6 月來最大單日跌幅，美股 “夏日反彈” 完了嗎？

對於美股而言，週五又是哀嚎遍野的一天。

基準股指標普 500 指數收跌 1.3%，創 6 月以來最大跌幅，本週收跌 1.2%，結束了四周以來的漲勢；納斯達克綜指表現更差，收跌超 2%，為 7 月 11 日來首次。華爾街恐慌指數（芝加哥期權交易所 VIX 指數）也重回 20 上方，創超過兩週以來最高水平。

散户青睞的 Meme 股也遭到重創，龍頭 3B 家居本週上演過山車式行情，週二狂飆近 20%，週三繼續上漲近 12%，之後在週四收跌近 20%，週五又收跌超 40%。

市場正在釋放出一個信號：近期的美股反彈可能是由空頭回補驅動的，投資者情緒依舊很糟糕。據媒體稱，華爾街大行高盛、摩根士丹利和摩根大通的交易員最近幾天警告客户，投資者對近期股價能否持續反彈缺乏信心。

空頭回補驅動美股上漲，投資者情緒糟糕依舊

摩根士丹利和摩根大通近期發現，其客户甚至已經賣出了長期押注，這表明他們對漲勢的持久性沒有信心。一些投資者已經押注復甦將逐漸消失，高盛的對沖基金客户開始重新押注下跌。

一家大型經紀商的銀行家表示：“雖然（投資者）言辭不那麼悲觀了，但我們看到的資金流都是空頭回補，” “如果他們真的相信反彈，他們就會買入多頭，而我們並沒有看到這一點。”

華爾街見聞此前也提及，美股早前反彈的背後，是量化基金迅速關閉空倉，然後轉為做多，此前這些基金因大規模做空美股而賺得盆滿缽滿。

野村估計，自 6 月底市場觸及低點以來，趨勢跟蹤對沖基金和波動控制基金已經購買了超過 1000 億美元的全球股票期貨，其中很大一部分用於平倉空頭頭寸。

家族辦公室 Savoy Capital 的投資組合經理 Justin Cummings 表示：“沒有真正的多頭或基本面買家跟進，他們大多處於觀望狀態。”

加息預期和衰退恐慌下，美股繼續承壓

歐美股市目前正遭受激進加息預期和衰退恐慌的雙重打擊。

在美國， 2022 年 FOMC 票委、美聯儲大鷹派、聖路易斯聯儲主席布拉德支持美聯儲在 9 月加息 75 基點，同樣擁有今年投票權的堪薩斯聯儲主席喬治也認為應該繼續加息打壓高通脹。

橋水基金近期表示，當前美股處在一個長期、廣泛的滯脹環境中，美股顯然還沒為一個低增長的環境做好準備。該機構認為，要將通脹降至美聯儲的目標水平，其貨幣政策的力度必須大到將美國經濟推入衰退。這對市場的意義不言而喻。

摩根士丹利則認為，很多美股上市公司表現好恰恰是由於高通脹帶來的高收益，而隨着通脹下行，很多公司的利潤也將下行，其表現將遜於市場預期。該行的 Mike Wilson 團隊表示：

“下一輪美股下跌可能要等到 9 月，屆時我們的負經營槓桿理論將更多地反映在盈利預測中。然而，由於美股估值過高，我們認為漲勢最好的部分已經結束。”

野村也十分悲觀，該行策略師 Charlie McElligott 説：

“我們還沒有走出困境。”

另外，超 2 萬億美元股票期權於週五到期，其中約 9750 億美元的合約與標普 500 指數相關，4300 億美元與個股相關，投資者擔心這將放大市場波動率。

在歐洲，歐洲央行執委會委員 Schnabel 週四暗示9 月繼續大幅加息。繼 7 月英國和歐元區 CPI 再創最高增速後，德國 7 月 PPI 同比創史上最大漲幅，能源價格飆漲超 100%，高通脹壓力下央行激進加息的預期進一步升温。