一夜巨变！“大类资产定价之锚” 遭遇全线抛售，市场情绪彻底崩了？

美债走势一夜巨变，美联储加息当日，美债先跌后回稳，市场谨慎观望。

暴力加息次日，多国紧随其后掀起加息潮，鹰派情绪高涨，同时日本出手干预，加大抛美债买日元可能性，美债遭遇全线抛售，市场情绪崩溃。

周三，美联储一如预期加息 75 基点当日，基本保持稳定，市场态度暧昧。短期美债收益率上行，一度升至 4.1%，收盘时小幅回落至 4.05%；长期美债收益率冲高后回落，短线升破 3.6% 并一度上测 3.64%，随后迅速下破 3.60% 并持续下行，收盘时报 3.53%。

周四，欧亚非七家央行出手，全球再掀加息狂潮，叠加日本自 1998 年以来首次买入日元干预外汇市场，美债遭遇抛售，市场情绪开始崩溃。10 年期美债收益率 2011 年来首度盘中升破 3.70%，续刷新十一年来最高水平，两年期美债收益率飙升至近十五年高位，触及 4.12%，创 2007 年来新高。

这一走势令投资者恐慌不安，美股持续大幅下跌的同时，美联储加息引发的汇市动荡和美债抛售，将不可避免地冲击全球市场。

摩根士丹利高级投资组合经理兼全球固定收益首席策略师 Jim Caron 表示，各国央行竞相提高利率并采取其他激进行动，令下一步行动具有高度不确定性。Caron 解释说，投资者在想 “我以为我知道他们要去哪里，但现在似乎一切都失控，未来难以预测”，这正是其心态由平稳到崩溃自由落体的原因。

加息竞赛升级叠加外汇干预冲击 美债迎来至暗时刻

市场认为，“大类资产定价之锚” 遭遇全线抛售的其中一点原因是美联储大幅加息鼓励全球投资者从其他市场撤出资金，投资于收益率较高的美国资产，从而使美元走强。

这一趋势反过来又给其他国家带来了额外的压力，要求其在对抗通胀的同时捍卫本国货币，并推动了全球加息竞赛。

周四，从挪威到南非，各国央行上调利率的幅度纷纷超过预期，市场鹰派情绪高涨，英国央行则选择更为保守的 50 个基点，但继续出售政府债券，导致英国国债收益率大幅上升。

全球加息竞赛愈演愈烈，市场鹰派情绪高涨，短期利率 STIR 市场明显转为鹰派，美联储最终利率预期升至 4.66%，随后的降息预期也大幅降低。

Caron 指出，这是一个恶性循环，美国借贷成本的增加相互影响，改变货币、资产价格和全球经济动态，从而促使其他央行做出反应。

另一个解释是，日本干预汇市支撑日元，可能会抛售美债来筹集购买本国货币所需的美元。一些分析师对这种情况表示怀疑，指出日本政府持有大量美元，不需要抛售长期美债。

美国对外关系委员会高级研究员、全球资本流动专家 Brad Setser 表示，日本有充足的现金储备，不清楚是否需要出售国债。日本财务大臣铃木顺一拒绝就干预措施的细节发表评论，包括日本以美元购买了多少日元，以及出售了哪些以美元计价资产。

但 Setser 指出，在这个许多央行都欲出手干预的时刻，抛售美债的预测有一定的依据，他们希望增加美元持有量，因此倾向于抛售美债。

此外，见闻此前文章也指出，美元供给收紧的同时，能源供给冲击使得能源进口国贸易帐持续恶化，通过贸易往来赚取美元的通道被关闭，进口企业买入美元的需求不断增加，美元 “不够用” 了，只能出售美债来筹集美元。

带来的经济后果难以预测

美国国债收益率之所以被称为 “大类资产定价之锚”，是因为其对全球经济中影响巨大，是美国消费者和企业的借贷成本的主要参考，同时也是衡量其他资产的回报的依据。

由于通胀居高不下，加之对美联储加息预期不断上升，今年美债收益率出现了历史性的大幅攀升，并导致抵押贷款利率飙升，同时导致美股遭受 “估值杀”，投资者纷纷降低企业盈利预期，高收益率致使投资者不愿为公司的未来盈利提前兑现高估值，他们现在可以通过购买和持有国债获得可观的回报。

周四美债收益率的大幅飙升将加剧了这一趋势，对金融市场乃至全球经济或造成进一步的破坏。