通脹拐點？華爾街很謹慎

在美國 10 月不及預期的 CPI 公佈後，美股在週四迎來了 “大奇蹟日”，三大美股指均創兩年來最大日漲幅，但市場上除了傳來空頭們的陣陣警告外，華爾街的基金經理們也表示，對於這個通脹數據，離可以高興還早的很呢。

11 月 13 日，媒體報道稱，華爾街普遍認為美國通脹數據仍處於高位，此前的高通脹已經改變了基金經理們的投資策略，現在還遠沒有到他們可以調整策略的時候。

摩根大通資管公司在多項投資策略中堅持創紀錄的現金分配，英仕曼指出，通脹陰霾下的防禦型投資方式將持續下去，該公司的分析師 Russell Korgaonkar 説：

所有跡象都表明，在未來很長一段時間內，我們仍將感受到強大的價格壓力，將繼續維持防禦型投資策略。

過於超前的樂觀

摩根大通資產團隊認為，未來將會有持久的價格壓力，美聯儲的 “軟着陸” 越來越難了。

摩根大通資產管理公司固定收益投資組合經理 Kelsey Berro 表示美聯儲想要在不造成重大經濟損失的情況下將通脹率拉回目標水平，想要實現這一 “軟着陸” 非常艱難，他説：

雖然通脹的行進方向應該更低，但減速的速度和最終的平穩點仍然高度不確定。因為持有的價格壓力，我們會繼續投資高評級的短期債務。

華爾街見聞此前提及，這次市場的狂歡不過是一場 “鏡花水月”，媒體稱，瑞穗銀行在最新表示，在通脹高燒並未消退的情況下，美聯儲遠未停止加息行動，利率峯值勢必仍會走高，短暫的反彈行情可能只會讓市場感到失望。

全球最大上市另類資產管理公司英仕曼（Man Group）認為，在通脹的持續作用下，利用價格差異的套利交易對市場而言仍然具有吸引力，投資者對於週四的短暫反彈過於樂觀。英仕曼首席投資官 Russell Korgaonkar 説：

顯然，人們在今年早些時候對市場前景過於樂觀，而且他們現在仍然很可能過於樂觀。

隨着美國經濟狀況變得越來越複雜，美聯儲權衡加息的壓力和難度也在與日俱增。現在市場普遍推測美聯儲將在 12 月加息 50 個基點，“終端” 利率將達到 5%。美銀認為，基於這樣的預期，任何希望短期內能迅速降低通貨膨脹的想法都超前了。Michael Hartnett 等美銀策略師在近期的報告中寫道：

服務業和工資上漲的 ‘粘性通脹’ 將繼續存在。通脹已到達峯值，將持續下降，但未來仍將遠高於過去 20 年的水平。

繼續保持防禦

根據數據統計，最近幾周，類現金 ETF 出現了創紀錄的資金流出，其中近 50 億美元退出了價值 200 億美元的 iShares 短期國債 ETF，這是該基金有記錄以來最大的兩週資金流出。但瑞銀解決方案業務副首席投資官 Edoardo Rulli 稱他們還沒有準備好結束防禦型股市投資的策略，Rulli 説：

我們現階段的投資組合仍着眼於高通脹和低增長，預計未來風險資產將保持波動。我們將繼續進行防禦型策略佈局，股票和信貸市場的 beta 係數處於歷史低位。

Ned Davis Research Inc.的首席策略師 Ed Clissold 指出，現在重新投資股票或債券可能為時過早，該公司將繼續減持股票並增持現金。Clissold 説：

對我們來説現金收益率仍然具有較強吸引力，在達到美聯儲通脹目標前，他們不太可能實施激進的寬鬆政策。

同時，據媒體報道，摩根大通於 11 月 11 日當天淨賣出 26.5 億美元美股，這是自該公司 5 年前開始公開追蹤資金流向數據以來，最大規模的日內賣出交易。同時小摩還通過購買看跌期權等措施，開始在衍生品市場做空，促使做市商出售 16 億美元的股票。

摩根大通 TMT 超級交易員 Ron Adler 在最新市場評論中懷疑這次反彈是否有支撐力，他在評論中強調，隨着標普 500 反彈創出新高，我們可以感受到更多的拋壓，市場有太多負面消息，同時被動需求也在火上焦油，投資者需要證明他們不在市場的頂部。

同時，作為令人聞風喪膽的激進投資者，“巴菲特的一生之敵” 卡爾·伊坎認為不管股市怎麼漲，美國經濟的前景依舊悲觀。在 11 月 10 日的採訪中，伊坎重申了美國正處於衰退中的警告，表示他正在將投資組合進行對沖。週四的市場波動是由一小部分投資者造成的，並不代表更廣泛的市場情緒。