華爾街最大空頭：預期美股年內跌至新低，表現 “前所未有”

當前的美股下挫，只是一個開始？

最看空美股的華爾街策略分析師、摩根士丹利的 Michael Wilson，如今，又成了投資者眼中的 “香餑餑”。

Wilson 很早就提醒市場，6 月至 8 月的美股上漲只不過是熊市的反彈。但對於美股重返跌勢，8 月 31 日週三，Wilson 則再次警告投資者：

投資者要為更多的痛苦做好準備，因為美國股指今年還沒有觸底。

6 月美股反彈前，多數股票可能已經觸及低點，但是我們認為，美股指數可能還會接着往下跌。

據統計，二戰以來的美股 13 次熊市週期中，當美股反彈的幅度已經相當於從最高點至最低點的 50% 以上時，之後哪怕再下跌，都不會創出新低。但這一次，Wilson 認為，情況會有所不同。

Wilson 稱：

如果在美國經濟軟着陸或者增長衰退的情形下，標普 500 指數的低點將為 3400 點。

這意味着，儘管過去兩個多月里美股強勢反彈，已經從最低點漲回了超過 50%，但在 Wilson 看來，美股將再創新低。

之所以會出現這樣的情形，Wilson 説，主要原因是美股上市公司的營業利潤率的趨勢比預期的要差，同時預計這種負面趨勢將繼續下去：

從市盈率的角度來研究美股是不準確的。這不是因為美聯儲會變得鷹派，而是因為股市對上市公司盈利前景過於樂觀。隨着上市公司的盈利減少，市盈率將開始下降，然後在盈利削減過程中的某個階段，市場將觸底，我們認為這可能發生在 9 月至 12 月之間。

在美股 6 月份的低點，標普 500 指數的市盈率為 18 倍，高於 1950 年代以來所有 11 個熊市週期中谷底的市盈率。當前，標普 500 指數的市盈率則攀升到了 19 倍之上。

與此同時，由於美聯儲仍然高度關注經濟數據，Wilson 認為美聯儲的行動 “總是會遲到”，因為美聯儲調整利率政策依賴於兩個最滯後的數據：勞動力市場數據和通脹數據：

等到勞動力市場崩潰時，為時已晚。因為屆時美國經濟將明顯陷入衰退。美聯儲的政策是和美股密切相關的，但我認為市場在今年以來已經消化了美聯儲政策的大部分痛苦。

分板塊來看，雖然 Wilson 對大多數股票相當悲觀，但唯有對能源股情有獨鍾：

當能源股表現良好時，通常對其他行業都不利，能源真的是其他一切行業的對立面。

摩根士丹利的 Wilson 在 8 月上旬美股反彈風頭正勁時，就警告市場稱，美股反彈最精彩的部分已經結束：

雖然終端消費者的價格仍在快速上漲，但生產商的成本卻以兩倍的速度上漲。我們認為，美股上市企業的利潤率進一步擴大、並達到當前市場對 2023 年的預期的前景並不切合實際，因為成本依然在攀升，而需求卻在下降。