迪士尼三季度流媒體用户再超預期，但虧損急劇擴大，盤後一度跌超 10%

今年第三季度，傳媒巨頭迪士尼的流媒體平台用户繼續超預期增長，但流媒體業務的虧損明顯擴大，公司總收入和盈利都低於市場預期，體現了流媒體成本的壓力以及廣告疲軟這類宏觀經濟環境下的負面影響。

財報公佈後，盤後小幅上漲的迪士尼股價跳水，盤後跌幅曾超過 10%。媒體指出，迪斯尼 CEO Bob Chapek 已暗示，流媒體平台迪士尼 + 進入了收入優先於高速增長的新階段，但迄今為止，迪士尼還在苦苦尋求將新增訂閲用户轉化為盈利。

三季度 EPS 不增反降 營收增長超預期放緩

美東時間 11 月 8 日週二美股盤後，迪士尼公佈，在截至公曆 2022 年 10 月 1 日的第三季度、即公司 2022 財年第四財季（下稱三季度），無論是在剔除特定項目調整後的經稀釋每股收益（EPS）還是營業收入都低於市場預期：

• 三季度調整後 EPS 為 0.30 美元，較去年同期的 0.37 美元下降 18.9%，而分析師預期同比增長 35% 至 0.51 美元，今年二季度同比增幅達 54%。
• 三季度營業收入為 201.5 億美元，同比增長 9%，分析師預期同比增長 17%212.6 億美元，今年二季度同比增長 26%。

三季度迪士尼 + 訂閲用户較分析師預期多增 920 萬 迪士尼預計仍將明年實現盈利

迪士尼稱，三季度公司訂閲用户強勁增長，合計增加 1460 萬，其中，

• 三季度流媒體平台 “迪士尼 +” 的全球付費訂閲用户增加 1210 萬，較分析師預期增幅 1040 萬多增 920 萬，用户總數增至 1.642 億，高於分析師預期的 1.625 億，二季度增加 1440 萬。
• 三季度 Hulu 訂閲用户數 4720 萬，分析師預期 4720 萬；Hulu 和直播電視訂閲用户數 440 萬，分析師預期 420 萬。

今年第二季度，迪士尼旗下三個流媒體平台迪士尼 + 以及 Hulu 和 ESPN+ 的合計訂閲用户數超過了流媒體巨頭奈飛，但到了三季度，迪士尼這些平台的合計用户將近 2.36 億，低於用户 2.41 億的奈飛。

迪士尼 CEO Bob Chapek 重申迪士尼 + 的盈利預期目標，表示，

迪士尼預計，公司的直接面向消費者（DTC）業務營業虧損將收窄，假設經濟環境沒有明顯轉變，迪士尼 + 平台仍然會在始於公曆 2022 年第四季度的 2024 財年實現盈利。

三季度流媒體業務虧損是去年同期兩倍多 源於製作等成本增加 且受美元走強影響

華爾街見聞注意到，此前收入大增的迪士尼媒體相關業務收入下滑，成為當季公司總收入增長的主要拖累，迪士尼線下主題樂園業務的收入保持兩位數增長，但增速遠不及二季度：

• 三季度迪士尼媒體與娛樂發行業務的營收為 127.25 億美元，同比下降 3%，二季度同比增長 11%。
• 三季度主題樂園、體驗及消費品業務的營收為 74.25 億美元，同比增長 36%，二季度收入同比增長 70%。

而且迪士尼披露，三季度迪士尼 + 等流媒體所在的 DTC 業務收入同比增長 8% 至 49 億美元，但營業虧損猛增 8 億美元，虧損擴大到 14.74 億美元，是去年同期不足 6.8 億美元虧損額的兩倍多。

迪士尼稱，

DTC 業務的營業虧損擴大源於迪士尼 + 的虧損增加，和 Hulu 的業績下降，這部分抵消了 ESPN+ 的業績增長影響。

迪士尼 + 的業績反映出製作和生產的成本增加，營銷和技術成本增長，以及本季度會員首映服務 Premier Access 的缺失，這些部分抵消了用户訂閲相關收入增長。

製作和生產成本增加源於，包括原創內容組合在內，迪士尼 + 服務提供的內容增加，以及平均成本增長。訂閲收入增加則是由於訂閲用户增長，以及較小程度地上調了零售定價，它們部分被外匯的不利影響所抵消。

廣告銷售疲軟 傳統電視業務收入下滑 高通脹影響下 主題公園利潤低於預期

除了流媒體成本增加，宏觀經濟也對迪士尼業務有明顯影響。

由於廣告銷售疲軟，包括 ESPN 和 ABC 等電視網絡在內的迪士尼傳統電視業務——電視網絡的營業利潤為 63.35 億美元，同比下降 5%。受益於有線電視、尤其是體育節目的製作成本降低，電視網絡的營業利潤為 17.35 億美元，同比增長 6%。

因為上座率提高和遊客消費增加，三季度主題樂園業務的營業利潤為 15.14 億美元，約為去年同期的 2.4 倍，但還是低於分析師預期。

有分析認為，樂園的業務遠低於其預期可能是因為高通脹和颶風來襲影響了消費者需求。這塊業務原本是迪士尼的主要增長源，現在看起來形勢再也不那麼美好了。