“抄底” 港股！ 二季度公募基金持港股市值環比增 27%

智通財經 APP 獲悉，耀才證券行政總裁許繹彬以 “一潭死水” 來形容近期港股表現後不久，港股便上演了絕地大反攻，成交 906.33 億港元，盤面上，恒生一級行業板塊全線收漲，科技、能源、醫藥股漲幅居前。

另一方面，隨着中報的披露，基金經理們對港股的喜愛之情也 “藏不住” 了。中庚基金丘棟榮、睿遠基金趙楓的重倉和隱形股中就有多隻港股 “身影”，明星基金經理丘棟榮更是直言：“上半年，港股估值處於絕對底部，存在系統性機會，因此提升港股配置比例至上限”。

丘棟榮：上半年港股估值處絕對底部，大幅買入中國虹橋、美團等

丘棟榮二季度的隱形重倉股出現不少 “新面孔”，除了 “青睞” 煤炭股外，也加倉了不少港股。以代表作中庚價值領航為例，上半年，丘棟榮買入較多的五隻股票均為港股，分別是中國宏橋 (01378)、美團-W(03690)、中國海洋石油 (00883)、中國海外發展 (00688)、快手-W(01024)。

此外，相較 2021 年末，今年上半年新進了 7 只個股，其中包括煤炭板塊的廣匯能源 (600256.SH) 和港股越秀地產 (00123)，據悉，這兩隻個股上半年漲幅均超過 50%。

產品業績方面，截至 6 月末中庚價值領航基金份額淨值為 2.46 元，上半年基金份額淨值增長率為 13.48%，同期業績比較基準收益率為-5.57%。

丘棟榮認為，當下，不確定性高企，辨別合理的高估值和錯殺的低估值難度極大，相應地不管是陷入低估值陷阱還是盲目樂觀於高估值，都要付出慘重的代價。

丘棟榮在其管理的多隻基金中報裏提到，中國的 “穩增長” 與全球範圍內的 “防通脹” 是當前最重要的宏觀背景。

他認為，從風險溢價的角度看，目前中證 800 的風險溢價水平高於歷史均值水平上方的 0.5 倍標準差，權益資產隱含回報水平保持高位，配置權益資產是佔優的，同時，依然需要關注 A 股市場結構性高估和低估的矛盾，“因此，一旦思索超額回報的來源，自己樂於買入並堅守那些低估值但低風險還有持續成長的公司，以期獲得可觀的超額收益”。

對於後續看好的投資方向，丘棟榮透露：一是看好港股中資源、能源為代表的價值股，部分互聯網股和醫藥科技成長股；二是看好大盤價值股中的金融、地產等板塊；三是看好能源、資源類公司及其下游產能相關領域；四是看好廣義製造業中具備獨特競爭優勢的細分龍頭公司。

趙楓：加倉港股碧桂園服務、美團，港股佔資產淨值比同比降 3.39%

睿遠基金趙楓也用加倉的形式表達對港股的 “支持”。半年報顯示，上半年，睿遠均衡價值三年增持較多的五隻股票分別是碧桂園服務 (06098)、寧德時代 (300750.SZ)、美團-W(03690)、東方財富 (300059.SZ)、三一重工 (600031.SH)，其中兩隻為港股。

截至二季度末，該基金前十大重倉新增團-W(03690)，持有 472.85 萬股；增倉 150.0 萬股中國移動 (00941)，使其成為第一大重倉股。然而，與此同時，小幅減持吉利汽車 (00175) 301.3 萬股，華潤啤酒 (00291) 則退出前十大重倉名列。

中報顯示，由趙楓管理的睿遠均衡價值三年持有混合共計佈局 88 只個股，除前十大重倉股外，還佈局了 78 只隱形重倉股，其中，港股佔基金資產淨值比為 38.59%，然而，就去年同期而言，佔比還是有所下降，截至 2021 年二季度末，該基金港股佔基金資產淨值比為 41.98%。

截至二季度末，該基金的前二十大重倉股中港股包括：中國移動 (00941)、碧桂園服務 (06098)、美團-W(03690)、吉利汽車 (00175)、華潤啤酒 (00291)、舜宇光學科技 (02382)、威高股份 (01066)，去年同期前二十重倉股中的小米集團-W(01810)、思摩爾國際 (06969)、騰訊控股 (00700)、敏華控股 (01999) 則退出名列。

中報顯示，截至二季度末，睿遠成長價值混合 A/C 基金份額淨值分別為 1.5091 元、1.1.4985 元，上半年，該類 A/C 基金份額淨值增長率為-9.26%、-9.4%，同期業績比較基準收益率為-5.99%。

趙楓在中報中表示，經過兩年多的結構分化，估值差異在不同成長預期的行業中表現明顯，如果景氣行業不能通過超預期增長進一步提升估值，其回報水平已經大幅下降；大部分景氣度不佳的行業雖然估值已處於歷史較低分位，但如果需求短期難見起色，投資者需要更長的時間等待盈利和估值的回升。當然市場整體估值處於歷史較低分位值，對未來盈利疲弱的預期已經一定程度得到反映。

對於 A 股市場，趙楓坦言，下半年缺乏趨勢性的投資機會，但市場出現系統性風險的概率也較低，下半年 A 股市場很可能是一個指數振盪、個股活躍的態勢，組合想要獲取超額收益存在較大的挑戰。

港股已至中長期底部？ 基金經理 “奮力” 捕捉機會

實際上，儘管近一年來，恒生指數呈震盪下跌走勢，跌超 30%，但基金經理們仍在港股中用力捕捉機會。

中金公司根據基金二季報披露持倉匯總數據發現，可投資港股的 2443 只內地公募基金共持有港股市值 4042 億人民幣，較一季度環比增長 27％。從持股集中度看，公募基金對港股的前 10 大重倉股佔比提升至 61.3％。二季度公募基金前 10 只港股持倉市值佔前 100 只重倉港股市值的 61.3％，較一季度的 57.3％增加 4 個百分點。進一步看，前 3 大重倉股，即美團、騰訊和李寧的持倉市值約為 634 億港元，佔前 100 只重倉港股市值 35.4％。

其中，港股互聯網科技板塊依然是公募基金南下 “買買買” 的重點。從加倉方向來看，公募基金在二季度主要加倉了港股互聯網、運動服飾、新能源車等板塊，不少互聯網頭部公司獲得的增持幅度較為明顯。

中泰證券研報認為，近期市場開始上調恒生科技指數的每股盈利預測，科技指數的盈利底大概率已在今年 5 月出現。儘管科技企業收入仍具不確定性，但盈利端能夠通過降本增效而逐漸恢復，加上如騰訊在業績後再重啓股本回購，較低的估值亦帶來支撐。互聯網板塊的估值不高，盈利可望進入拐點，具中長期投資價值。

華夏基金經理徐猛近期也表示，前期監管趨嚴是壓制港股科技板塊的主要因素，當前政策層進一步肯定數字經濟的正面作用，推動港股科技企業的政策環境向友好轉變，港股科技企業的投資勝率不斷提升。整體上看，當前港股市場政策風險基本出清，具備左側佈局的時點優勢。

興業證券張憶東則認為，港股已經到達中長期的底部區域。港股大多數資產目前非常便宜，A 股、港股構建在一起，才能補足中國新經濟的整體拼圖，有些標的屬於港股獨有而 A 股沒有的，比如説前些年的互聯網龍頭，這些年的造車新勢力，還有消費領域的品牌服飾、食品飲料等的龍頭公司。

中金研究報告稱，受增長與政策等諸多不確定性壓制，港股市場整體情緒持續低迷。預計短期市場或將缺乏明顯方向，或維持盤整態勢。與此同時，隨着中報和二季報業績期漸行漸近，企業盈利表現也有望成為市場關注的核心。在這一背景下，尋求確定性和優質標的將有助於提供下行保護。中期而言，如果美聯儲政策收緊步伐放緩和中國經濟增長回升跡象雙雙兑現（或有望在 4 季度兑現），那麼可能會為港股估值修復提供積極催化劑。

平安證券指出，恒生科技為基，週期消費輔助。此輪港股估值修復行情，市場的博弈點與資金關注焦點都集中在恒生科技上，所以恒生科技無疑是此輪反彈行情的重中之重。另外，以能源與高耗能細分領域為代表的週期板塊因其高景氣度和高確定性、可選消費板塊的高彈性也有望迎來較好的表現，可作為恒生科技基礎上的重要輔助。