議紀要還透露出來的信息是，美聯儲官員將實現他們緊縮的承諾。

此外，美聯儲的會議紀要還提到了關於監管加密貨幣的必要性，所以也許對一直以來遊離在監管之外的加密貨幣市場來説，好日子也快到頭了。

會議紀要顯示，7 月貨幣政策會議上，美聯儲決策者重申要繼續加息，認為要遏制高通脹，就得讓貨幣政策變為讓經濟放緩的限制性水平，並且保持這一水平，直到通脹明顯加快回落。

7 月會上，美聯儲決策者首次承認有過度加息的風險，認為未來可能某個時間點放緩加息，但沒有明確何時放緩、何時結束。

鑑於通脹高企、且通脹前景有上行風險，與會者主張，在近期內要轉變為限制性的政策立場，從風險管理的角度看，這也是適合的。因為一旦通脹未來處於比預期更高的水平，這將讓 FOMC 委員會在進一步加息達到適合的限制性水平時處於更有利的地位。

和 6 月的前一次會議紀要一樣，本次 7 月紀要重申，與會者判定，FOMC 委員會面臨的一大風險是，假如公眾開始懷疑委員會足夠確保調整政策立場的決心，高企的通脹可能變得根深蒂固。本次還提到，假如這種風險成為現實，將讓通脹迴歸 2% 的任務形勢變得複雜，可能讓加息帶來更大的經濟成本。