美股尚未完全消化風險 高盛建議減持科技股增配防禦性股票

智通財經 APP 獲悉，不斷上升的利率和經濟增長進一步減速的風險，正促使高盛將其股票投資組合配置轉向更具防禦性的頭寸。

策略師 David Kostin 表示:“短期和長期股票的表現表明，股市尚未對已經發生的利率變動作出反應。我們的增持建議是增加防禦性，在通脹和利率走高的環境下，盈利和估值面臨重大風險" 。

“我們分析了自 1974 年 ISM 製造業指數下跌以來，每個行業與標普 500 指數的月超額回報率中值。我們將每個板塊相對於標普 500 指數的季度超額回報率分離出來，發現其對 10 年期美國國債實際收益率變化的敏感性，並控制了盈虧以平衡通脹。”

根據上述分析，高盛建議增持醫療保健 (XLV.US)、消費必需品 (XLP.US) 和通信服務中的電信服務 (XLC.US)。同時增加了非必需消費品中的耐用消費品和服裝 (XLY.US) 的頭寸，以平衡對部分週期性行業的風險敞口，高盛的交易估值低於標普 500 指數，10 年期收益率低於歷史平均水平。

在中性陣營中，高盛持有金融類股 (XLF.US)、房地產類股 (XLRE.US)、除汽車、耐用品和公用事業類股 (XLU.US) 以外的非必需消費類股 (XLY.US)。軟件和服務類股也為中性，但高盛對長期以來的科技股增持 (XLK) 進行了修訂。

半導體和科技硬件類股被下調為"減持"，Kostin 表示:“宏觀環境對這些羣體來説似乎具有挑戰性。在增長放緩時，兩者通常都落後於指數，而且都容易受到實際利率上升的影響。雖然半導體估值似乎沒有上升，但低迷的需求和出口限制是近期的不利因素。”

同樣屬於減持股的還有工業股 (XLI.US) 和材料股 (XLB.US)， Kostin 表示，如果該股業績下滑幅度像預期的那麼大，那麼該股估值可能過高。XLC 的媒體和娛樂以及 XLY 的汽車和零部件也在底部，“汽車和傳媒行業也面臨着較高的集中度風險。這兩個集團中最大的股票特斯拉 (TSLA.US) 和 Alphabet(GOOGL.US) 分別佔市值的 81% 和 53%。”