華爾街激辯：美股科技股反彈是否可持續？ 

美國 10 月 CPI 超預期放緩，重燃美股投資者熱情，以科技股為主的納斯達克綜合指數上週創下 2008 年金融危機以來的最大雙日漲幅。

因此，許多投資者預計，最糟糕的時期已經過去，一旦美聯儲按下暫停加息鍵，科技股將再以勁爆漲勢引領全場。

但悲觀的聲音也此起彼伏，許多投資者對此次反彈能堅持多久表示懷疑，就像 2000 年互聯網泡沫破滅時期科技股的短暫反彈一樣，經濟衰退的標誌是大起大落。有投資者表示，股價大跌並不意味着股票變得便宜了，仍有下探空間。

對沖基金公司 Stouff Capital 創始人 Julien Stouff 更是直言：

這是典型的大熊市反彈。（拋售）還沒有結束。

不可持續論風頭正盛

雖然股票估值今年以來有所下降，但投資公司 T.Rowe Price 的投資組合經理 David Eiswert 指出，許多科技公司的股價實際上並不便宜。

例如，納斯達克 100 指數的企業價值與銷售額的比率（EV/Sales）為 3.71，低於年初的 5.40，也低於 2019 年的水平，但仍高於過去 10 年 3.35 的平均值。

Eiswert 指出，在 2000 年 3 月互聯網泡沫破滅後，投資者不斷湧入科技股，但股市經歷了數月拋售之後才恢復過來。這對於寄託莫大希望於此次反彈的投資者而言是一個前車之鑑。

國債收益率也比幾年前高得多。今年以來，美聯儲加息將 10 年期美債收益率推高至 3.899%，接近 2010 年以來的最高水平。相比之下，10 年期美債收益率在 2019 年從沒有超過 2.783%。

這意味着，投資者擁有更多投資選項，他們不必 (通常也不想) 以更高的代價為成長型股票買單。

科技股未來還可期嗎？

投資集團 RiverFront 全球股票首席投資官 AdamGrossman 等一些投資者表示，科技股在投資組合中仍有一席之地，但只有那些具有持續性收入、雲技術投入和正收益等特徵的股票才能立足。

他表示，今年經濟低迷令人痛苦的部分原因在於，此輪拋售似乎是不加區分的。他表示，市場對一些科技公司的盈利狀況 “毫無信心” 可言。例如，蘋果雖然在第三季度公佈了創紀錄的收入，但其股價今年以來仍下跌近 18%。

Grossman 説，歸根結底，規模最大、最具主導地位的科技公司看起來仍值得投資，但投資者必須願意承受短期內的進一步虧損。他説：

我不會按鈴説馬上買進科技股。

其他人則表示，他們正準備迎接市場的巨大轉變——“稱霸” 美股 10 年的科技股將讓位於能源等近期表現亮眼的行業。

多年都不產生鉅額利潤的股票也可能會帶來回報，“持續時間最長的資產是理想的投資，” 多家族辦公室 Pitcairn 的首席投資官 Rick Pitcairn 表示。

但 Pitcairn 也表示，他預計將迎來一個升息的時代，在這個時代，美聯儲降息的門檻要高得多。

10 月通脹率雖然有所緩解，但仍處於非常高的水平。美聯儲預計在下個月繼續加息，並可能在明年上半年加息。他表示，這意味着在後金融危機時代，幾乎所有其他變化都不太可能引領市場最終復甦。Pitcairn 説：

我認為這不是未來 10 年的環境。