股债都小心翼翼，全球市场屏息以待今晚美国 CPI

面对即将于今晚公布的美国 9 月 CPI 数据，市场一改 8 月数据公布前的 “高调” 姿态，投资者变得十分小心翼翼，在预计 9 月通胀或将持续升温之后，只愿在旁观望。

因此，相比于当时美股连涨四日齐创两周新高的壮观景象，隔夜美股标普纳指六连跌至两年新低，道指抹去逾 210 点涨幅转跌，美债收益率小幅下行，超预期的美国 9 月 PPI 数据，支持加息至限制性利率的鹰派美联储会议纪要均致使低迷行情上演。

眼下市场正在极力吸取教训，即便承受下跌行情，也不愿再重蹈覆辙。当时在重磅 8 月 CPI 数据公布之前，正是由于投资者预期美国通胀即将见顶，故力推大涨行情上演，然而超预期通胀数据诱发暴利加息恐慌，美股集体创下两年内最大跌幅，道指狂泻 1200 点，美债收益率飙升。

9 月 CPI 或仍处高位 核心 CPI 可能回归至 3 月峰值

目前外界普遍预计，虽然近几个月汽油及二手车价格增速降温，但是由于受到租金和食品成本上涨的推动，9 月 CPI 数据或将继续保持高位，同比增速较 8 月有所放缓，家庭财政状况仍难掩冲击。

根据道琼斯统计数据，经济学家预计 9 月 CPI 将同比上涨 8.1%，较 8 月 8.3% 有所下降，但环比增速将从 8 月的 0.1% 上行至 0.3%。

持续火热的核心 CPI 数据颇受市场瞩目。在剔除波动较大的食品和能源价格后，核心 CPI 数据或将环比上涨 0.4%，低于 8 月份的 0.6%。核心 CPI 预计将同比上涨 6.5%，高于 8 月份的 6.3%。

如果该预期兑现，则意味着核心 CPI 数据将再度回归至 3 月份时的峰值，创下 1981 年以来的最快增速。值得关注的是，在租房成本方面，由于美联储激进加息致使抵押贷款利率大幅飙升，助推租金急剧上行，考虑到该成本占据整个核心支出的三分之一，租金成本将成为通胀高烧难以降温的最新阻碍。

媒体称，毕马威首席经济学家 Diane Swonk 最新表示：

核心通胀将会攀升至更高水平，因此从很多方面来看它仍是一个尚未见顶的通胀数据，供给侧冲击的风险仍然很大。

美国银行首席美国经济学家 Michael Gapen 表示：

核心通胀数据尚未下降反映出市场供不应求......这意味着美联储必须抑制比预期更多的需求。

9 月 CPI 超预期会如何？“感觉就像又要跌 5%。”

正如前文提及，在 8 月超预期 CPI 数据公布后，市场一片哀嚎，用惨淡行情予以回应。那么如果 9 月 CPI 再度超预期上行，市场又会作何反应？考虑到超预期 CPI 会导致市场对利率重新定价，股票估值将被拉低。

对此摩根大通的交易部门表示，任何高于此前 8 月 8.3% 的数据都会给股市带来剧烈冲击。当时超预期 8 月 CPI 数据公布后，标普 500 指数重挫 4.3%。

摩根大通分析师 Andrew Tyler 团队在周一报告中写道：

感觉就像又要跌 5%。

摩根大通 Mike Feroli 等经济学家预计，如果 9 月 CPI 数据处于 8.1% 至 8.3% 的区间之内，标普 400 指数将下跌 1.5% 至 2%。

美国银行 Gapen 提及：

如果 CPI 数据走强，市场就会抛售，股市不会喜欢......即使 CPI 数据稍微走低，市场也会认为就业市场依旧强劲，美联储将加息 75 基点。

美联储 12 月再度加息 75 基点 “箭在弦上”？

此次 9 月 CPI 将是 11 月 FOMC 会议之前最后一次通胀数据公布，虽然不会改变美联储在 11 月的政策路径（市场普遍预期加息 75 基点），但是可能会改变其在 12 月的货币政策方向。

一旦 9 月 CPI 高于市场预期，叠加同样强于预期的就业市场状况，或将引发市场对美联储采取进一步加息的担忧，预计美联储可能会在 12 月加息 75 个基点。

正如摩根大通 Tyler 在报告中表示，通胀走强将促使债券市场重新定价，从而增加 12 月再度大幅加息的可能性。

华尔街见闻此前提及，野村美国经济研究团队已经将其对美联储利率峰值的预测上调至 5.25%-5.50%：

我们将利率峰值预测上调 75 个基点至 5.25%-5.50%，现在预计今年 11 月和 12 月加息 75 个基点，随后在明年 2 月加息 50 个基点，3 月加息 25 个基点。