美國 9 月 CPI 前瞻：三種情境下市場反應或不同

近期美股因美國通脹數據而大幅波動。消費者價格指數 (CPI) 中最重要的核心 CPI 環比數據，每 0.1% 變化都會對市場產生不同影響。本週四即將公佈的 9 月美國 CPI 數據，可能會再次在市場上掀起波瀾。

CPI 為何備受關注

現今，美聯儲正致力於穩定價格，甚至為了降低通脹，不惜犧牲就業市場，這也詮釋了每一項通脹數據的重要性。

一方面，CPI 衡量實際通脹數據，是物價上漲的首要指標，與調查預測物價上浮中成本變化截然相反。雖然個人消費支出指數 (PCE) 是美聯儲首選的通脹指標，但由於只在月底公佈的時效性問題，讓位於 CPI 成為衡量物價水平的頭號指標。

另一方面，在 CPI 的組成部分中，核心 CPI 較總體通脹數據更為重要。雖然全球範圍政客們對燃油價格變化十分擔憂，但市場和美聯儲更關注的是潛在通脹數據。由於今年 3 月以來美聯儲啓動加息，因此 CPI 的環比變化比同比變化更受關注。

而歐元/美元自 2021 年以來的變化區間對比圖也揭示了通脹對市場的影響。

(歐元/美元變化區間 - 來源:FXStreet)

據智通財經瞭解，市場預測美國 9 月份核心 CPI 環比增長 0.5%，儘管低於 8 月份的 0.6%，但是同比增幅達 6.6%，是美聯儲預期目標 2% 的三倍多，且高於 8 月份 6.3% 的同比增幅。

美聯儲希望看到潛在通脹數據以有意義和可持續的方式降至 2%，或是更低的水平。

對 9 月 CPI 三種情境預測

(1) 實際數據符合預期：

在這種情況下，核心 CPI 環比上升 0.5% 或是 0.4%。一方面，此種情況是符合預期的，預示着物價上漲和美聯儲加息已接近尾聲。

另一方面，即便是 0.4% 的環比增長，也意味着同比增幅達 5%，即通脹依然非常高，且高於今年該指標低點。考慮到核心 CPI 曾在 2022 年兩次上浮 0.3%，因此 0.4% 也依然非常高。

市場將對此如何反應？預計市場將會鬆一口氣，美元多頭將會獲利了結，但這可能只是市場的初步反應。

在市場條件反射式的反應之後，投資者對通脹數據將會有新的理解。而在此之後美聯儲官員可能會重申目前通脹水平過高，需要進一步加息以對抗通脹的立場。

因此，核心 CPI 的公佈可能成為買入美元的新機會，美聯儲極有可能 11 月再度加息 75 個基點。

(2) 低於預期：

有分析師認為核心 CPI 環比增幅為 0.3% 或更低，可能引起美股大幅上漲和美元大幅下跌，而這正是美聯儲所喜聞樂見的。

若實際核心 CPI 數據低於預期，則證明 8 月 0.6% 的增幅為一次性增長。而債券市場也只能繼續消化 11 月美聯儲僅加息 50 個基點的預期。

然而，考慮到供應鏈緊張以及利率上升對支付抵押貸款的影響，核心 CPI 數據低於預期的可能性為中等概率。

(3) 超出預期：

若核心 CPI 數據環比增幅再次達到 0.6% 或更高，表明 7 月份 0.3% 的低漲幅具有特殊性。屆時市場將再次掀起 11 月將加息 100 個基點左右的預測。

此外，若核心 CPI 數據上升 0.7%，則將引發大規模的美元買盤和美股崩盤。

不過分析師認為核心 CPI 超出預期可能性較低。但由於此類情況的風險相對最高，不能排除出現這種情況的可能性。

小結

鑑於市場上週對非農就業數據反應平淡，而前 2 次 CPI 數據出爐後，都引發市場大幅波動，本週四將公佈的 9 月 CPI 數據可謂 “舉足輕重”。