美联储 “发声” 搅动市场，加息预期大幅下行

美联储政策立场出现转向，突然 “鸽声不断”，在股市、债市和大宗商品市场引起了波动。

周五，在美联储 11 月会议即将召开之际，有 “新美联储通讯社（Fedwire）” 之称的华尔街日报记者 Nick Timiraos 撰文表示，美联储可能考虑暗示缩小 12 月加息幅度。

随后作为呼应，鸽派倾向的美联储官员、2024 年拥有 FOMC 会议投票权的旧金山联储主席戴利表示，美联储应该避免因为加息太激进而让美国经济陷入 “主动低迷”，现在是时候开始谈论放慢加息的速度了。戴利称：

我们可能自己觉得要再加（息）75 个基点，市场肯定已经这么定价。可是，我真的建议大家，不要认为永远都是（加）75（个基点）。

其他美联储官员的鹰派立场也正在 “松动”。尽管加息的过程尚未结束，但官员们认为，已经到了可以进一步缩小加息规模的时候，也接近到了可以完全暂停加息的时候，以便在信贷环境迅速变化之际对经济进行评估。

芝加哥联储主席埃文斯本周公开表示，如果明年联邦基金利率的峰值大幅高于官员们 9 月预测的 4.6% 的水平，经济将面临巨大的 “非线性” 风险。

即使是美联储的 “大鹰派”——圣路易联储主席布拉德，在加息态度上也表现出了一些微妙的变化。

布拉德周五对媒体表示，他也认为联邦基金利率在达到 4.6% 左右时，美联储应暂停加息并对经济进行评估。不过他更倾向于在今年年底前达到这一水平，再两次加息 75 个基点，然后根据通胀表现在 2023 年调整政策。

他表示，强劲的就业市场为美联储抗击通胀提供了回旋的余地。

加息预期下行 美股反弹 美债倒挂水平收窄

尽管 11 月加息 75 个基点的预期无法撼动，但此番密集发声，使得市场目前对美联储在 12 月加息 75 个基点的可能性预期大幅下降，从 70% 降至 30% 左右，对 2 月加息 50 个基点的可能性预期从 50% 降至 30%。

市场对美联储明年的利率峰值预期也出现了温和下降，但对之后的降息预期出现了鹰派转变，即预计美联储在加息至利率峰值后暂停至该水平，而不是马上开始降息。

市场对隔夜指数掉期利率（OIS）的预期也较前一日明显下降，下降了 5-10 个基点。OIS 中一些最常用的掉期利率与美联储的主要利率目标有关，这些利率被视为市场对美联储未来政策走向的预测指标。

昨日美股开盘后，三大美股指均涨超 2%，创下了自 6 月以来最大的一周涨幅，纳斯达克指数开盘前下跌超过 1%，最终以 2.5% 的涨幅收盘。

而在债市，连日压制美股反弹的一大动力——美债收益率攀升的势头暂歇：美债收益率迅速下行，10 年期美债收益率此前升至 4.333%，创下 2007 年来的新高，随后跌至 4.221% 刷新日低，较日内高位回落超过 10 个基点；2 年期和 30 年期美债收益率依然持续倒挂，但倒挂程度上有所收窄。此前，该曲线倒挂水平激增超过 30 个基点，是自 2009 年 1 月以来的最大陡增幅度。

在大宗商品市场，黄金的价格涨幅为自 10 月初以来最大的一天。

市场太乐观？美联储依然希望做出最坏的打算

越来越多的经济学家表示，美国很可能在明年陷入经济衰退。随着联储官员们的鸽派立场越来越强烈，美联储很可能在 11 月的 FOMC 会议上发出放缓加息的信号。美联储主席鲍威尔在 9 月的新闻发布会上表示，这一转折点将在 “某个时刻” 到来。

但官员们也一致认为，加息的全部影响可能在几个月内都不会显现出来，尽管数据已开始显示通胀有放缓的迹象：在疫情初期推动通胀飙升的汽车价格正在下降，住房租金也出现了一定程度的下降。

美联储官员的另一个共识是，他们的风险情绪十分相似——几乎一致倾向于出现更多意外通胀的可能性，使得美联储可能会希望 “做出最坏的打算”：在 9 月，19 名联储官员中有 17 名认为通胀风险 “偏向上行”。

甚至像埃文斯这样的鸽派官员也表示，货币政策需要达到一个更严格的限制性水平，并保持在这一水平上，直到高通胀被打破。其他官员则认为，即使美联储在下个月的会议后将加息速度放缓至 50 个基点，仍是比较快的步伐，可能很快将联邦基金利率推高至 5% 或更高的水平。