中信证券：新一轮港股通或纳入海螺环保、中国华融等 20 只标的

港股通｜谁将成为新科港股通成员？

恒生综合指数成份股在 8 月 19 日进行了新一轮检讨，而港股通股票池也将随之调整，并将于本年 9 月 5 日生效。按照恒生综指的调整，我们认为有 20 只标的将会被纳入港股通。而针对市场关注的 “二次上市” 转为 “双重主要上市” 的公司，我们认为转换生效后有望获得纳入港股通的机会。但以阿里巴巴和哔哩哔哩为代表的 “同股不同权”（W）公司，在转移生效后将会是在同日就能纳入港股通，还是需要按照 “同股不同权” 入通的要求（即需再等待 6 个月 +20 个交易日），则仍有待验证。但我们预计在阿里巴巴之后，将有更多已二次上市公司会申请转为双重上市。我们认为在中概股纷纷转战港股市场后，港股作为 “新经济” 公司的主战场地位将更为巩固，本次恒指扩容纳入了百度集团、中国神华、周大福以及翰森制药，成份股总数达到 73 只，逐步接近 2022 年中提升至 80 家的目标。

▍新一轮港股通或纳入 20 只标的。

本次恒生综合指数评估期为 2021 年 7 月 1 日到 2022 年 6 月 30 日，并在 2022 年 8 月 19 日已公布本次恒生综指的检讨名单，对应的港股通名单也将会在 9 月 5 日同时调整并生效。按照恒生综指的调整，我们认为将会有 20 只标的被纳入港股通。我们推算本次调入恒生综指的 12 个月平均流通市值门槛（即选股范围累计市值的前 94%），也即纳入港股通的市值门槛，约为 71-72 亿港元。

在我们预测的 20 只有望纳入港股通的标的中，分行业来看，4 家资讯科技：亚信科技（01675.HK）、创新奇智（02121.HK）、汇通达网络（09878.HK）、创梦天地（01119.HK）；4 家工业：海螺环保（00587.HK）、快狗打车（02246.HK）、信利国际（00732.HK）、香港航天科技（01725.HK）；3 家非必需性消费：海昌海洋公园（02255.HK）、361 度（01361.HK）、赢家时尚（03709.HK）；3 家医疗保健：乐普生物-B（2157.HK）、圣诺医药-B（02257.HK）、瑞尔集团（06639.HK）；3 家金融业公司：保诚（02378.HK）、中国华融（02799.HK）和渤海银行（09668.HK），这五个板块占主导。另有 1 家公用事业公司：大唐新能源（01798.HK），1 家能源业公司：普达特科技（00650.HK）和 1 家地产建筑公司：港龙中国地产（06968.HK）。

▍二次上市公司或越来越多探寻转为 “双重主要上市”，争取纳入港股通资格。

目前，对于 “二次上市”（-S）的公司暂没有供纳入港股通的条例，包括阿里巴巴、网易、京东、百度等，目前沪深港通纳入规则里，尚未有提及此类股票的纳入条件。不过我们认为，“二次上市” 的公司或可以申请将上市地位转为 “双重主要上市”，则有望被纳入港股通，如再鼎医药-SB（09688.HK）已于 6 月 27 日转换生效，去掉了代码里代表二次上市的标记 “S”，并于同日正式纳入港股通。百胜中国-S（09987.HK）也已提出转换申请，公司预计生效时间为今年 10 月 24 日，我们认为有望参照再鼎医药，生效当日纳入港股通。

而哔哩哔哩-SW（09626.HK）和阿里巴巴-SW（09988.HK）也已先后提出从 “二次上市” 转换为 “双重两地上市” 的申请。哔哩哔哩预计转移生效时间为今年 10 月 3 日，阿里则预计在年底前。不过，我们认为，这类公司在转移后有望纳入港股通，但会否在转移生效同日进港股通，还是按照 “同股不同权”（W）进港股通的要求（即需再等待 6 个月 +20 个交易日），则仍有待验证。

对于 “二次上市” 公司在香港市场转为 “双重主要上市” 的方法，目前有两种，第一种是公司可以在符合香港主板上市要求的情况下自愿申请，即如前述的公司先后发布公告，主动申请变更在港交所的上市方式。第二种是大部分股份交易转移到香港而自动获得，即公司最近一个会计年度的上市股份全球成交量总金额有 55% 或以上都是在香港市场进行，即被港交所视作其上市股份交易已大部分永久转移到香港市场，并自动变为 “双重主要上市”。基于目前港股市场的成交情况以及《外国公司担责法案》的背景，我们认为将有更多已二次上市的公司会采取第一种方法，主动申请转为双重上市。

▍风险因素：

新冠疫情全球蔓延超预期，全球经济进入衰退；中美摩擦激化；国内信用环境恶化；新兴市场风险失控，出现大幅资金流出。