捍衞韓元！韓國重啓 50 個基點加息

今年以來，美聯儲激進收緊貨幣政策推動美元升值，韓元加速貶值，加劇韓國通脹壓力。為捍衞韓元、平抑通脹，韓國央行選擇重啓 50 個基點加息。

10 月 12 日週三，韓國央行宣佈將 7 天回購利率上調 50 個基點，至 3.00%，基本符合市場預期。這是韓國基準利率自 2012 年 10 月以來首次達到 3%，也是韓國央行今年以來第五次加息。自去年 8 月以來，韓國央行共加息 250 個基點。

對比前兩次加息可知，韓國央行已經重新加快緊縮步伐，但這對於早已亮起紅燈的經濟而言會是個好消息嗎？

遏制資本外逃，打擊通脹

韓國央行在 7 月加息 50 基點，但出於對經濟衰退的擔憂，在 8 月將加息幅度下調至 25 個基點。如今，重啓 50 基點的加息幅度，凸顯了遏制資本外逃的緊迫性以及韓國央行打擊通脹的決心。

自美聯儲連續第三次暴力加息並暗示未來將繼續激進加息以來，資本外流已將韓元匯率推至 13 年來的最低水平。9 月下旬，韓元一舉跌破 1400 韓元的關鍵心理整數位。今年以來，韓元兑美元匯率累計跌幅達 17%，成為亞洲表現最差的貨幣。

由於韓國嚴重依賴進口能源和必需品，韓元貶值加劇了該國國內通脹壓力。韓國統計廳上週公佈的數據顯示，韓國 9 月 CPI 同比上漲 5.6%，雖然較 7 月的近 24 年高點相比有所回落，但仍處於高位水平。

面對高企的通脹，韓國央行行長李昌鏞曾多次表示抑制通脹是優先要務。對於未來的預測，韓國央行表示，韓國通脹率將在相當長一段時間內維持在 5% 至 6% 的高位。

在韓國央行利率決議出爐後，韓元兑美元匯率短線一度走高 8 韓元，日內跌幅達 1.5%，韓國 10 年期國債收益率一度下行 20 個基點，目前在 4.13% 附近運行。

下一輪亞洲金融危機的起點？

與絕大多數加息的央行一樣，韓國央行正面臨兩難境地。

如果加息不到位，不斷上漲的物價將刺激工人要求更高的工資，可能引發工資 - 物價螺旋上升。但如果大幅加息，更高的利率可能會增加那些已經積累了創紀錄債務的家庭的壓力，並使經濟陷入衰退。

隨着 50 基點的加息幅度落地，對於後者的擔憂快速升温。

實際上，韓國經濟早已亮起了紅燈。8 月韓國經常項目收支再次轉為逆差，韓元兑美元匯率一度跌破 1400 韓元大關，韓國母艦級企業三星第三季度利潤大幅下降 31.7%。

本質上來看，韓國正面臨着內憂外患的局面：經濟主體衰退跡象明顯以及高企的債務壓力，是內憂，大宗商品價格高企導致輸入型通脹壓力上升以及海外貨幣政策的衝擊是外患。

在此背景下，韓國政府正面對着一個可怕的不可能三角 (匯率 - 利率 - 債務)。但無論如何選擇，也只是拿時間去換空間，無法做到根源性的改善。

這也就是説，在日益複雜的國際形勢下，韓國極有可能成為下一輪亞洲金融危機的起點。

不過，韓國央行相信，消費的持續彈性和低失業率能夠使韓國經濟能夠承受更多的加息。韓國央行預計，今年 GDP 增速大體上將和 8 月份預測的 2.6% 保持一致，2023 年 GDP 增速可能低於 8 月份預測的 2.1%。

在利率決議公佈前，美國銀行分析師 Kathleen Oh 和 Chun Him Cheung 預測稱，韓國央行更傾向於向市場發出信號，表明其政策承諾，先邁出一大步，然後穩步推進，以儘量減少對國內經濟的衝擊。

正如美銀預測的那樣，韓國央行在宣佈 50 基點加息後表示，需要繼續保持加息立場，加息的速度和幅度取決於通脹和經濟增速。