14 年來，巴菲特首次賣出比亞迪

作者｜周智宇

從傳聞變成現實，巴菲特真的賣出比亞迪了。

港交所披露易信息顯示，伯克希爾哈撒韋公司在 8 月 24 日，以 277.1016 港元的均價，出售了 133 萬股比亞迪 H 股。

一個多月前，伯克希爾哈撒韋將比亞迪 2.25 億股股份轉讓給花旗銀行，就引發了巴菲特要賣比亞迪的猜想。因為巴菲特不會憑空劃轉股份，後續一定會有減持或者配售的動作。

如今，老巴果然開始賣出了。

雖然本次賣出的數量不多，賣出後仍持有超 2 億股比亞迪股份，但這無異拋給市場一個巨大的不確定性：接下來，巴菲特會不會把他持有的比亞迪股份清倉？

伯克希爾·哈撒韋這家知名機構選股的標準，是企業有競爭力。一般來説，在企業基本面、競爭力，以及行業基本面沒有發生變化之前，不會輕易賣出。

而按照價值投資者巴菲特的習慣，當他開始賣出股份，就意味着還會有下次。

在過去一年裏，巴菲特也曾多次賣出自己的 “心頭好” 蘋果的股票，但未曾清倉，只是對持股比例進行了調整。

此前，巴菲特曾清倉航空股，則因為他認為疫情對航空業發生了根本性變化。

從目前來看，巴菲特減持比亞迪，更多的是出於持倉調整的考慮。

這對比亞迪和新能源板塊的影響是巨大的。當前，新能源正處於上還是下的分歧中。

一位清倉比亞迪 H 的投資者認為，巴菲特已經將他的貨從地下倉庫挪到了貨架，而且已經開始賣出了。比亞迪漲了兩年，股價和估值已經累積了巨大漲幅，短期再迎來暴漲的機會比較小，估值消化需要時間。

不少投資者擔心，巴菲特賣出比亞迪股票，會是壓倒新能源板塊的最後一根稻草，接下來新能源板塊的走勢，不樂觀了。

不過也有投資者認為，比亞迪剛剛發佈的中報，實現了超過兩倍的利潤，正處於爆發的前夜，後續還會有空間。

從巴菲特長達 14 年的持倉來看，比亞迪也是他一筆很成功的投資了。

2008 年 9 月以每股 8 港元、總價 18 億美元購買 2.25 億股比亞迪股份，到如今以 277.1016 港元的均價售出。14 年裏，巴菲特的這筆投資上漲了超過 33 倍。

期間，比亞迪的股價一度上漲 10 倍，在 2009 年 10 月時漲至 87 港幣，隨後又在 2012 年 7 月跌到了 11 港幣，伯克希爾也從未有過減持。

隨着近三年中國新能源產業爆發，比亞迪股份的股價從 2020 年 3 月的 50 港元/股，上漲至最高 333 港元/股。巴菲特對比亞迪的這筆投資，也逐漸成為伯克希爾持倉中的前十大倉位。

不過從巴菲特和芒格投資比亞迪開始，就已註定這段緣分終有盡時。芒格此前在 2010 年年會上曾解釋，對比亞迪下注，就意味着某樣東西即將被證實。

比亞迪 8 月 29 日發佈的財報顯示，今年上半年，比亞迪新能源汽車佔全國新能源汽車的市佔率達 24.7%。到了 7 月份，這個數據進一步上升至了 29%。

廣發證券認為，對於新能源產業這樣一個上升行業來説，從 1%-20% 滲透率的這個過程，是股價上漲最快的時間。此後，一家龍頭公司想要穩住市佔率，甚至進一步提升，帶動股價上漲，只能靠新技術、新產品的突破。

而到了 20%-40% 的高滲透期，雖然滲透率仍在快速提升，但競爭格局的複雜化，也讓公司業績成長性邁過了增速最快的階段。

對早期投資者來説，此後的投資期已是魚尾階段，想要獲得想此前一樣數倍盈利，是很困難的事情。

這也是在 6 月股價漲至高點後，比亞迪港股和 A 股區間震盪一個因素——投資者對比亞迪的未來存在分歧。樂觀者看到比亞迪在電池、半導體方面仍有潛力，悲觀者則認為比亞迪接下來市佔率很難繼續大幅提升。

像寧德時代，也在前不久公佈了一份超預期的財報後，上演了高開低走之勢。在近 5 個交易日裏，下跌 11.74%。

在經過過去 2-3 年的大漲之後，投資者對比亞迪、寧德時代等新能源板塊的產業鏈龍頭，估值已經打得比較充分。接下來，是這些龍頭企業，通過自身經營能力改善，用業績、財報消化自身高估值的時候了。

也許就像芒格説的一樣，投資就是，“只有未來才能告訴我們，現在做的決定是不是對的。”