日本出手後，1980 年代 “逆向貨幣戰” 重演？還會有廣場協議嗎？

在美元掀起全球 “貨幣風暴” 致使市場一片哀嚎之後，越來越多的國家開始出手干預匯率，奮起反抗。

週四日本 “採取大膽行動” 自 1998 年以來首次干預匯市，賣出美元買入日元，加入了智利、加納、韓國和印度的行列之中，日元應聲短線拉昇超 500 點。另外瑞士央行也在週四的政策決議中表示，準備在必要時對外匯市場進行干預。

面對美元強勢上行，各國紛紛採取行動打響 “逆向貨幣戰”，此舉不禁令人想起 1980 年代的一幕。

在 1980 年—1984 年，由於時任美聯儲主席沃爾克的緊縮貨幣政策與里根總統的擴張性財政政策推高了利率水平，美元大幅升值。

因為美國希望通過美元貶值來擴大出口，緩解財政赤字，便聯合日本、聯邦德國、法國以及英國四個出口大國聯合干預外匯市場。

秉持着 “美元大幅升值損害全球經濟” 這一觀念，G5 國家達成一致，於 1985 年 9 月 22 日在紐約廣場飯店舉行會議，簽訂《廣場協議》。隨後五國聯合起來拋售美元，繼而金融市場掀起拋售狂潮，導致美元持續大幅度貶值。

37 年之後，同樣的美元挑戰再度降臨，那麼還會有新《廣場協議》從天而降，團結眾多國家共同化解危機嗎？

目前來看，外界對此持懷疑態度。

新《廣場協議》三大 “攔路虎”

以日本政府週四行動為例，很大程度上是單邊行動。美國財政部發言人表示，理解日本舉動，但並未表示支持，一名美國財政部官員也表明並未參與。

具體原因可從以下三方面分析：

首先，考慮到各國之間的利益分歧以及全球化趨勢正在被逐步逆轉，幾乎沒有跡象表明各國有可能達成類似的合作協議。

據媒體，深耕資本市場三十年、對沖基 K2 Asset Management 的研究主管 George Boubouras 認為：

由於如今的全球格局比 1980 年代更加支離破碎，現在各國 “人人為己”......全球各國協調合作來削弱美元的可能性幾乎為零，預計將有更多國家上演逆向貨幣戰。

其次，美國沒有理由削弱美元。

和 1980 年代美國希望削弱美元以擴大出口的立場完全不同，如今美國正在和四十年通脹高燒持續戰鬥，而美元走強走勢一把 “利劍”，有助於降低進口成本，抵禦通脹壓力。

荷蘭合作銀行策略師 Jane Foley 提及：

我認為至少在美國認為已經打破通脹威脅之前，各國不可能達成《廣場協議》......美元走強是其緊縮貨幣政策的副產品，如果此時削弱美元，則和緊縮立場相悖。

並且如今全球外匯市場的情況也是數十年前大不相同。

目前全球外匯交易規模十分龐大，據國際清算銀行在 2019 年進行的最近一次三年期調查，全球平均每日外匯交易額達到 6.6 萬億美元，較三年前的 5.1 萬億美元增長近 30%，和 1986 年該行開始啓動此項調查相比更是 “不可同日而語”，操作難度大大增加。

因此，如果各國想要 1980 年代的《廣場協議》重演，前面仍面臨諸多挑戰。逆全球化趨勢&各國利益分歧、缺少美國支持、規模大幅增加的外匯交易市場無一不是攔路虎。

只要美聯儲快速緊縮 各國貨幣或難逃衝擊

接下來，各國貨幣所要面對的衝擊也已經十分清晰，只要美聯儲採取比大多數經濟體更快的緊縮步伐，那麼幾乎所有貨幣都將繼續承壓。

日本央行行長黑田東彥已在週四表示，日本央行不會效仿其他地區取消負利率，未來兩三年無需調整前瞻性指引。

歐洲由於正在遭受能源危機和地緣衝突雙重擠壓，所以如果歐洲央行想要和美聯儲同步緊縮，可能也是 “可望而不可即”。