如期三度加息 75 基點後力度還會超預期！美聯儲預測利率峯值高於市場預計

美聯儲的超激進加息靴子落地。

美東時間 9 月 21 日週三，美聯儲貨幣政策委員會 FOMC 會後宣佈，將政策利率聯邦基金利率的目標區間從 2.25% 至 2.50% 上調到 3.00% 至 3.25%。至此，美聯儲從今年 1 月起已連續五次加息，並且從 6 月開始，聯儲最近三次會議每次都決定加息 75 個基點，保持着1994 年 11 月以來最強勁的單次加息力度。

同時美聯儲宣佈，將聯邦基金利率區間的上限——超額準備金利率（IOER）也上調 75 個基點，從 2.4% 升至 3.15%。

和今年 7 月的上次加息一樣，本次美聯儲的加息幅度也符合市場預期，並且，這一加息決策得到全體 FOMC 投票委員支持。

在本週的決議聲明中，美聯儲再度重申繼續加息是適宜的、高度關注通脹風險，繼續強烈承諾要讓通脹率降至聯儲目標水平。而且，會後更新的利率預期中位值顯示，聯儲決策者預計加息後利率明年達到的峯值為 4.6%，比市場之前預計的明年峯值 4.5% 還高，意味着聯儲的加息力度最終比市場預期的還大。

市場預計加息 75 個基點板上釘釘

美聯儲公佈本週加息決議前，市場已普遍預期將繼續加息 75 個基點。本週二美股盤後，芝商所（CME）的 “美聯儲觀察工具” 顯示，美國聯邦基金利率期貨交易市場預計，本週美聯儲加息 75 個基點的幾率超過 80%，加息 100 個基點的幾率不足 20%，加息 25 個和 50 個基點的幾率都為零。

兩週前，美聯儲主席鮑威爾在本週聯儲會議靜默期前的最後一次表態中一錘定音，重申上月末在傑克遜霍爾全球央行年會上的表態，即美聯儲要堅持加息直到成功抗擊通脹、歷史告誡聯儲不要過早放鬆政策，並表示 “需要現在就直截了當地、強有力地行動” 。

上週公佈的美國 8 月 CPI 增長超預期強勁後， 有 “新美聯儲通訊社” 之稱的對聯儲消息靈通的記者 Nick Timiraos 發文直呼，美聯儲本週至少加 75 個基點穩了，CPI 數據摧毀了聯儲放緩加息步伐的希望。

點陣圖：幾乎所有官員預計 到今年底加息至 4% 以上 明年高於 4.25% 近三成官員預計後年還超過 4%

本次會後公佈的美聯儲官員預期未來利率水平點陣圖顯示，相比今年 6 月發佈的上次點陣圖，本次美聯儲決策者預計的加息力度明顯更強。

本次除一人外其他所有 18 名聯儲官員都預計，到今年底，政策利率聯邦基金利率將升至 4.0% 以上，其中一人甚至預計屆時利率將超過 4.5%。而上次全體預計將升至 3.0% 以上，無一人預計會超過 4.0%。

本次共有18 名官員預計，明年政策利率超過 4.25%，其中 12 人預計超過 4.5%，只有一人預計低於 4.0%，暗示明年可能不會降息；而上次只有 5 人預計利率超過 4.0%、其中僅一人預計高於 4.25%。

本次共有13 名官員預計，後年政策利率低於 4.0%，其中 7 人預計在 3.5% 到 4.0% 之間，4 人預計在 3.0% 到 3.5% 之間，兩人預計低於 3.0%，共有 6 人、佔總人數超過 31% 的官員預計，屆時利率還超過 4.0%；上次有 4 人預計後年利率低於 3.0%，13 人預計高於 3.0%。

9 月點陣圖新增的 2025 年利率預期顯示，本次 18 名官員預計，到 2025 年，政策利率低於 3.75%，其中十人預計低於 3.0%，只有一人預計屆時利率還超過 4.5%。

美聯儲全線上調今明後三年利率預期 明年利率峯值高於市場預期

本次會後公佈的更新後經濟展望顯示，美聯儲官員不但全線上調今明後三年的利率預期，而且預計的三年間利率最高水平中位值達 4.6%，超過華爾街和市場預計的利率峯值。本次聯儲公佈加息前，大部分華爾街機構對聯邦基金利率峯值的預期在 4% 到 4.25%，而市場普遍預計明年 3 月可能達到 4.5%。

本次經濟展望中，美聯儲預計：

• 2022 年年底的聯邦基金利率為 4.4%，較 6 月預計的 3.4% 上調 100 個基點。
• 2023 年年底的聯邦基金利率為 4.6%，較 6 月預計的 3.8% 上調 80 個基點。
• 2024 年底的聯邦基金利率為 3.9%，較 6 月預計的 3.4% 上調 50 個基點。
• 新增 2025 年底的聯邦基金利率預期值為 2.9%。

再次大幅下調今年經濟增速預期 繼續上調三年失業率預期

經濟展望還顯示，和上次的 6 月展望一樣，美聯儲下調了今明後三年的 GDP 增速預期，其中今年增速預期再次大幅下調超過 1 個百分點，本次降 1.5 個百分點，這三年間的失業率預期均上調，其中明年預期的升幅最大、為 0.5 個百分點，和後年的失業率預期均升至 4.4%，三年間的個人消費支出價格指數（PCE）通脹預期和今明兩年核心 PCE 通脹預期也都上調。

• 預計 2022 年 GDP 增長 0.2%，遠低於 6 月預期增速 1.7%，2023 年和 2024 年的 GDP 預期增速分別從 1.7% 和 1.9% 下調至 1.2% 和 1.7%。
• 2022 年失業率預期從 3.7% 上調至 3.8%，2023 年失業率預期從 3.9% 升至 4.4%，2024 年預期從 4.1% 升至 4.4%。
• 2022 年 PCE 通脹率預期從 5.2% 上調至 5.4%，2023 年 PCE 通脹率預期從 2.6% 升至 2.8%，2024 年預期從 2.2% 升至 2.3%。
• 2022 年核心 PCE 通脹率預期從 4.3% 升至 4.5%，2023 年核心 PCE 預期從 2.7% 升至 3.1%，2024 年預期保持不變，仍為 2.3%。

繼續重申讓通脹回落到目標的承諾 、未來適合繼續加息

在利率決策方面，美聯儲重申 FOMC 尋求實現充分就業和長期通脹達到 2% 的雙重目標，在表示為支持以上雙重目標而決定加息 75 個基點後，聯儲繼續重申 3 月的表述：

“（FOMC）委員會預期，讓上調目標利率區間繼續下去會是適合的。”

和 7 月的上次聲明一樣，本次美聯儲會後聲明繼續重申了 6 月聲明新增的這句話：

“（FOMC）委員會強烈承諾，將讓通脹率回落至 2% 這一目標。”

繼續重申聯儲高度關注通脹風險、高通脹體現能源漲價 改稱支出和生產增長温和

本次會議聲明繼續重申 3 月聲明首次提到的俄烏衝突的影響表述：俄羅斯對烏克蘭的行動 “造成巨大的” 經濟困難，並且保持了和 7 月一樣的説辭：

俄烏衝突 “相關事件正在對通脹製造新的上行壓力，並正在對經濟活動施壓。”

和 7 月聲明一樣，本次聲明緊接着上面那句俄烏衝突影響後，再次重申了 5 月追加的那句 FOMC“高度關注通脹風險”。

在評價經濟時，本次聲明繼續重申了 6 月所説的 “近幾個月就業增長強勁、失業率保持低位”，並繼續重申 3 月聲明對通脹的評價：

通脹依然高企，體現了新冠疫情、食品和能源價格上漲以及更大範圍價格壓力相關的供需失衡。

和上次 7 月聲明有所不同的是，本次將 7 月所説的 “最近的支出和生產指標已減弱”，改為 “最近指標顯示，支出和生產增長温和”。

繼續重申縮表按 5 月計劃進行

今年 5 月美聯儲公佈了縮減資產負債表（縮表）的路線，從 6 月 1 日起減少債券持倉，最初每月最多減少 300 億美元美國國債、175 億美元機構抵押支持證券（MBS），三個月後月度減持最高規模提升一倍。

和 6 月及 7 月一樣，本次聲明未重申上述路線，而是説，將繼續按 5 月公佈的縮表路線減持國債、機構債和機構 MBS。

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