华尔街点评 “糟糕的 CPI”：下月至少加息 75 个基点，美联储或延迟从 12 月起放慢加息

美国 9 月核心 CPI 消费者通胀再创 40 年新高，更具黏性的服务通胀持续升温，显示高通胀已经蔓延到整个经济领域。

华尔街将 11 月美联储加息 75 个基点的可能性锁定在 100%，不少专业人士称，12 月的加息规模现在成为关注重点，美联储可能被迫连续第五次加息 75 个基点，而非 50 个基点。

11月至少加息 75个基点是共识预期，美联储或延迟从 12月起放缓加息步伐

联邦基金利率期货市场的数据显示，交易员们完全消化了 11 月连续第四次加息 75 个基点的可能性。NatAlliance Securities 的国际固收主管 Andrew Brenner 称，基于这份 “糟糕的 CPI 数据”，美联储甚至有可能加息 100 个基点。不过，加息整整 1 个百分点并不是华尔街主流预期。

素有 “新美联储通讯社” 之称的著名记者 Nick Timiraos 表示，这份通胀数据坐实了美联储 11 月加息 75 个基点，在没有迹象显示价格压力放缓的情况下，延迟原定从12月起放缓加息步伐的风险提升了，央行官员们上调对明年利率上升幅度预期的可能性也增大了。

9 月 FOMC 会议发布的 “点阵图” 显示，几乎所有美联储官员都支持 11 月和 12 月大幅加息，但 12 月加息规模会降至 50 个基点，明年 2 月或 3 月或加息更传统的 25 个基点且一季度结束加息。大多数官员还预计，本轮加息周期的终端利率将在明年初达到 4.6% 左右的峰值。

然而，若通胀高烧不退，促使美联储在 12 月也加息 75 个基点，今年底美国基准利率区间上限会升至 4.75%，突破了美联储对利率的峰值预测。交易员们也在 CPI 数据后押注美联储将变得更加激进，对明年 3 月前的基准利率定价已接近 5%，12 月加息 75 个基点的概率从 34% 升至 60%。

更具黏性的服务通胀引担忧，市场和分析师对美联储坚持暴力加息的预期升温

交易员和分析师对美联储坚持鹰派暴力加息的预期升温，与本次 CPI 通胀高企的构成要素有关。

9 月 CPI 通胀显示，与商品有关的通胀正伴随供应链限制缓解，以及消费者支出更多转向服务业而有所缓解，但被住房、医疗和汽车保险等服务通胀的走扬抵消。

当月不包括能源的核心服务价格环比增 0.8%，不包括食品和能源的核心商品价格环比持平；核心服务价格同比增 6.7%，与核心 CPI 一道同创 1982 年来的 40 年最高，且同比涨幅超过了核心商品价格的增幅（同比涨 6.6%）。

Principal Asset Management（信安资产管理）首席全球策略师 Seema Shah 称，12 月是否加息 75 个基点，将取决于 10 月通胀是否依旧意外上行，目前来看形势不容乐观，住房和医疗保健价格通常是 CPI 篮子中最具黏性的部分，其大幅上涨证实价格压力非常顽固，短期内不会骤降。

Federated Hermes 高级投资组合经理 Steve Chiavarone 也表示，这份数据引发的风险是，年底前可能会看到美国名义 CPI 通胀率创下新的周期高点，若 12 月油价处于 90 美元区间中段，CPI 或超越 6 月份 9.1% 的高点。CPI 构成中，最让人担忧的是最具黏性的服务通胀大幅上升。

一些分析师担心，通胀范围扩大到服务业，使美联储更难将通胀率降至 2% 的目标。花旗集团全球首席经济学家 Nathan Sheets 便称，虽然商品通胀开始下降，基于服务的通胀可能会持续更长时间，“特别是考虑到劳动力市场紧缩、工资压力和服务价格上涨。”

彭博经济学家 Anna Wong 和 Andrew Husby 也认为，高于预期的 CPI 数据将使美联储难以在 12 月会议上将加息速度放缓至 50 个基点。

市场对 12月和明年一季度加息幅度缺乏共识，摩根大通 CEO警告经济形势已经失控

展望未来，除了华尔街共识预期是 11 月加息 75 个基点板上钉钉，他们对今年 12 月至明年一季度的加息幅度尚未达成一致意见。

巴克莱在 9 月 CPI 数据发布后转变立场，上调美联储 12 月加息幅度预期至 75 个基点，此前预计加息 50 个基点。经济学家 Jonathan Millar 认为，9 月核心服务数据 “特别令人担心”，美联储将在未来几次会议上进行 “更激进的前置加息”。

道明证券美国宏观策略师 Oscar Munoz 则称，短期内美联储鸽派转向的可能性降低了，但鉴于过去一年加息如此至多，对金融稳定性的担忧日益加剧，央行或在加息速度方面不再那么鹰派，其基线场景仍是 12 月加息 50 个基点。

富国银行证券的宏观策略主管 Michael Schumacher 预计，美联储将在较长一段时间内保持相当激进的态度，由于对经济衰退的担忧，市场显示美联储在明年第二季度结束加息。巴克莱甚至认为 2023 年最后三次会议上将降息 75 个基点，但明年底的基金利率目标区间仍将高于此前预期。

美国银行的美国首席经济学家 Michael Gapen 称，“如果没有很多事情同时出错，就不会出现这样的通货膨胀”。他认为，降低通胀率不仅取决于美联储，“我们预计包括全球大宗商品市场在内的其他领域将提供帮助，并扭转对核心商品价格的相对冲击。”

美国资产值最大银行摩根大通的 CEO 戴蒙周四评价称，“直觉” 告诉他，美联储可能加息至超过 4.5% 的水平，且美国不可能实现经济 “软着陆”，衰退难以避免，形势已经失控。

Aberdeen Asset Management（安本资产管理）的投资总监 James Athey 表示，不管市场还是美联储都不希望看到这样的 CPI 数据。尽管受疫情影响特别严重的领域有所放缓，整体通胀压力依然居高不下，“这会对债券收益率和美元构成支撑，对股市来说却是新的坏消息。”