針對性的戰略收縮和業務裁撤，利潤也許就擠出來了。阿里新交出的 2023 財年第二財季財報，乍一看平平無奇：季度內營收 2071.76 億元，同比微增 3%，環比增長 0.7%；淨虧損 224.67 億元，調整後的淨利潤為 338.2 億元，同比增長 19%。但這份財報實則透露出兩個消息：一是降本增效成果顯著，二是投資業務受衝擊明顯。淨虧損加劇，主要受投資所帶來的賬面收益影響，與全球資本緊縮週期導致股票市場的大跌密不可分。職業投資人程宇向《中國企業家》分析：“阿里在股票市場上升週期建立了自己的投資資產，但現在恰恰遇到股票市場的下降週期，變動必然會影響到最終的利潤表上。”但刨除投資因素，阿里的盈利大幅改善。儘管與往年增速相比，阿里的營收增長依然放緩，但考慮到疫情以及國內外局勢的影響，收入、毛利環比都開始企穩回升，已屬不易。第二財季季度阿里除國內電商板塊，其他板塊同比均取得增長。阿里國際商業業務收入增長 4%，全球化業務穩健增長；直營及其他收入同比增長 6%，盒馬收入增長明顯；雲業務收入同比增長 3.7%；菜鳥經調整 EBITA 實現盈利，外部收入佔比提升至 73%；本地生活服務分部經調整 EBITA 為虧損 34.93 億元，較去年同期收窄了近一半；數字媒體及娛樂分部經調整 EBITA 僅虧 1.17 億，同比收窄近 9 成。核心的國內電商板塊是阿里第二財季裏唯一收入同比下降的板塊。來源：視覺中國季度內，阿里中國零售商業實現收入 1312.22 億元，同比下降 1%，環比下降 4.2%。淘寶和天貓 GMV 均出現同比單位數下降。這與國內消費下行形勢一致——根據國家統計局公佈的數據，今年前 9 個月，中國網上零售額增幅放緩，有五個月的月增長率在 5% 以下，國內消費環境整體處於萎縮狀態。疊加行業進入存量市場階段，電商營收不可能繼續維持高增速。可圈可點的是淘寶天貓的用户黏性。財報顯示，截至 2022 年 9 月 30 日止的 12 個月，在淘寶和天貓消費超過人民幣 10000 元的消費者數維持在約 1.24 億，並有 98% 的留存率。這份財報還透露出一個信號：陷入增長乏力的阿里，近一年 “左手勒緊錢袋子，右手緊抓效率” 的措施已有成效，本季度利潤的改善與降本增效密不可分。財報顯示，阿里季度內成本和費用為 1820.39 億元，同比下降 1.9%。這是 2022 年以來，阿里首次出現成本費用同比下降，成本及費用佔比總收入從 2021 年同期的 93% 減至 88%。現金流則進一步優化，季度內阿里現金流淨額為 471.12 億元，同比增長 31%，環比增長 39.1%。此外，三個月內，阿里總員工數量減少了 1797 人。即便狠抓降本增效，但從本季度財報來看，阿里產品開發費用（含基礎研發）並未下降多少，這表明阿里對未來長期發展依然有清晰規劃。以規模換增長的無序擴張時代已經徹底過去。阿里財報一直是觀察互聯網企業的風向標，本季度財報其實也暗藏一些互聯網企業過冬指南：1.高速發展時粗放經營，有危機感後針對性的戰略收縮和業務裁撤，利潤也許就擠出來了；2.減少非主營業務擴張，負債得到緩解，留下充沛現金流，對於 “過冬” 至關重要。3.在新賽道大力起跑，不如回到主營業務精耕細作，改善效率，築高護城河。如何降本增效阿里財報最大的亮點，反映在主營業務的降本增效上。營收增速放緩，但利潤增加，説明降本增效措施有效果。用毛利率的數據來衡量這一成果相對更清晰——阿里主營業務的毛利率，從去年同期的 35.35% 上升到今年的 36.67%。程宇表示：“雖然毛利率變動幅度不大，但毛利率的提高其實一直是企業付出最多的部分。除非主營業務發生結構性的變化，毛利率才會有大變動。目前看來，阿里主營業務並沒有發生巨大變化，但在全球緊縮週期情況之下，依然提升了毛利率，説明阿里的綜合競爭實力其實在增長。”檢驗降本增效成果還有一個重要指標，即經營利潤率。“如果剔除潛在包含的銷售費用率、研發費用率、行政費用率等後，可以發現，阿里的經營利潤率從去年的 7.48% 上升到今年的 12.13%，幅度明顯。這一點能體現，至少阿里在內部費用控制上做了很大努力。” 程宇分析。面臨內外部環境，阿里主動做出相應調整，除了降低成本來提升效率，另一個打法則是更加聚焦，精細化深耕已有業務的效率，爭取創造除核心電商以外更多 “小護城河”。作為本季度阿里內部同比增速最快的兩個業務線，菜鳥和本地生活的增長性體現了阿里深耕效率的成果。財報顯示，高德在第三季度的表現相當亮眼。國慶黃金週期間，高德日均活躍用户突破 2.2 億。同時，高德也拉動了本地生活服務的快速增長——第三季度，阿里本地生活服務收入同比增長了 21%。可見高德平台的增值性服務正在顯現效果。程宇認為，阿里將地圖、導航、點評、打車等出行綜合需求都聚集在高德上，通過一個平台節約了大量資源，也提升了用户出行效率。這個細節，反而體現出一個商業性本質——作為一個互聯網服務商，價值正是在於如何有效提升用户效率。效率提升越多，給用户創造的實際使用價值就越高，那麼服務商獲得的收益也越高。未來 “高德 + 餓了麼 + 飛豬” 的體系若能加強協同效應，效率的價值反饋將更明顯。來源：視覺中國菜鳥本季度營業收入同比增長 26% 至 182.82 億元，是阿里業務線中增長幅度最大的業務。外部收入佔比進一步提升至 73%。菜鳥驛站的站點數同比增長超 20%，超過 17 萬個。程宇認為，菜鳥國內的增長，源於對物流過程及更深度的把控，優化了效率，提升了服務質量和用户體驗。運用數字技術來優化原有行業效率是阿里的一貫精神，如今調整期的阿里優先效率創造價值，也算是迴歸本質。當年阿里電商起家，也正是依靠電商與物流結合帶來的商品流通效率。在互聯網高速發展時期，許多企業都曾盲目跟風走過一條路——通過燒錢補貼來吸引用户。但在寒冬之下，用財務補貼創造的價值，幾乎都是虛晃一槍，嚴重的還會傷害到企業根基。通過效率提升創造出來的價值，才是良性價值。關鍵轉型期進入增長乏力期後，阿里一直在面臨一個考題：如何在電商基本盤外找到新增長引擎。今年 7 月，阿里巴巴集團董事局主席兼 CEO 張勇發佈股東信，進一步明確阿里未來三大戰略：消費、雲計算和全球化。目前，國際環境處於整體需求旺盛階段，阿里國際商業在當中取得增長，與國際通脹大環境也是一致的。程宇認為，目前國際環境整體需求比國內要好，因此阿里可以抓住窗口期，重點發展國際業務，讓國際業務來帶動營收增長和利潤增長。雲計算則是扛起阿里下一段發展的希望。財報顯示，第二財季阿里雲業務收入 207.6 億元，同比增長 4%。儘管增長放緩，但阿里雲的收入結構也經歷了一番調整。根據財報數據，阿里雲非互聯網行業收入增幅達 28%，主要由金融服務、電訊及公共服務行業所驅動，未來或許不再倚重互聯網行業。2021 年，阿里雲丟掉了一個最大的客户字節跳動，字節跳動選擇自己單幹，推出了火山引擎，阿里雲增速由此放緩。從財報裏看，阿里雲也正在成為阿里全球化的重要技術抓手。9 月 22 日，阿里雲宣佈未來三年將投入 70 億元，繼續建設國際本地化生態，並在歐美亞多地增設 6 個海外服務中心。目前，阿里雲在全球 28 個地域運營着 85 個可用區。過去三年，阿里雲在海外市場增長超過 10 倍，排名亞太第一。招商證券最新的研究指出，雲計算正在成為阿里巴巴新的重要增長點，從 2021 年第二季度開始，阿里雲實現盈利常態化。來源：視覺中國程宇認為，阿里雲要取得更高發展，必須要與實業相結合，需要從具體的行業切進去，而不是泛化的發展，必須要跟這個具體行業的特點、行業規律、行業知識相結合，然後在自己的雲層面上形成足夠的軟件服務的生態，而且這個生態能夠對具體行業的效率提升發揮越來越大的作用。這樣，雲、軟件、服務和生態，才能和行業之間形成良性發育關係，競爭力和護城河也會越來越強。當前中國面臨着一個空前的機會，製造業中，表現為實體經濟與數字經濟的深度融合。對企業而言，找準中國經濟的脈搏，順勢而為更能與社會經濟同頻共振，帶來長期發展。“數實融合” 正是阿里下一階段想乘上的東風。11 月 9 日，在世界互聯網大會烏鎮峯會上，張勇表示，數字經濟和實體經濟深度融合，已經成為行業的共識和趨勢，“阿里巴巴會始終紮根實體經濟，利用好數字技術幫助中小企業，推動產業變革加速到來。”中國數實融合 50 人論壇副秘書長鬍麒牧指出，在電商賽道進入下半場的背景下，阿里把推動數實融合作為新的增長點，阿里雲和菜鳥網絡表現出強勁增長勢頭。數實融合領域是一個幾十萬億級的巨大市場空間，既是我國規模巨大實體經濟的轉型方向，海外市場也有巨大需求。不過，儘管降本增效頗有成效，但阿里短期內依然承壓。以代表阿里核心收入的客户管理收入（CMR）為例。第二財季，阿里 CMR 為 664.97 億元，同比下降幅度達到 7%。財報電話會上，分析師們表達了擔憂。張勇解釋，無論是大、中、小商家，在一個不確定的疫情經營環境下，對於營銷投入預算的行為都更加謹慎。張勇還提到，本季度受退貨率等因素影響，截至 2022 年 9 月底止季度，CMR 的跌幅高於 GMV 跌幅。而這與阿里整個電商運營手法、銷售方式的變動均有關。“一方面，由於包括直播電商等銷售方式的變化，會對退貨率產生影響，進而影響銷售佣金；另一邊，與 CMR 相關的廣告收入、廣告主整體意願、宏觀經濟直接相關。” 張勇解釋。不過，無論如何，作為觀察互聯網企業的窗口，從阿里的財報中，可以看出一家互聯網公司在冬天如何制定策略規劃，如何投入資源、如何執行戰略。但全球經濟的走勢難以預測，誰都無法就此下定論，阿里是否會很快撥開迷霧見月明。但長期來看，有清晰規劃、願意主動調整的企業，才有走出冬天的韌性。

阿里巴巴

阿里巴巴-W

降本增效搭配雲計算，長期規劃安穩過冬。

阿里財報藏着一份互聯網公司過冬指南