<div>美東時間 9 月 13 日（週二），美國勞工部發布的 8 月 CPI 數據徹底粉碎了市場對於美聯儲非暴力加息的 “幻想”。數據發佈後，除了美元外的其餘風險資產無一倖免。此外，美聯儲掉期交易已經完全定價美國 9 月加息 75 個基點，更令市場震驚的是，市場預期下週美聯儲加息 100 個基點的可能性一度達到 50%。另外，野村成為華爾街首家喊出美聯儲將在下週的會議上加息 100 個基點的大行。據《每日經濟新聞》記者收到的該份由野村董事總經理、高級經濟學家 Aichi Amemiya 團隊撰寫的報告，除了預計下週美聯儲將加息 100 個基點外，野村認為，隨着工資 - 物價螺旋式上升的趨勢日益明顯，美聯儲現階段只有通過推高失業率來讓通脹回到其 2% 的目標。不過，在 2008 年金融危機期間任美聯儲風險信貸總監的 Rick Roberts 對此並不認同，他通過微信對《每日經濟新聞》記者指出，如果美東時間本週五公佈的美國密歇根大學長期通脹預期不是太糟糕的話，他預計下週美聯儲的加息幅度仍將是 75 個基點。<h2>野村：美國將需要一場衰退來推高失業率，以讓通脹回到 2% 的目標</h2>野村認為，8 月份的 CPI 報告顯示，核心商品和核心服務的月度通脹均普遍走強，這表明一系列上行通脹風險可能正在成為現實。一段時間以來，野村一直在強調工資 - 物價的螺旋式上升，以及越來越不穩定的通脹預期，這些因素可能在更長的時間內持續升高，（在這樣的通脹環境下，）需要美聯儲做出更有力的回應。<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/http://image.nbd.com.cn/uploads/articles/images/1250620/6.jpg?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" width="566" height="423" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/http://image.nbd.com.cn/uploads/articles/images/1250620/6.jpg"/>圖片來源：野村Aichi Amemiya 的團隊指出，儘管此前他們的預測並不總是與美聯儲的政策行動一致，但在事後看來，逐步提高加息幅度的歷史表明，美聯儲可能低估了高通脹變得根深蒂固的風險。Aichi Amemiya 的團隊仍然認為，儘管美聯儲在 7 月份的會議上沒有加息 100 個基點，也不符合野村的預期，但他們認為，最近的數據將鼓勵美聯儲政策制定者重新考慮是否應該加快加息的步伐。“因此，我們認為這些上行的通脹風險將推動美聯儲在本月的 FOMC 會議上加息 100 個基點，高於我們此前預測的 75 個基點。9 月之後，我們仍預計美聯儲將在 11 月加息 50 個基點。但現在，我們還預計美聯儲將在 12 月的會議上加息 50 個基點（之前的預期為 25 個基點）。” Aichi Amemiya 的團隊在報告中寫道。此外，Aichi Amemiya 的團隊還表示，“對於 2023 年 2 月的會議，我們仍維持 25 個基點的加息幅度不變。總體來看，我們現在對本輪加息週期最終的聯邦基金利率預測區間為 4.15%~4.5%，比我們之前的預測高出 50 個基點。”<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/http://image.nbd.com.cn/uploads/articles/images/1250621/7.jpg?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" width="742" height="332" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/http://image.nbd.com.cn/uploads/articles/images/1250621/7.jpg"/>圖片來源：野村Aichi Amemiya 的團隊在報告中指出，“8 月份的 CPI 報告強化了我們的觀點，即通脹日益根深蒂固，最終需要一場衰退來削弱勞動力市場，從而恢復價格的穩定。儘管美國在 2022 年以史上最快的速度轉向鷹派，並進行了一系列非尋常的加息，但美國通脹前景幾乎沒有顯示出持續改善的跡象。”“因此，我們仍預計美聯儲將進一步收緊金融環境，從而對經濟增長造成明顯的阻力，推動美國經濟在今年晚些時候陷入衰退，並在 2024 年將失業率推至 6% 附近。” Aichi Amemiya 的團隊寫道。<h2>下週加息前，市場還在關注這項重要通脹數據</h2>美國勞工統計局 9 月 13 日公佈的數據顯示，在剔除波動較大的食品和能源價格後，8 月核心 CPI 同比上漲 6.3%，高於市場預期的 6.1%，高於前值的 5.9%；8 月核心 CPI 環比上漲 0.6%，是市場預期以及前值（0.3%）的兩倍。《每日經濟新聞》記者注意到，8 月整體通脹回落主要得益於汽油價格繼續下降，與此同時，住房、食品以及醫療價格繼續上行。而油價的下降，主要得益於美國釋放石油儲備。據央視新聞，美國能源部 9 月 12 日發佈的數據顯示，美國戰略石油儲備上週減少超過 800 萬桶至 4.34 億桶，為 1984 年 10 月以來最低水平。美國戰略石油儲備在截至 9 月 9 日的一週內創 5 月以來最大單週降幅。減少的原油包括 630 萬桶低硫原油和大約 200 萬桶高硫原油。8 月份超預期的通脹數據，導致隔夜除美元外的風險資產全線暴跌，市場避險情緒急速升温。而風險資產的大跌，也源自市場對美聯儲接下來加息幅度預期的升温。據芝商所 “美聯儲觀察”，截至發稿，期貨市場認為美聯儲在下週加息 75 個基點的概率為 64%，加息 100 個基點的幅度已經達到 36%。<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/http://image.nbd.com.cn/uploads/articles/images/1250623/3.jpg?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" width="844" height="487" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/http://image.nbd.com.cn/uploads/articles/images/1250623/3.jpg"/>圖片來源：芝商所對於 9 月之後的會議，目前市場預期，11 月美聯儲有 51.8% 的概率連續第四次加息 75 個基點，而 12 月有 39.2% 的可能性加息 25 個基點。這意味着，市場預期美聯儲在今年年底的利率恐升至 4% 以上。<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/http://image.nbd.com.cn/uploads/articles/images/1250624/4.jpg?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" width="580" height="253" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/http://image.nbd.com.cn/uploads/articles/images/1250624/4.jpg"/>圖片來源：芝商所不過，在 2008 年金融危機期間任美聯儲風險信貸總監的 Rick Roberts 通過微信對《每日經濟新聞》記者指出，他並不贊同美聯儲將在下週加息 100 個基點的預期，除非本週五公佈的密歇根大學消費通脹預期數據非常糟糕。他還指出，本週四，美國商務部將公佈的 “恐怖數據”——核心零售銷售也將被密切關注。<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/http://image.nbd.com.cn/uploads/articles/images/1250626/5.jpg?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" width="603" height="293" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/http://image.nbd.com.cn/uploads/articles/images/1250626/5.jpg"/>美國密歇根大學 5 年期通脹預期趨勢（圖片來源：英為財情）北京時間 9 月 16 日週五 22 時，美國密歇根大學將公佈市場密切關注的 1 年期通脹預期，以及 5~10 年通脹預期數據，Rick Roberts 認為，這將是美聯儲密切關注的另一項通脹指標。“在監測通脹時，美聯儲非常密切地關注長期通脹預期是否被 ‘錨定’。也就是説，如果報告的即時數據是向這一個方向移動（例如上升），但長期通脹預期保持不變，那麼我們就説長期的通脹預期是 ‘錨定’ 的。到目前為止，雖然實際的通脹數據一直很高，但長期的通脹預期卻沒有變化，也就是説，長期的通脹預期是 ‘錨定’ 的。美聯儲希望如此，密歇根大學的通脹預期數據之前也一直穩定。最壞的情況就是，美聯儲看到密歇根大學的長期通脹預期在上升，如果這一點成真，那麼美聯儲肯定會進一步收緊貨幣政策。” Rick Roberts 對每經記者説道。“當然除了密歇根大學的通脹預期外，美聯儲還會參考其他更多的通脹模型，但密歇根大學的調查數據顯然是權重最高的。因此我認為，如果週五公佈的密歇根大學長期通脹預期不是太糟糕，那麼美聯儲下週的加息幅度仍將是 75 個基點。” Rick Roberts 對記者補充道。</div>

美東時間 9 月 13 日（週二），美國勞工部發布的 8 月 CPI 數據徹底粉碎了市場對於美聯儲非暴力加息的 “幻想”。數據發佈後，除了美元外的其餘風險資產無一倖免。

野村率先喊出 9 月加息 100 個基點：要實現 2% 通脹目標，美國將需要一場衰退