央行大戰首相：英債危機只是序曲？

伴隨着政府和央行的政策目標衝突，類似英國的危機只會在越來越多的國家上演。

此前愈演愈烈的英國市場危機本週一迎來轉折。新任財政大臣亨特上任不到一週便拿出了“可持續” 的財政計劃，對特拉斯的激進減税計劃進行了 180 度的大扭轉，取消了幾乎所有的減税計劃。

亨特還對特拉斯上任初公佈的能源補貼計劃進行了縮減，稱該計劃將持續至明年 4 月。英國政府此前試圖通過財政刺激來提振經濟，結果適得其反，造成債券暴跌。這逼迫英國央行短期介入市場買債託市。

有市場分析認為，英國此次危機的根源其實在於央行和政府政策目標的衝突。伴隨着後疫情時代全球通脹高漲，各國央行面臨越來越大的升息壓力。為了抗擊通脹，部分央行甚至不惜讓經濟陷入衰退。

但負責制定預算開支的政府政治人物則有不同想法：由於受到生活成本高漲打擊的選民政府提供幫助，政治人物通常更願意增加政府支出或減税。類似情況正在英國及許多歐洲國家上演。以德國為例，由於俄烏衝突導致的天然氣短缺，德國政府目前正計劃增加多達 2000 億歐元貸款來應對能源危機。

這種政府和央行的政策目標衝突將導致全新的財政貨幣政策組合：在 2008 年金融危機後，歐美政府經常通過預算緊縮來度過經濟危機（參考希臘），央行則試圖加速放水拯救經濟（參考日本），但往往收效甚微；目前的狀況則完全相反，央行希望緊縮，政府則希望擴張。

這將導致完全不同的政策風險。政府公共開支增加可能會加劇央行壓制通脹的難度；央行的持續加息則會增加政府借款時成本。政府放鬆得越多，央行就越擔心通脹，因而他們收緊的力度就越大。而加息反過來會對政府財政產生更大的影響。

各國的情況也各不相同，伴隨着央行和政府角力，市場混亂也將變得更加頻繁。隨着經濟放緩，全球通脹維持高位，類似英國市場危機可能在全球其他金融市場中再度上演。