著名價值投資者 Jeremy Grantham：為史詩般結局做準備，美股 “超級泡沫” 尚未破滅

曾兩次成功預測美股崩盤的傳奇投資者、資管公司 GMO 聯合創始人兼首席策略師傑里米·格蘭瑟姆（Jeremy Grantham）在最新的報告中警告稱，近期的美股反彈是一次 “典型” 的熊市反彈，“超級泡沫” 尚未破滅，要為史詩般結局做準備。

自美股擺脱上半年的頹勢以來，華爾街關於 “究竟是熊市反彈還是迎來牛市” 爭論不休，Grantham 認為，牛市簡直是胡扯，美股從 6 月中旬到 8 月中旬的飆升符合熊市反彈的模式。

熊市反彈往往發生在一番大跌之後和經濟開始真正惡化之前，從之前的熊市案例可以看出，反彈彌補了市場最初損失的一半以上，吸引了不謹慎的投資者回來，市場將再次下跌，而且會更嚴重，經濟也開始走弱。今年夏天迄今為止的漲勢完全符合這一模式。

Grantham 指出，目前的美股依然 “非常昂貴”，今年的高通脹一直在損害市盈率，但這一次比正常情況要慢。如今，基本面也開始大幅惡化。

短期來看，俄烏衝突加劇了糧食/能源/化肥危機，疫情期間創記錄的財政刺激正在緊縮；從長期來看，勞動力開始短缺，廣泛而持久的糧食和資源短缺產生較大威脅，而加速的氣候破壞更是雪上加霜。

歷史上每一次泡沫特徵都不同，而當前的 “超級泡沫” 是前所未有的並由最危險因素組成，Grantham 指出：

三大類別資產被高估（債券、住房和股票都被嚴重高估，現在正迅速失去勢頭）、大宗商品衝擊和鷹派的美聯儲鷹派。

每一次泡沫都是不同和獨特的，但每一個歷史上的現象都表明，目前最糟糕的時刻尚未到來。

關於本次泡沫破裂的後果如何，Grantham 表示：

在美國金融體系被 “血洗” 之前，美國將在經濟和財政上經歷一段相當艱難的時期。

我不知道的是，這次會像 30 年代那樣失控，還是像 2000 年那樣得到控制，還是處於兩者中間？

值得一提的是，華爾街今年最準分析師、美銀策略師 Michael Hartnett 此前表達了極為相似的看法，他也認為，這是一場 “教科書式” 的熊市反彈，美股尚未觸底。