高盛多头 “翻空”：美股调整要来了，就在 9 月

高盛认为，美股在 9 月即将迎来调整。

高盛销售和交易部门分析师 Scott Rubner 近期在研报中表示，在即将到来的 9 月里，有可能出现资金供应和需求错配的情况，与 7 月和 8 月走势相反。在 8 月的需求高峰期，每日非实体经济的资金需求为 140 亿美元，但这在下周之后将趋于平缓。

他认为，这是一个 “放弃买入并开始抛售” 的信号——这几乎是他长期以来最为悲观的一份报告。

在报告中，Scott Rubner 写道，7 月和 8 月的资金流动是非常有利的，但这种动态在 9 月偏向下行。9 月的资金流动动态可能会在两周内开始预先交易。

需要明确的是，Rubner 认为美股潜在的抛售程度将比市场预期的更低，但欧洲股市的抛售可能会更严重。

对于美股可能在 9 月份出现调整的原因，Rubner 指出了以下几点：

首先是在上周五，价值 2.1 万亿美元的期权合约到期，其中预计有约 9750 亿美元的合约与标普 500 指数相关，另有 4300 亿美元与个股相关。

投资者担心这将放大市场波动率，对于 8 月份到期的债券来说意义重大。高盛的模型显示，标普 500 指数每上涨 1%，就约有 47 亿股的股票需要进行交易。

其次，9 月初即将迎来美国劳动节，再叠加 8 月底的养老金月末供应可能会在流动性调整上产生一些影响。高盛的模型估计，8 月底将有 110 亿美元的美国股票被卖出。

美股公司回购静默期即将来临。美国股市最大的买家现在已经退出市场，资金需求已经下降了 35%，而在禁售期，日均资金需求将继续从 55 亿美元下降至 35 亿美元。

另外，CTA 交易的需求将逐渐开始减少，已经从短线交易过渡向长线交易，交易数量现在不对称地偏向下行。

目前，美国整体账面交易总额出现了自 6 月 16 日以来最大的单日名义交易量增长，以及三周以来最大的名义净抛售量，空头卖出的比例是多头买入比例的好几倍。

9 月作为第三季度的尾声，其季度再平衡通常是一个很大的调整。Rubner 总结道，“这可能是我们所见过的最大的调整幅度之一”。

美国银行与高盛的观点类似，认为这次股市反弹与经济大萧条开始时的熊市走势遥相呼应，因为 “创纪录的悲观情绪” 和 “投资者的全面投降” 将引发熊市反弹。