阻止美聯儲 “暴力加息” 的最後一絲希望？全球市場緊盯美國 CPI 報告

週二公佈的美國 8 月 CPI 數據將為美聯儲本月加息幅度一錘定音。

彭博統計的經濟學家預期中值顯示，美國 8 月 CPI 同比上漲 8.1%，低於前值的 8.5%，環比下降 0.1%，前值為 0%，為連續兩個月放緩；8 月核心 CPI 同比上漲 6.1%，高於前值的 5.9%，環比上漲 0.3%，持平前值。

若 CPI 與核心 CPI 環比增速連續兩個月放緩，能否讓美聯儲避免 “暴利加息” 75 基點？

綜合分析認為，8 月 CPI 即使如期降至 8.1%，距離美聯儲完成抗擊通脹的任務依然還很遙遠。強勁的勞動力市場可能會令美聯儲主席鮑威爾更加謹慎。此外，近期美聯儲高官 “鷹氣十足” 發言也意味着美聯儲偏向激進式加息。

8月 CPI 或繼續放緩 能源為主要驅動力

瑞銀、野村以及摩根士丹利預計 8 月 CPI 同比將繼續放緩，其中大摩的預期比較激進。該行預計，8 月 CPI 同比將降至 7.9%，低於普遍預計的 8.1%；CPI 環比預測值-0.23%，而市場普遍預期為-0.1%。

摩根士丹利一位經濟學家在 8 月 CPI 前瞻報告中告訴客户，與 6 月份相比，8 月份的 CPI 報告可能會被證明是一個 “急劇轉變”。這位經濟學家預計，核心通脹率同比將達到 6.1%，並預計該數據將在本月達到峯值。

三家投行均同意，能源價格將是 8 月 CPI 增速繼續放緩的主要原因。

瑞銀預計，能源價格將在 8 月環比下降 5.9%，降幅高於 7 月的 4.6%；燃料價格下跌將帶動機票價格下降 9.8%，降幅遠高於 7 月的 7.8%。另外，野村預計汽油價格將在 8 月環比下降 10.8%，飛機票將環比下降至 3.7%。

二手車價格在 8 月出現顯著下降，可能會拖動核心通脹下行。據全美最大的汽車拍賣平台 Manheim 公佈的數據，美國 8 月經車型組合、里程數和季節性調整後的二手車批發價格環比下降 4%。野村認為 CPI 中的二手車部分將環比下降 1.4%。瑞銀則持不同意見，認為二手車價格對 CPI 的影響將在 9 月和 10 月的 CPI 中才會大幅凸顯出來，該行預計二手車 CPI 在 8 月環比上升 0.3%。

租房、食品等價格或繼續上行 通脹壓力仍存

租房成本大概率將繼續為 8 月通脹帶來上行風險。其中核心通脹指標中的業主等效租金（OER）已經連續兩個季度創歷史新高，7 月環比增加 0.63%。

瑞銀預計，OER 的 8 月環比增幅將於 7 月基本持平，到今年第四季度才開始逐步放緩；此外租户租金預計在 8 月小幅增加 0.8%。摩根士丹利表示，租房通脹將在未來 6-12 個月下降，但速度會緩慢。

除租房成本外，食品、醫療保健等部門預計將繼續給 8 月通脹造成上行壓力。

通脹放緩恐難阻止 9 月 “暴力加息”

分析認為，8 月 CPI 即使如期降至 8.1%，仍比美聯儲 2% 的目標高出三倍，這也意味着美聯儲在抗擊通脹方面依然任重道遠。

勞動力市場依然強勁可能會令美聯儲主席鮑威爾更加謹慎。上週五公佈的非農報告顯示，美國 8 月非農就業人口增加 31.5 萬人，就業市場韌性超過市場預期。工資環比小幅下降可能會緩解對勞動力市場過熱推高物價的擔憂，但考慮到平均時薪同比仍處於 5.2% 的高位，美國的勞動生產率正在下降，就業帶給通脹的上行壓力仍未消除。

此外，美聯儲高官近期的強硬表態以及市場預期都在指向 9 月加息 75 基點。

上週三，素有 “新美聯儲通訊社” 之稱的華爾街日報記者Nick Timiraos 放風稱，美聯儲 9 月可能再加息 75 基點。Timiraos 認為，最近美聯儲公開聲明和採訪表示，幾乎沒有採取什麼措施來阻止市場對利率連續第三次上調 75 基點的預期。

高盛和野村則緊跟其後，將 9 月和 11 月加息的預測分別從 50 基點、25 基點上調至 75 基點、50 基點。

同天，美聯儲二把手佈雷納德再 “放鷹”，指出需要進一步加息，美聯儲將不得不將利率提高到限制性水平，同時警告稱，未來風險將變得更加兩面性。

上週四，鮑威爾的重磅表態與其在傑克遜霍爾央行年會上的講話如出一轍的鷹，在其看來美聯儲需要在通脹問題上採取果斷有力的行動。需要繼續前進，直到抗擊通脹大功告成。

截止發稿，芝商所 FedWatch 工具顯示，當前市場預計，美聯儲 9 月加息 75 個基點的概率為 85%，加息 50 基點的概率降至 15%。

但值得一提的是，市場似乎正在為 CPI 走緩促使美聯儲 9 月加息 50 基點做準備，標普 500 指數和納斯達克綜指已經連續兩個交易日出現反彈。