對沖基金 CIO：美元流動性短缺是更為緊迫的問題，金融市場處於無序的邊緣

在著名對沖基金 One River Asset Management 的首席投資官 CIO Eric Peters 看來，當前，全球金融系統面臨的問題不只是基本面的問題，更重要的是美元流動性不足的問題。而美元流動性的不足，正是由美國一手創造出來的。

Eric Peters 在最新的報告中稱：

當前，流動性比基本面更重要。這一直是我們考慮 2008 年後世界脆弱性的框架。在全球金融危機之後，連續幾輪量化寬鬆的結果是系統性風險從銀行轉移到資產管理行業。如今，美聯儲量化緊縮加速，利率以前所未有的速度上升，正在給流動性帶來衝擊。

Eric Peters 認為：

資產管理者沒有靈活的資產負債表——它們在資金流入時買入資產，在流出時賣出資產。十多年來，量化寬鬆擴大了資產負債表，資產管理公司只經歷了資金流入。相比之下，銀行——如果他們有足夠的資本——可以在其他人出售資產時承擔風險。他們可以選擇調整資產負債表。

由於利率非常低或為負，這種脆弱性從銀行槓桿向資產管理公司流動性的轉變與向風險資產更高配置的轉變同時發生。現在，發達國家的央行正在與他們低估的通脹問題作鬥爭。央行們被迫大幅收緊貨幣政策，並需要以資產價格下跌的形式收緊金融狀況。這麼做的關鍵是，流程要有序，到目前為止，一切都還好。

Eric Peters 認為，這種有序的緊縮，未必能夠持續很久：

2022 年上半年是貼現率衝擊。從此，隨着短期利率走高，投資者將流動性從風險資產轉向無風險資產。當局和市場隱含地假設流動性充足，市場行為將保持有序。但我們一直在質疑這一假設，並研究可能導致無序和混亂的原因。

我認為我們看到了答案。金融市場可用的流動性正受到以下力量的夾擊：美聯儲的反向回購工具 (RRP) 工具，它與美聯儲準備金的相互作用；利率水平的不斷攀升；以及商業銀行不願擴大其資產負債表，因為監管要求它們能夠抵禦危機。

這些流動性壓力因過去 6 個月的投資組合表現不佳和實際利率上升而被武器化，造成了我們可能處於金融市場無序邊緣的真正威脅。

此外，Eric Peters 認為，美聯儲當前製造的美元短缺，對世界的影響，可能不亞於地緣衝突帶來的糧食和能源短缺：

美國自然在做它認為符合國家利益的事情，造成美元短缺。如果沒有充足且不斷增長的美元供應，全球經濟就會陷入困境，市場也會如此，然後就會出現經濟泡沫破裂。

在較為和平的時期，美國人很少調整國內政策來幫助外國人，直到海外的問題影響到美國國內。