為什麼美股拋售如此 “有序”？對沖基金做空規模接近歷史新高

當前的美股拋售似乎並不是那種慌不擇路的 “大逃亡”，而是多頭一點一點地 “有序” 退場。

造成這種現象的因素何在呢？很可能是由於對沖基金空頭敞口逐漸增多，並且已經接近歷史最高點。

根據高盛服務對沖基金的 Prime Services 部門的數據，當前市場雖然持續拋售，但是顯得非常有序，似乎恐慌情緒並不強，這是因為，對沖基金的空頭倉位已經接近歷史最高點。換言之，如果每個人都站在了對的一邊（也就是做空美股的一邊），又有什麼可以恐慌的呢？

據高盛追蹤的數據，當前對沖基金的空頭倉位已經接近該項數據有統計以來的最高水平。

當前，高盛並沒有看到多頭基金處於賣出模式。與此同時，對沖基金的賣空雖然仍然高漲，但週三的空頭比率為 57%，少於週二的空頭比率約為 62%。

如果不考慮期權的影響，當前的空頭敞口雖然很高，但從更長的時間跨度來看，還沒達到極端水平。但是，如果考慮期權的影響，當前對沖基金的空頭頭寸水平就已經逼近了空頭水平的最高值。

具體來説，如果考慮期權的影響，當前的空頭水平是過去一年最高水平的 92%，達到過去三年最高水平的 96%，過去五年最高水平的 95%，並且是自高盛 2011 年 1 月開始追蹤該數據以來最高水平的 88%。

至於多頭，他們寧可被套也不賣手裏的股票。因為他們依然在等待這麼一天：美國數十萬人失業，並且經濟衰退成美國政府的一個重大問題，然後鮑威爾立即降息、並恢復量化寬鬆；或者一旦市場崩盤，美聯儲將別無選擇，只能再次鬆動流動性的開關……這樣一來，短時間內風險資產就又會被推到歷史新高，就像新冠疫情之後發生的事情那樣。