2018 年首次！紧跟香港金管局 汇丰上调最优惠贷款利率
上调最优惠贷款利率或边际增加银行成本、推升按揭贷款成本，不过对港股金融条件的边际影响相对有限。
香港金管局上调 75 个基点后，汇丰银行紧随其后。
周四，中国香港金融管理局将基准利率（BR）上调了 75 个基点至 3.5%，为连续第五次上调利率。几个小时后，汇丰宣布将港元最优惠贷款利率（BLR）从 5.0％上调至 5.125%，新利率将于周五生效，为 2018 年以来首次上调 BLR。此外，其美元储蓄利率从 0.25％上调至 0.50％。
据媒体报道称，市场预计，汇丰加息后，其他香港本地银行也会一同上调 BLR。
星展中国香港财资市场部环球市场策略师李若凡对媒体表示，上调 BLR 对香港楼市可能会造成情绪影响。
上调最优惠贷款利率的影响
中金分析师刘刚、陈南、丁寇玥在其《中金：解析香港加息机制与市场影响》中表示，上调 BLR，可能会边际增加银行成本、推升房地产按揭利率；但由于 BLR 上调滞后于已经走高的资金利率，因此对港股整体的金融条件的增量影响有限。具体来看：
1.上调 BLR 或边际增加银行成本：
BLR 与香港银行的成本端（存款利率）关联较大，因此上调 BLR 可能边际影响银行净息差。香港综合利率（衡量银行整体融资成本）与存款利率和 BLR 的相关性较高，也说明BLR 上调可能意味着加息周期香港净息差大幅上升的阶段已经过去。从 BLR-Hibor 和银行净息差的相关性来看，当前上调 BLR 可能对香港银行利润率的影响偏负面。
2.推升按揭贷款成本或增加香港房地产市场压力：
在 Hibor 上行背景下，香港中原地产价格指数（Centa-city Index）自 2022 年 3 月以来开始同比下滑，7 月中小型住房价格指数同比下滑 5.1%。若未来进一步上调 BLR，可能将加大住房按揭贷款的付息压力。历史上，香港银行上调 BLR 后房价往往面临压力。上轮加息周期银行于 2018 年 9 月上调 BLR 12.5 个百分点后，香港地产价格于 2019 年 2 月累计下调约 8.4%。
3.对金融条件边际影响相对有限：
由于 BLR 调整较为滞后，因此在港股已经计入金融条件收紧的情况下 BLR 的变动对港股金融条件的边际影响相对有限。
我们通过回溯方式测算上调 BLR 前后港股市场和板块的超额收益变化，来捕捉这一事件的影响程度。具体测算中，我们基于 CAPM 模型，测算 2004 年以来 9 次 BLR 上调前后港股（恒生综指）相对 MSCI 全球的超额收益变化。
结果显示，港股市场在上调 BLR 前后并没有出现显著的收益变化。上调 BLR 的 5 周内，港股较上调前的累计超额收益仅为 0.92%，且显著性较低。
相比之下，金融板块（恒生金融指数）在 BLR 上调前数周便开始转弱，上调后第 4 周累计超额收益为-1.72%；地产板块（恒生地产指数）在上调 BLR 后小幅走弱，但上调后第 4 周基本收复跌幅。由此可见，BLR 上调对港股整体短期表现没有显著影响，但对金融和地产板块影响较大，这也与我们上文中分析的结论基本一致。往前看，未来港股走势更多取决于中国增长和盈利前景、以及美联储政策的预期变化。
