今晚非农到底会有多刺激？

美联储连续暴力加息下，美国劳动力市场持续降温，美国 10 月非农就业增长预计将进一步放缓，薪资增速也大幅放缓，而这将给美联储又一个放缓加息步伐的理由。

连续第四次 75 基点加息落地后，全球瞩目的非农报告将在北京时间周五 20:30 揭晓。经济学家普遍预计：

10 月新增非农就业人数预计将增加 20 万，势创今年 1 月以来最小月度增幅，9 月为增加 26.3 万。

失业率预计从上月的 3.5% 升至 3.6%。劳动力参与率预计为 62.3%，持平前值。

平均时薪环比预计上升 0.3%，与 9 月持平，平均时薪同比预计从 9 月的 5% 降至 4.7%，势创去年 12 月以来最低水平。

若今晚公布的就业报告比预期的更强劲，美联储需要采取更激进的措施平抑通胀，相反，逊于预期或符合预期的就业报告可能为市场带来一次狂欢。

22 家大型投行发布的最新非农前瞻报告显示，10 月非农就业增长将进一步放缓，但投行之间的分歧依然很大。具体来看：

美国 10 月非农新增就业人数预计介于 12.5 万-25 万（前值 26.3 万），失业率预计介于 3.4%-3.7%（前值 3.5%），平均时薪同比增速预计介于 4.7%-4.8%（前值 5.0%）。

就业市场降温证据众多，但隐患仍在

经济学家预计，10 月新增非农就业人数预计将增加 20 万，势创今年 1 月以来最小月度增幅。

具体来看，休闲业和酒店业领衔增长，据悉，这两个行业的就业人数仍比疫情前低至少 100 万个。金融业、运输、仓储等对利率敏感的行业可能会像 9 月那样继续裁员。另外，政府新增就业人数预计进一步下降。

值得一提的是，美国有史以来最严重的飓风之一 “伊恩” 预计将对 10 月就业产生一定影响。Wrightson ICAP 首席经济学家 Lou Crandall 表示，考虑到飓风的影响，该机构将 10 月非农新增就业人数从此前的 20 万下调至 15 万人。

而从先前公布的众多前瞻性指标来看，美国就业市场将进一步降温，但紧张情况依旧存在。

美国劳工部 3 日公布的数据显示，截至 10 月 29 日一周，美国首次申请失业救济人数下降至 21.7 万，继续维持在历史低水平。

标准普尔全球本周公布的 10 月 PMI 数据显示，经过季节性调整的就业指数从 2020 年 6 月以来首次跌破枯荣线，主要是因为服务业就业人数下滑。

10 月 ISM非制造业就业指数陷入萎缩，而在 9 月时，该数据创下半年新高；制造业就业指数小幅回升，但仍处于低位水平，表明制造商们要么限制招聘，要么难以找到熟练劳动力，要么两者兼而有之。

另外，再就业公司 Challenger，Gray & Christmas 周三发布的报告显示，10 月企业裁员人数环比跃升 13%，是 2021 年 2 月以来最大环比增幅。

与此同时，也有证据表明美国劳动力市场依然很紧张。

美国劳工部周二公布的 JOLTS 数据显示，9 月份美国职位空缺与失业人数的比率有所上升，即 9 月每个失业者有大约 1.9 个可用工作，高于 8 月的 1.7 个。美联储官员认为，职位空缺与失业人数的比率上升，是美联储能够在不导致失业率飙升的情况下为劳动力市场降温的一个表现。

最新的 ADP 报告意外显示劳动力市场依然强劲，10 月新增就业人数 23.9 万，超过预期的 19.5 万。但鉴于 ADP 此前在预测非农数据方面的糟糕表现，分析师们对该报告的质疑声依然很大。

工资增长逐步降温

另一个好消息是，工资增长正在逐步降温，将缓解工资—通胀螺旋上升的压力。

多数经济学家预计，10 月份平均时薪环比增长 0.3%，持平于 9 月，同比增长 4.7%，低于 9 月的 5.0%。

最新的 ADP 报告也显示，10 工资增长再次放缓，换工作员工的年薪增速连续第三个月下降，留任员工的年薪增速也小幅回落。

此外，美国第三季度劳工成本指数季率从 1990 年高位进一步回落至 1.2%，创 2021 年第四季度以来新低。

“我们相信我们已经看到工资增长达到顶峰，” 研究机构 Prevedere 首席经济学家 Michelle Green 说。“因此，虽然我们将继续看到所有私营部门员工的平均时薪同比增长，但增长速度确实开始放缓。”

市场会迎来狂欢吗？

无论如何，考虑到美联储加息的影响，经济的坏消息对于市场而言反而是好消息。

高盛交易员 John Flood 在最新的非农前瞻报告中列出了以下三大假设：

恰到好处——新增就业低于 10 万人，时薪环比增速低于 0.3%，失业率高于 3.6 %，劳动力参与率高于 62.3%。届时，标普 500 指数将迅速上涨超过 2%。

最坏情况——新增就业高于 30 万人，时薪环比增速高于 0.3%，失业率低于 3.6% ，劳动力参与率高于 62.3%。届时，标普 500 指数将直线下跌 1.5%。

基本情况——新增就业人数在 17.5-22.5 万人之间，时薪环比增速等于 0.3%，失业率等于 3.6%，劳动力参与率等于 62.3%。届时，标普 500 指数上行 50-100 点。

中期选举压力下，美联储向左还是向右？

美联储主席鲍威尔在最新的货币政策新闻发布会上表示，很可能会从 12 月起放缓加息步伐。不过，鲍威尔再次强调，美联储坚决致力于降低通货膨胀，强烈承诺将压低美国通胀至 2% 这一目标。

因此，如果新增就业数据大大超出预期，美联储或将乐于继续当前的加息步伐。如果 10 月新增非农就业人数远低于预期，那么这可能加剧美联储对经济衰退的担忧，加上美国将于下周进行中期选举，美联储将不得不放缓紧缩步伐。

截止发稿，芝商所 FedWatch 工具显示，市场预计美联储在 12 月加息 50 基点或 100 基点的可能性各占一半。

值得一提的是，鲍威尔还表示利率峰值可能会高于 9 月时美联储的预期，此举被市场解读为鹰派表态。市场现在认为，到 2023 年 5 月，美联储的利率峰值将升破 5.0%，高于一周前预期的 4.8%。