<div><img id="edit_6120326" src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://images.tmtpost.com/uploads/images/2022/09/f3ab0deb7189bf86d4a081145277bead_1662601409.jpeg?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="2500" height="1663" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://images.tmtpost.com/uploads/images/2022/09/f3ab0deb7189bf86d4a081145277bead_1662601409.jpeg"/>圖片來源 @視覺中國</div><blockquote>文 | 深途，作者 | 黎明，編輯 | 艾小佳</blockquote>繼理想、小鵬之後，蔚來的 2022 年二季度財報姍姍來遲。9 月 7 日下午，蔚來公佈二季度財務業績。收入超預期，淨虧損比預期的多。二季度蔚來賣了 2.5 萬輛車，收入 103 億元，平均賣一輛車有 6.4 萬元的毛利。但整體下來公司還是虧錢，而且絲毫沒有扭虧的跡象，淨虧損金額擴大至 27.5 億元，股價在美股盤前直接跌去 6 個點。今年以來，蔚來已經漲了兩次價，交付了兩款很貴的新車，結果毛利率不升反降——汽車銷售毛利率已經連續兩個季度下滑，公司毛利率更是連續三個季度下滑，倒退回兩年前的水平。這背後是上半年疫情的衝擊，電池原材料的瘋狂漲價，以及蔚來新車型上市所帶來的陣痛。好在蔚來已經從產品更新換代中緩過勁來。三款新車型 ET7、ET5、ES7 將在接下來的幾個月成功會師，全部進入量產交付階段。這三款車就像蔚來的救兵，或將把蔚來的銷量帶入新的高度。有意思的是，現在理想和小鵬正經歷新車換代，8 月銷量都出現了下滑。根據三家公司給出的交付指引，三季度蔚來可能在交付量上超過理想和小鵬。蔚來摸着石頭過河，理想和小鵬摸着蔚來過河，這是他們必須面對的挑戰。<h2>漲價的速度比不上虧錢的速度</h2>二季度財報限定的時間是 4-6 月，這段時間有三件事對蔚來影響很大。一是上海疫情。4 月爆發的疫情，對蔚來的影響集中體現在 4 月、5 月的銷量上。這兩個月加起來蔚來一共只交付了 12098 輛車，還不如 6 月一個月（12961 輛），給整個二季度的成績拖了後腿。二是新車 ET7 開始交付。這款車對蔚來很重要，因為它是蔚來NT2 平台的首款車，也是蔚來的首款轎車，算是蔚來憋的一個大招。而二季度是 ET7 首個完整交付的季度，一共交付了 6749 輛，超過 ES8、EC6，僅次於 ES6。三是蔚來終於漲價了。去年下半年開始，因為動力電池價格上漲，很多車型都宣佈漲價，只有蔚來咬着牙説再頂一頂，後來終於扛不住了。今年以來，蔚來一共漲了兩次價，都集中在 5 月。這三件事相互影響，相互抵消，最終的結果就是，漲價的速度比不上虧錢的速度。從收入來看，二季度要比一季度強。少賣了 700 多輛車，卻多入賬 3.8 億元，這是由新的產品組合帶來的。ET7 的價格要比 EC6、ES6 都貴，自然對收入的貢獻更大。但更多的收入，卻沒帶來更多的利潤。一個非常關鍵的指標——車輛毛利潤，居然是下滑的，從去年四季度的 19.2 億元，下滑至今年一季度的 16.8 億元，再到二季度的 15.9 億元，這不是個好跡象。<div><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://images.tmtpost.com/uploads/images/2022/09/4631a2cb9cba9ffb1cfe56afc50515ee_1662601409.jpeg?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="640" height="439" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://images.tmtpost.com/uploads/images/2022/09/4631a2cb9cba9ffb1cfe56afc50515ee_1662601409.jpeg"/></div>蔚來的車輛毛利率，已經下滑至 16.7%，作為對比，理想是 21.2%。蔚來的公司毛利率，則下滑至 13%，去年這個指標曾超過 20%。各項費用則上升很快。為了推廣新車 ET7，蔚來花的市場營銷費用更多了。新車型的研發，也需要蔚來不停投錢。二季度蔚來的銷售及管理費用是 22.8 億元，在總收入中佔比達到 22%，研發費用 21.5 億元，佔比 21%。總的經營費用有 41.9 億元，有史以來最高。最後的結果顯而易見，各項利潤指標全是負的。二季度淨虧損 27.5 億元，就連在有美化功能的 Non-GAAP 口徑之下，經調整過的淨虧損也高達 22.7 億元。好在蔚來不缺錢，虧得起。截至 6 月底，蔚來的公司賬上還趴着 283 億元的現金、現金等價物及受限制現金。所以短期內倒是不用擔心蔚來的財務問題。<h2>要完成全年 KPI，很難</h2>蔚來要擔心的，是 2022 年的目標可能完成不了。一是業務上的。此前蔚來曾説，2022 年全年的新車銷量目標是 15 萬輛以上。按目前的情況來看，要完成這個目標很難。其實簡單算筆賬就能看出來。今年前 6 個月，蔚來的總交付量是 50827 輛，那意味着下半年至少要交付 99173 輛才能完成目標。蔚來在財報中對三季度的交付量給出了指引，預計交付 31000 輛至 33000 輛。如今 7 月、8 月的數據都已經出來了，加起來是 20729 輛，所以 9 月的交付量大約會在 1 萬出頭。<div><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://images.tmtpost.com/uploads/images/2022/09/a364903ad17cd1d2a05a9b59276f5f55_1662601409.jpeg?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="640" height="384" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://images.tmtpost.com/uploads/images/2022/09/a364903ad17cd1d2a05a9b59276f5f55_1662601409.jpeg"/></div>那麼，四季度就成了決定性的因素，要交付 66183 輛至 68173 輛，才可能完成全年目標。換算下來，今年的最後三個月，蔚來平均每個月要交付 2 萬多輛。此前，蔚來成績最好的一個月，交付了 12961 輛。的確是異常艱鉅的任務。蔚來董事長李斌説，下半年是蔚來擴大生產和交付多款新產品的關鍵時期，有信心完成全年目標，但壓力很大。<img id="edit_6247850" src="https://imageproxy.pbkrs.com/http://images.tmtpost.com/uploads/images/2016/12/5tq354htr3.jpg?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/http://images.tmtpost.com/uploads/images/2016/12/5tq354htr3.jpg"/>蔚來的把握在於，三款新車型 ET7、ET5、ES7 將在接下來的幾個月發力，把月度銷量衝上新的高度。轎車 ET7 從今年 3 月開始交付，目前看勢頭還不錯。中大型 SUV蔚來ES7 在 8 月開始批量交付，接下來幾個月能看到成績。具有決定性的，是 ET5 的量產交付。ET5 是蔚來的第二款轎車，這是一款能走量的車型，起售價低於 35 萬元，大大拓展了蔚來的目標客户羣，承擔的就是衝量的使命。ET5 已經開啓預定了，將在 9 月 9 日鎖單，預計 9 月 30 日開啓交付。從這個節奏來看，蔚來這三款新車就像接棒一樣，而衝刺的時間點就在四季度。在財報電話會議中，李斌説，接下來的幾個月，蔚來的交付量每個月都會打破紀錄。蔚來的底氣很大程度上來自產能的恢復。過去蔚來每次交付量掉鏈子，就説是供應鏈出了問題，不是因為疫情就是缺芯。但目前來看，這兩大外部因素的影響在減弱。李斌直言，經過今年三四月份上海疫情的教訓，目前疫情對供應鏈的影響相對可控。另外，蔚來位於合肥新橋的第二工廠，計劃在今年第三季度正式投產。這個新橋工廠比較特殊，只生產 ET5 一個車型，生產線的複雜度相對較低，產能提升更快。所以，蔚來完成全年銷量目標就靠 ET5 了。第二個目標是財務上的。蔚來2022 年汽車銷售毛利率目標是 18%-20%。去年蔚來的成績是 20.1%，今年一季度是 18.1%，二季度降到 16.7%。如果要完成全年目標，三季度和四季度必須把毛利率提上去。接下來蔚來新車型的批量交付，有利於進一步改善毛利率，但能否在短期內迅速見效還是未知數。按照李斌的説法，毛利率在短期還是會有很大挑戰。綜合來看，接下來的四個月對蔚來至關重要。要完成年度 KPI，現在就要開始衝刺了。能否成功，完全取決於三款新車型的市場表現。蔚來已經渡過了最艱難的時期，但要重新坐上老大哥的位置，面臨的挑戰還有很多。更多精彩內容，關注鈦媒體微信號（ID：taimeiti），或者下載鈦媒體 App

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三款新車齊上陣，能扭轉戰局嗎？

蔚來 2022 年的 KPI，懸了