以史為鑑——歷史上的美聯儲加息週期關鍵點

歷史記錄表明，美聯儲或許不會等到通脹顯著下行才停止加息。

近日，高盛回顧了 G10 各國（比利時、加拿大、法國、德國、意大利、日本、荷蘭、瑞典、英國和美國）央行的歷史加息策略，具體而言：

• 從 1960 年至 2019 年，G10 國家的央行在大約 15 個月里加息了約 200 個基點（中值）。
• 在四分之三的加息週期中，央行在週期中的某個時間點暫停了加息。
• 從歷史上看，當通脹仍接近峯值時，緊縮政策就已經結束，而在上一次加息七個月後，各國央行開始降息。

然而，高盛同時也指出，由於國家和時期的不同，加息週期存在着巨大的差異。例如，美國的中值加息週期為 25 個月，而英國約為 10 個月：

平均而言，央行們在上世紀 70 年代只加息了 4 個百分點。

不過，拋開 4 個百分點的均值，美國沃爾克時期下的美聯儲在 70 年代加息了逾 8 個百分點。

從歷史上看，高盛發現，當通脹到達峯值時，加息已經停止，這表明美聯儲通常不會坐等通脹大幅下降再行動。

另一方面，當美聯儲結束加息時，降息的速度也相對較快——因為衰退通常已經開始了。