繫好安全帶，美國 CPI 來襲，週四將是市場巨震的一天！

在華爾街機構看來，本週四註定是市場巨震的一天，元兇就是美東時間 11 月 10 日週四公佈的 10 月美國 CPI。

目前 OIS 市場的定價充分消化了 12 月美聯儲加息 50 個基點的預期，並預計，在 12 月下次貨幣政策會議上，聯儲決定加息 75 個基點的幾率為 45%。

目前市場共識預期為，10 月 CPI 將同比增長 7.9%，剔除波動性較大的食品和能源後，10 月核心 CPI 增長 6.5%。

摩根大通分析師 Andrew Tyler 認為，在 12 月美聯儲會後公佈的通脹等方面的經濟展望預期中，10 月 CPI 將是決定聯儲預期的最重要因素。Tyler 對 CPI 及相關市場反映的預測如下：

• 若 CPI 同比增速達 8.4% 或者更高，相當於通脹回升到 7 月水平，標普 500 指數將跌 4.5% 到 6%，這種情形出現的可能性只有 5%。
• 若 CPI 同比增速在 8.1% 到 8.3%，標普 500 將跌 2% 到 3%，這種情形的可能性有 30%。
• 若 CPI 同比增速在 7.9% 到 8.0%，股市和債市會將此視為有一點正面的消息，因為這一增幅符合市場預期，不會發生美債收益率升高的重定價，標普 500 將漲 1% 到 1.5%，這種情形的可能性有 40%。
• 若 CPI 同比增速在 7.7% 到 7.9%，這可能和 8 月 10 日公佈美國 7 月 CPI 時類似，7 月 CPI 增速較 6 月回落，而且增速比市場預期低 0.2 個百分點，激發市場對美聯儲轉鴿的希望，當時數據公佈後標普大漲 2.1%，若 10 月 CPI 屬於這種情況，標普將漲 2.5% 到 3.5%，這種情形的可能性有 20%。
• 若 CPI 同比增長 7.6% 或者增速更低，通脹增長大幅放緩可能導致美國 10 年期國債收益率回落到 4.0% 下方，引發美股大反彈，標普可能漲 5% 到 6%，這種情形的可能性有 5%。

摩根大通的下圖展示了過去一年 CPI 公佈日的市場表現，總體而言 CPI 公佈對美股有負面影響，其中當 CPI 增速低於預期時，標普 500 平均漲 0.8%，高於預期時平均跌 1.2%。

摩根大通的下圖展示，把觀察期限從當天拉長到五天，即 CPI 公佈後五天內市場的反應，總體而言，CPI 公佈後標普平均漲 3.2%，但如果 CPI 增速高於預期，將平均跌 1%。

摩根大通的首席經濟學家 Mike Feroli 稱，該行預計 10 月 CPI 環比增長 0.6%，同比增增速從 9 月的 8.2% 回落到 7.9%，均持平共識預期。摩根大通預計 10 月核心 CPI 環比增長 0.38%，同比增速從 9 月的 6.6% 降至 6.4%，增速均低於共識預期。

摩根大通認為，房租繼續企穩將影響 10 月核心 CPI，10 月房租相關增長將較 9 月略為更加温和。此外，CPI 的不少其他主要組成部分也會增長更疲軟，比如汽車業的數據顯示最近汽車、尤其是二手車相關價格下跌。

高盛的首席經濟學家 Jan Haztius 本週預計，10 月核心 CPI 將環比增長 0.44%，低於共識預期增速 0.5%。他預計的同比增速為 6.46%，略低於共識預期的 6.5%。高盛預計，食品和能源價格 10 月將温和增長，整體 CPI 由此環比增長 0.49%，低於共識預期的 0.6%，CPI 同比增速為 7.8%，也低於共識預期的 7.9%。

作為高盛交易室看空的交易員，Matt Fleury 則是指出，標普 500 的 ATM 期權跨式目前為 2%，這意味着市場對週四有 2% 的定價，但大部分美股的上漲空間已經用盡，市場已經預先交易了很多 CPI 通脹疲軟的預期。

Fleury 預測，若 10 月核心 CPI 環比增長 0.3%，標普會漲 2%；若核心 CPI 環比增長 0.4%，標普會漲 0.5%，若核心 CPI 增長 0.5%，標普會跌 1.5%；若核心 CPI 增長 0.6%，標普會跌超 3%。

Fleury 還認為，本週公佈 CPI 時的表現可能更像 9 月公佈 CPI 時那樣，而不是更像 10 月公佈時。10 月時出現抄底，9 月截然相反。