美聯儲內部研究暗藏玄機：經濟比想象中的熱，利率需加到更高才能降通脹

美聯儲內部有影響力的工作人員們認為，美國經濟比他們想象的還要熱，這有助於解釋為什麼通脹仍處於 40 年來的高位，這也為美聯儲進行更多加息提供了理由。

由於生產率增長令人失望，以及勞動力參與率增加緩慢，美聯儲工作人員們近日 “大幅下調” 了對美國潛在產出的評估。潛在的國內生產總值，是對經濟在不緊縮資源和產生更高通脹的情況下，能夠以多快的速度運行的估計。

工作人員們還預計，美國失業率的上升速度將比他們之前估計的要慢，到 2025 年底前，失業率將持續低於他們預計的可能制約通脹的水平。

媒體援引前美聯儲經濟學家 Anna Wong 點評稱，這對政策的影響是重要的。更低的潛在增長意味着去年和今年的經濟過熱程度超過了此前預期，這需要更多的加息或是更長時期低於趨勢的增長，才能縮小產出缺口。

雖然給出上述結論的美聯儲工作人員們不制定政策，但相關結論提供了非常重要的信息，可能會影響美聯儲決策者們的行動。目前，市場普遍預計美聯儲在 11 月的會議上再次加息 75 個基點，為連續第四次如此大規模加息。對於 12 月繼續加息 75 基點，市場也沒排除這一可能。

美國經濟今年以來顯著放緩，但如果經濟水平仍高於其長期趨勢，這也就解釋了為什麼通脹繼續在多個領域廣泛地增長且頑固不下。

美國勞工統計局上週公佈的數據顯示，美國 9 月 CPI 同比上漲 8.2%，高於市場預期的 8.1%，前值 8.3%；9 月 CPI 環比上漲 0.4%，是市場預期 0.2% 的兩倍，並大幅高於前值 0.1%。9 月核心 CPI 同比上漲 6.6%，不僅高於市場預期的 6.5% 以及前值的 6.3%，而且再創 1982 年 8 月以來的新高；核心 CPI 環比連續第二個月攀升 0.6%，高於市場預期的 0.4%。

美國 9 月就業數據也頗為強勁，9 月非農新增 26.3 萬人，預期 25.5 萬人；失業率僅 3.5%，處於 50 年來的最低水平；平均時薪穩步上升，9 月平均每小時工資同比增 5%。

此前曾擔任過美聯儲貨幣事務部負責人、現任耶魯大學管理學院教授 William English 表示，美國經濟似乎相當有彈性，勞動力市場可能需要大幅放緩，以減輕需求和工資的壓力。預計未來的聯邦基金利率會比美聯儲最新估計的要高，失業率也會更高，而通貨膨脹的下降速度比現任官員們預期的要慢。