上有政策下有对策：拜登想对股票回购征税，华尔街有的是办法

华尔街正在想方设法帮助企业在明年成功回购股票，而不必额外支付数百万美元的税款，此举可能会减少拜登气候和健康法案中主要的收入来源之一。

在拜登签署《2022 通胀削减法案》使其生效后，法案中最新提出的股票回购税备受外界关注。这要求对公司股票回购的价值征收 1％的消费税，目的是遏制股票回购，鼓励企业投资于自己的业务，而不是通过回购股票来提振股价。

华尔街想要 “绕过” 这一回购税的核心是使用加速股票回购（ASR）计划。这是一种常用的机制，上市公司可以通过投资银行回购大量已发行股份以促成交易，这能允许公司完成价值数十亿美元的回购。

但这一努力是否成功将取决于美国财政部即将出台的指导意见。据媒体援引知情人士透露，华尔街的银行家们已就财政部可能如何处理这一加速计划向 Davis Polk 等律师事务所寻求法律建议。

莱瑟姆与沃特金斯律师事务所（Latham & Watkins）合伙人 Joe Kronsnoble 表示，投资银行对财政部即将发布的指导意见 “非常感兴趣”，不过他警告称，在 1% 的税率于 4 个多月后生效之前，财政部或美国国税局可能都不会给出明确答案。

加速股票回购如何进行？

首先，投资银行通过远期合约，同意在未来购买一家上市公司的流通股，这家公司则预先支付银行购买股票的费用。

接下来，投行在公开市场上从证券贷款机构借入这家上市公司的股票，并将股票交付给该公司。这也意味着上市公司通过这种间接的方式，完成了股票回购。该公司可以将这些股票视为已退休股票，从而帮助提高每股收益。

而投行将在未来通过在公开市场回购这些股票，最终将其交还给证券贷款机构。

批评的声音不绝于耳

加速股票回购机制一直是政治家们批评的目标，包括前总统特朗普和佛罗里达州参议员 Marco Rubio 在内的共和党人，以及参议院多数党领袖查克·舒默和马萨诸塞州参议员伊丽莎白·沃伦等民主党人。

这些批评人士指责公司董事会利用股票回购人为地抬高股价，并使高管们受益。高管的薪酬通常是基于股价表现。

并且，对股票回购行为征税将对整个市场带来全面冲击，个人投资者和机构投资者都将受到影响。

舒默在上周五接受采访时表示，1% 的股票回购税或将带来 740 亿美元的收入。

银行家们警告称，如果 1% 的税率只是一个开始，并且最终会在随后几年水涨船高，那么财政收入可能会激增。

据媒体报道，一位银行家表示：

这个假设还为时过早，1% 的税率本身不足以带来任何显著变化。

现在 1% 没什么大不了的，但如果这 1% 变成 3%、5% 或 10% 呢？

如果国会最终决定逐步提高这一税率，这些方案将对在未来几年寻求提前回购股票的公司极具吸引力。

尽管回购活动可能增加 但仍非灵丹妙药

标普全球的数据显示，今年第一季度，标普 500 指数的成份股公司在股票回购上共计花费了 2810 亿美元，连续第三个季度创下历史新高。

分析人士认为，预计数据将显示，第二季度的经济活动将略有下降。此前，由于更严格的资本要求，以及对经济增长放缓的担忧，包括摩根大通和花旗在内的企业纷纷暂停了回购计划。

高盛交易部门负责执行回购的交易员估计，今年迄今，企业已批准了价值 8560 亿美元的回购，但他们表示，回购规模的增长远远落后于资本支出和股息支出的增长。

据媒体报道，亚利桑那大学金融学副教授 Alice Bonaimé 表示，有一些证据表明，部分公司愿意牺牲投资和就业来回购股票，将每股收益仅仅提高约 1 美分。不过与分红相比，回购的灵活性赋予了企业许多优势。

Bonaimé 表示，按照目前的水平，该税种可能会推动企业将部分资金从回购转向派发股息，但 1% 的税率就足以大幅改变企业的动机和行为。

尽管股票交易部门目前尚未发现企业回购的兴趣激增，但银行家们预计，今年最后几个月的回购活动将增加，因为计划在 2023 年初进行回购的企业将部分回购行动提前到了 2022 年。

这些银行家们也指出，鉴于完成股票回购所需的时间相对较短，预计加速股票回购不会成为企业进行避税的灵丹妙药。尽管银行们可以制定计划保护自己不受股价波动的影响，但这些计划的成本可能会越来越高，从而降低它们的吸引力。