花旗：美股反映的衰退概率超過其他資產 但仍未充分定價風險

智通財經 APP 獲悉，花旗量化策略師表示，美國股市的價格反映出，美國經濟衰退的可能性比其他任何資產類別都要高，而且可能面臨更多的損失。包括 Alex Saunders 在內的策略師在一份日期為 10 月 18 日的報告中寫道:“美國股市反映出的衰退風險最大 (但還不夠)，盈利預期還需要進一步調整。美國債市的定價風險最小，但鑑於美聯儲的鷹派立場，債券要對衰退風險做出反應還需要一段時間。”

彭博對華爾街經濟學家進行的一項調查顯示，美國未來一年經濟衰退的可能性為 60%，高於一個月前的 50%。儘管根據花旗的數據，標準的收益率曲線概率模型顯示有 34% 的衰退可能性。彭博經濟家 Eliza Winger 和 Anna Wong 則更為悲觀，認為未來 12 個月經濟衰退的可能性為 100%。

花旗集團的觀點與上個月摩根大通策略師建立的一個交易模型得出的類似結論相吻合。儘管美國總統拜登已表示，經濟下滑將 “非常輕微”，但有跡象顯示，通脹率居高不下和美聯儲的鷹派姿態加劇了經濟衰退的境況，美國股市今年遭受重創。

在 6 月份進入技術性熊市之後，截至週二收盤，標普 500 指數今年的跌幅已擴大至 22%。與此同時，美國 10 年期國債收益率今年已攀升逾 250 個基點。

Saunders 及其團隊寫道，沒有任何一種資產類別對衰退風險的定價過高，但股市對這種情況的反映最為明顯。Saunders 稱：“這一次不同尋常，因為頑固的通脹給固定收益產品帶來了壓力，而固定收益產品通常在衰退風險上升時上漲。”

他們建議投資者將趨勢跟蹤作為目前的主要策略，稱這種策略在經濟放緩和滯脹時期表現良好。

高盛集團也在週二的板塊配置中變得更加保守，稱股票 “目前沒有反映出許多投資組合經理預計的未來一年美國經濟衰退的風險”。包括 David J. Kostin 在內的策略師在一份日期為 10 月 18 日的報告中寫道，“估值合理的防禦性股票” 包括醫療保健、主食和電信服務公司。