<p><img id="edit_6218736" src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://images.tmtpost.com/uploads/images/2022/08/83d761eecda662b557876f202ccaea56_1660811233.jpeg?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="1500" height="943" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://images.tmtpost.com/uploads/images/2022/08/83d761eecda662b557876f202ccaea56_1660811233.jpeg"/></p><p>圖片來源 @視覺中國</p><blockquote><p>文 | 美股研究社，作者 | Cavenagh Research</p></blockquote><h2><strong>投資理論</strong></h2><p>在每一輪牛市中，少數幾家公司在美國股市總市值中所佔的份額都大得不成比例。2000 年初，五大公司 (微軟 (Microsoft)、通用電氣 (GE)、思科 (Cisco)、英特爾 (Intel) 和沃爾瑪 (Walmart)) 聲稱佔標準普爾 500 指數市值的近 20%。到了 2021 年，FAANGs 突破了 20% 的門檻。</p><div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://images.tmtpost.com/uploads/images/2022/08/30e7d0c07efb1213ce42975dafaf7bc2_1660811233.jpeg?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="1280" height="960" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://images.tmtpost.com/uploads/images/2022/08/30e7d0c07efb1213ce42975dafaf7bc2_1660811233.jpeg"/></p></div><p>美國銀行全球投資策略</p><p>但是，自上圖發佈以來，一些 FAANG 公司遭到了無情的拋售:Netflix (Netflix) 虧損超過 70%，從 FAANG 名單中被取消；Facebook (META) 更名為 META，有時虧損近 60%；微軟 (Microsoft)、谷歌 (GOOG)、蘋果 (Apple) 和亞馬遜 (Amazon) 的虧損在 20% 至 40% 之間。</p><p>因此，在思考 2022 年第三季度的股市時，最令人興奮的智力練習之一就是問這樣一個問題:FAANG 是否已經見頂？</p><p>我不這麼認為。</p><p>(請注意，我將微軟算作 FAANG 股票，並將 Netflix 排除在外。因此，技術上它應該是 FAAMG)</p><h2><strong>估值仍然有吸引力</strong></h2><p>儘管其規模龐大，估值高達數萬億美元，但 FAANG 的股價可以説仍然很便宜。誠然，考慮到領先科技公司的市盈率、P/B 和 P/S 都高於大盤，投資者可能會在看到與標普指數的市盈率比較後得出結論，FAANGs 估值偏高。但我認為，投資者應該考慮的東西還有很多。為了準確地考慮一家公司的估值，投資者還必須考慮公司的增長。</p><p>也就是説，我個人使用的是 PEG 比率，這是一個被廣泛接受的有參考價值的估值指標，用來衡量公司當前股價、當前收益和預期增長之間的相對權衡。PEG 比率的計算方法是，將一隻股票的 1 年遠期市盈率除以分析師一致估計的 3 年 CAGR 預期。</p><p>請參考下表，我列出了所有 FAANG 的市盈率、價格和增長指標。將市盈率除以增長預期，我計算出元平台的 PEG 為 2.4，蘋果為 x3，亞馬遜為 3.2，微軟為 1.56，谷歌為 x1.61。標普 500 指數的 PEG 是 x4.5。</p><p>最值得注意的是，相對而言，所有 FAANG 公司的 PEG 都低於標準普爾 500 指數。微軟和谷歌有超過 50% 的折扣！考慮到這種分析，投資 FAANG 就是買便宜貨。</p><div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://images.tmtpost.com/uploads/images/2022/08/b606f9b53b79ba37d2960157adab1668_1660811233.jpeg?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="1280" height="294" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://images.tmtpost.com/uploads/images/2022/08/b606f9b53b79ba37d2960157adab1668_1660811233.jpeg"/></p></div><p>每股收益的分析師共識;作者的計算</p><h2><strong>最好的企業</strong></h2><p>在我看來，FAANG 的股票仍然是世界上最好的企業，沒有理由認為他們的基本面正在惡化。投資者應該考慮四個關鍵論點：首先，鑑於可以説是壟斷地位和不可逾越的競爭護城河，所有 FAANG 多年來都保持着行業領先的利潤率。其次，FAANG 擁有大量的財務資源：除亞馬遜外，所有 FAANG 都有淨現金頭寸。第三，這些公司還擁有豐富的人力資本，吸引了最聰明、最雄心勃勃的員工。第四，根據 kantar BrandZ 的 2021 年品牌排名，所有 FAANG 都位居榜首。考慮到高品牌資產，這並不一定與單一產品或類別有關，FAANG 在擴大新業務機會和獲得信任方面處於極有利地位 (見下一段)。</p><div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://images.tmtpost.com/uploads/images/2022/08/d324733c68217cebf7095b30372a7087_1660811234.jpeg?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="1280" height="658" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://images.tmtpost.com/uploads/images/2022/08/d324733c68217cebf7095b30372a7087_1660811234.jpeg"/></p></div><p>坎塔爾 BrandZ</p><p>簡而言之：無論從哪個維度來判斷業務的質量，FAANG 都有可能領導規程。</p><h2><strong>新市場機會</strong></h2><p>如果投資者認為一家企業已經見頂，他可能會認為該企業各自的市場/產品機會也已見頂。然而，就 FAANG 而言，事實遠非如此，他們都在研發方面投入巨資，推動新業務垂直領域發展。</p><p>亞馬遜是全球雲基礎設施和智能物流領域的領導者。此外，谷歌和微軟都是強大的雲廠商，但它們都有額外的產品計劃。例如，谷歌是全球領先的 AI 公司，正在探索自動駕駛 (Waymo)、物聯網連接和 AI 相關的 PaaS 領域的機會。據報道，蘋果公司正在研究 AR/VR 技術，該公司和許多投資者都認為這是世界上最令人興奮的商業機會之一。在未來 1-3 年內，一款電動的、聯網的、可能也是自動駕駛的汽車也可能會在任何時候發佈。最後，元平台已經開始深刻地重新定位公司的元世界機會，可以説是一個 13 萬億的市場機會。有了 Oculus，該公司是目前虛擬現實技術的領先玩家，地平線世界的興趣正在加速。</p><h2><strong>看空 FAANG 的理由</strong></h2><p>那麼，為什麼 FAANGs 會在今年年初拋售呢？可以説，這在很大程度上是由對全球經濟的非特殊敞口推動的。在投資 FAANG 股票之後，我建議投資者注意以下幾點。</p><p>首先，所有 FAANG 都是全球經濟的主要參與者，其財務表現與宏觀環境相關。因此，通貨膨脹、利率上升、地緣政治風險、消費心理萎縮等宏觀環境惡化，有可能對 FAANG 產生不利影響。儘管這些因素可能是暫時的 (它們一直都是)，但任何重大的不利因素都可能反映在 FAANG 的市值中。</p><p>其次，作為我的第一個風險相關論點的功能，可以説，大多數 FAANG 目前的股價波動——尤其是下跌——是由投資者對股票的情緒驅動的。因此，即使谷歌的商業前景保持不變，FAANG 的股票也可能經歷重大波動。</p><p>第三，也許是最值得注意的，眾所周知，FAANG 在各自的垂直業務領域中佔據壟斷地位。因此，FAANG 的規模和規模已經被世界各地的反壟斷監管機構所關注。雖然 FAANG 過去曾成功地避開了歐盟和美國的訴訟，但反競爭指控可能會累積起來，並最終獲得成功。</p><h2><strong>投資者的影響</strong></h2><p>找到贏家並不容易。但留住贏家可能同樣困難。沒有隻漲不跌的股票。自 1995 年以來，蘋果股價曾三次下跌超過 50%。亞馬遜曾一度下跌 95%，至今已升值 25.000% 以上。微軟在 2000 年已經是一個巨大的贏家，投資者擔心它的 “上行” 潛力。</p><p><img id="edit_6224950" src="https://imageproxy.pbkrs.com/http://images.tmtpost.com/uploads/images/2016/12/2t43q5hwry3.jpg?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/http://images.tmtpost.com/uploads/images/2016/12/2t43q5hwry3.jpg"/></p><p>也就是説，FAANG 的大部分股票已經開始再次升值，自 2022 年 6 月的低點以來已經上漲了 20% - 35%。在我看來，這只是一個時間問題，直到這些公司收回他們的舊 ATH 和冒險的新記錄。</p><p></p><p style="text-align: center"><strong>更多精彩內容，關注鈦媒體微信號（ID：taimeiti），或者下載鈦媒體 App</strong></p>

<p>摘要：在思考 2022 年的股市時，問這樣一個問題:FAANG 是否已經見頂？儘管其規模龐大，估值高達數萬億美元，但 FAANG 的股價可以説仍然很便宜。所有 FAANG 都在研發方面投入巨資，推動新業務垂直領域的發展。</p>

宏觀環境惡化疊加股價大幅下跌，FAANGs 是否已經見頂？