通胀拐点？华尔街很谨慎

在美国 10 月不及预期的 CPI 公布后，美股在周四迎来了 “大奇迹日”，三大美股指均创两年来最大日涨幅，但市场上除了传来空头们的阵阵警告外，华尔街的基金经理们也表示，对于这个通胀数据，离可以高兴还早的很呢。

11 月 13 日，媒体报道称，华尔街普遍认为美国通胀数据仍处于高位，此前的高通胀已经改变了基金经理们的投资策略，现在还远没有到他们可以调整策略的时候。

摩根大通资管公司在多项投资策略中坚持创纪录的现金分配，英仕曼指出，通胀阴霾下的防御型投资方式将持续下去，该公司的分析师 Russell Korgaonkar 说：

所有迹象都表明，在未来很长一段时间内，我们仍将感受到强大的价格压力，将继续维持防御型投资策略。

过于超前的乐观

摩根大通资产团队认为，未来将会有持久的价格压力，美联储的 “软着陆” 越来越难了。

摩根大通资产管理公司固定收益投资组合经理 Kelsey Berro 表示美联储想要在不造成重大经济损失的情况下将通胀率拉回目标水平，想要实现这一 “软着陆” 非常艰难，他说：

虽然通胀的行进方向应该更低，但减速的速度和最终的平稳点仍然高度不确定。因为持有的价格压力，我们会继续投资高评级的短期债务。

华尔街见闻此前提及，这次市场的狂欢不过是一场 “镜花水月”，媒体称，瑞穗银行在最新表示，在通胀高烧并未消退的情况下，美联储远未停止加息行动，利率峰值势必仍会走高，短暂的反弹行情可能只会让市场感到失望。

全球最大上市另类资产管理公司英仕曼（Man Group）认为，在通胀的持续作用下，利用价格差异的套利交易对市场而言仍然具有吸引力，投资者对于周四的短暂反弹过于乐观。英仕曼首席投资官 Russell Korgaonkar 说：

显然，人们在今年早些时候对市场前景过于乐观，而且他们现在仍然很可能过于乐观。

随着美国经济状况变得越来越复杂，美联储权衡加息的压力和难度也在与日俱增。现在市场普遍推测美联储将在 12 月加息 50 个基点，“终端” 利率将达到 5%。美银认为，基于这样的预期，任何希望短期内能迅速降低通货膨胀的想法都超前了。Michael Hartnett 等美银策略师在近期的报告中写道：

服务业和工资上涨的 ‘粘性通胀’ 将继续存在。通胀已到达峰值，将持续下降，但未来仍将远高于过去 20 年的水平。

继续保持防御

根据数据统计，最近几周，类现金 ETF 出现了创纪录的资金流出，其中近 50 亿美元退出了价值 200 亿美元的 iShares 短期国债 ETF，这是该基金有记录以来最大的两周资金流出。但瑞银解决方案业务副首席投资官 Edoardo Rulli 称他们还没有准备好结束防御型股市投资的策略，Rulli 说：

我们现阶段的投资组合仍着眼于高通胀和低增长，预计未来风险资产将保持波动。我们将继续进行防御型策略布局，股票和信贷市场的 beta 系数处于历史低位。

Ned Davis Research Inc.的首席策略师 Ed Clissold 指出，现在重新投资股票或债券可能为时过早，该公司将继续减持股票并增持现金。Clissold 说：

对我们来说现金收益率仍然具有较强吸引力，在达到美联储通胀目标前，他们不太可能实施激进的宽松政策。

同时，据媒体报道，摩根大通于 11 月 11 日当天净卖出 26.5 亿美元美股，这是自该公司 5 年前开始公开追踪资金流向数据以来，最大规模的日内卖出交易。同时小摩还通过购买看跌期权等措施，开始在衍生品市场做空，促使做市商出售 16 亿美元的股票。

摩根大通 TMT 超级交易员 Ron Adler 在最新市场评论中怀疑这次反弹是否有支撑力，他在评论中强调，随着标普 500 反弹创出新高，我们可以感受到更多的抛压，市场有太多负面消息，同时被动需求也在火上焦油，投资者需要证明他们不在市场的顶部。

同时，作为令人闻风丧胆的激进投资者，“巴菲特的一生之敌” 卡尔·伊坎认为不管股市怎么涨，美国经济的前景依旧悲观。在 11 月 10 日的采访中，伊坎重申了美国正处于衰退中的警告，表示他正在将投资组合进行对冲。周四的市场波动是由一小部分投资者造成的，并不代表更广泛的市场情绪。