“中國造車新勢力” 股價崩盤背後：市場份額下滑，慘烈紅海競爭

造車新勢力們正從市場 “寵兒” 變為 “棄兒”。

伴隨新能源汽車板塊調整及造車新勢力銷量增速的不及預期，各家車企在資本市場的表現不盡如人意。7 月份以來，理想、蔚來、小鵬汽車的股價均出現較大幅度的下跌。理想汽車跌超 48%，蔚來汽車跌超 37%，小鵬汽車跌超 68%。

9 月 29 日，零跑汽車正式在港交所主板掛牌上市。上市首日，零跑汽車的股價較 48 港元的發行價下跌 33.5% 至 31.9 港元，截至 10 月 7 日收盤，其股價已下跌至 24.8 港元，對應總市值為 283 億港元，總市值已幾近腰斬。

新能源車取代傳統燃油車是不可逆的大趨勢，這個賽道無疑是黃金賽道。為何股價一再下跌？越來越激烈的競爭或許是直接原因。

申港證券分析師曹旭特、盧宇峯在其《造車新勢力前路漫漫》報告中表示，造車新勢力已經陸續公佈了九月銷量，“蔚小理” 有兩家跌出銷量前三，哪吒、零跑依靠 “低價走量” 突圍。

哪吒汽車以 18005 輛的交付量領跑，同比增長 134%； 理想汽車重回月交付量過萬行列，9 月共交付新車 11531 輛，同比增長 62.5%；零跑汽車穩住前三的地位，9 月交付量達 11039 輛，同比增長 172%；蔚來汽車 9 月共交付新車 10878 輛，同比基本持平；華為問界系列表現亮眼，月交付 10142 輛， 連續兩個月單月交付量破萬；小鵬汽車 9 月交付量為 8468 輛，同比下降 18.67%，連續三個月出現下滑。

前三季度哪吒汽車銷量處於領先，成為首家銷量破十萬輛的車企。小鵬、零跑、理想和蔚來緊隨其後，各家競爭非常激烈。

申港證券表示，從整體新能源乘用車市場上看，2022 年前 8 月，新能源乘用車銷量 368 萬輛，同比增長 116%，處於高速發展階段。上述六家車企受制於產品矩陣偏小和持續的激烈競爭，市場份額有所下滑。

申港證券表示，新能源汽車市場已經從政策驅動向市場驅動轉變，行業格局瞬息萬變：

往後看，小米、百度汽車還未量產，華為還沒親自下場造車，留給後來者的機會將變得越來越小。造車新勢力領先一步，以更迅速的響應，從消費者需求出發，引領新能源汽車爆發。經歷了早期的摸索階段，傳統車企相繼做出反應來應對新能源汽車的競爭，嵐圖、極氪、埃安、智己等新品牌逐漸成立，依靠完善的產業鏈優勢逐漸發力。

在比亞迪全面崛起和特斯拉降價預期的大背景下，造車新勢力步履維艱。面對增長乏力的困局，密集發佈新產品、拓展市場、提升品牌競爭力成為了各家的選擇。

根據各公司官網，9 月 30 日，蔚來中型智能電動轎跑 ET5 開啓交付，10 月 8 日，蔚來在德國柏林舉辦 NIOBerlin2022，加速全球化進程；零跑中大型轎車 C01 於 9 月 28 日正式上市並進入交付階段，該車搭載 CTC 電池包技術；理想汽車近期連發三款新車理想 L9、理想 L8、理想 L7，產品矩陣逐漸增多；小鵬 G9 已於 9 月 21 日上市，是小鵬謀求高端化的關鍵。

申港證券認為，當前的市場競爭已經從產品延伸到供應鏈，全方位比拼已經展開。造車新勢力應該從完善產品矩陣、加速產品迭代、全面佈局供應鏈等方面着手，圍繞三電技術、自動駕駛技術、智能座艙開發、服務運營模式、保障生產供應等全面提升核心競爭力，逐步提高市場佔有率，提升盈利能力。

本文主要觀點來自《造車新勢力前路漫漫 ——汽車行業研究週報》，原文作者：申港證券曹旭特、盧宇峯