高盛：全球市场站在 “拐点”，近几十年的 “投资剧本” 不管用了

高盛表示，全球市场正处于一个 “拐点”，这意味着我们的投资方式将发生 “深刻的变化”。

近日，高盛在研报中表示，持续的通胀、供应链中断、对气候问题的 “高度敏感”、地缘政治不稳定和去全球化趋势推动了利率上升，这些进展有可能改变国家、企业和人们的投资方式。

高盛资产管理联席主管 Julian Salisbury 和 Luke Sarsfield 写道：

所有这些都将产生不确定性，有可能加剧市场波动。

在这种新环境下，近几十年来非常有效的 “投资组合剧本” 未来可能不那么有效，迫使投资者重新思考投资方式。

高盛表示，尽管有这些变化，但仍有一件事需要做，即投资组合中需要有一部分投资于防御类股票或价值策略股：

但在当今不断变化和充满挑战的投资环境中，低通胀、利率下降、不受约束的自由贸易和地缘政治稳定不再是常态，投资防御类或策略价值类资产应该成为可能。

防御型资产是指无论市场状况如何，业绩和需求都持续稳定的公司股票；防御性行业通常包括公用事业、消费和医疗保健。高盛表示，在当前更动荡的新环境下，防御类股票可能更侧重各国国内市场，而且相对而言更不受供应链中断和通胀的影响。

另外，高盛还建议投资那些最能承受更高利率和成本上升的科技公司，他们拥有稳健的资产负债表、高利润率、强劲的自由现金流和低债务。进行全球投资也越来越重要。

高盛说：

这意味着同时投资高增长的软件公司和半导体公司，传统上，这两类股票在科技领域被认为更注重价值。

高盛还相信标普 500 指数成份股中超过 70% 的企业可能面临被颠覆的风险，这能够为创新型企业创造长期价值：

因此，投资者的目光要越过市值加权的标准，这一点至关重要。这些标准将过多的资金配置给了过去的赢家，可能导致投资者对未来赢家的敞口不足。

美联储在 7 月的会议上表示，在通胀率大幅下降之前，不太可能停止加息。低利率时代可能暂时结束。

高盛表示，随着实力较弱的企业遇到现金流挑战和再融资的最后期限，企业业绩的分散程度可能会上升。分散程度通常指的是对企业投资的可能收益范围，也可以用来衡量风险。分散程度越高，投资风险越大，反之亦然。

他们认为：“在其他条件不变的情况下，利率上升会降低收益，从而影响估值。” 高盛建议投资者关注企业的利息覆盖率，这一比率将帮助他们评估一家企业的偿债能力。