大金融板塊的配置窗口開啓了嗎？

近幾個交易日，大金融板塊走得不錯，很明顯跑贏了滬深 300 指數。

14 日再次走高，銀行&保險方面，招商銀行漲 6%，寧波銀行、平安銀行、中國人壽、中國平安等跟漲。券商方面，湘財股份兩連板漲停，哈投股份一度拉昇封板，光大證券、中信建投、國盛金控等紛紛衝高。

從催化上看，則各有邏輯。

銀行：政策頻出，風險預期有望好轉

中信證券指出，近期金融支持地產融資政策頻出，強調對民企地產的融資大力支持，有望大幅改善金融機構以及購房者對於民企地產的經營前景展望，市場近期對於境內外民企地產債股均大幅重定價，對於銀行涉房貸款的風險展望亦有望同步好轉。

國泰君安也同時指出，銀行板塊當前處於政策底（房地產 + 疫情影響均現好轉）、估值底（當前動態估值僅 0.45 倍 PB，創有史以來新低）和業績底的 “三重底” 階段，全面看多銀行板塊。

保險：個人養老金點火，銷售 “開門紅” 可期

據中證報 11 月 4 日報道，“個人養老金實施辦法” 以及《個人養老金投資公開募集證券投資基金業務管理暫行規定》即將發佈。

從投資方式上，個人養老金可選類型包括了商業養老保險、銀行理財、公募基金等金融產品，中金認為，一方面制度建設有利於相關保險、銀行、公募基金等金融機構新業務開展，另一方面也有望為資本市場帶來新類型的長期投資者。

開源證券則表示，近期房地產迎系列利好政策，地產風險緩解利好保險投資端悲觀預期修復；另外防疫政策優化釋放積極信號，提振宏觀經濟修復信心，經濟修復利好保險負債端增長和資產端收益率抬升，保險股順週期屬性鮮明，後續經濟修復延續利好保險股投資機會。

海通證券還特別提到了保險板塊2023 年 “開門紅” 值得期待。其表示，目前部分公司已開始了 2023 年 “開門紅” 預售，考慮其他類別資產收益率承壓，預計保險產品吸引力將大幅提升，新單保費有望實現較高增長；同時當前十年期國債收益率小幅回升至 2.7% 以上，如果經濟預期持續改善、長端利率上行，保險投資端壓力將顯著緩解。

除銀行&保險外，隨着近期市場成交重回萬億成交額，分析師對券商板塊的關注度也再度提升，接下來我們再重點來聊一聊券商。

券商：配置窗口開啓

11 月以來，市場走勢和交易量逐漸企穩破萬億，這將直接對四季度券商板塊業績構成有利支撐。而估值方面，券商指數當前 PB 僅為 1.27 倍，處於歷史 2.25% 分位數，已經出現明顯超調。

同時，美國 10 月 CPI 低於市場預期，外圍加息預期邊際緩和，也為市場注入強心針，提升市場風險偏好，從而利好券商。

東方證券表示，從政策端看，全面註冊制落地在即，資本市場改革穩步推進；科創板做市正式啓動，業務平穩運行；個人養老金正式落地，為市場帶來長期資金，市場流動性和活躍度有望提升。

從業績層面來看，三季度券商除自營業務外，業績均實現環比改善，投行業務實現同比增長，四季度券商業績有望在低基數背景下進一步改善。

綜合來看，東方證券認為，利好信號的集中釋放，對 A 股市場乃至整體 “中國風險資產” 的估值起到了明顯的提振作用，市場情緒與活躍度顯著回暖，風險偏好回升，進一步強化了 A 股市場、港股市場以及券商板塊的底部信號，賺錢效應好轉下重申當前是加倉佈局券商板塊（A+H）的絕佳時機。

國聯證券也認為，券商板塊配置時機已到，情緒和政策的積極催化都有望帶動板塊上漲。相關公司方面，其表示可以關注財富管理賽道的領跑券商，如東方財富；各項業務全面發展的龍頭券商，如中信證券；受益於港股回暖的香港交易所。