騰訊的淨利潤 “漲” 回來了

撰文 | 小不董

編輯 | 李信馬

題圖 | IC Photo

11 月 16 日晚間，騰訊控股發佈 2022 年第三季度業績報告。實現營收 1400.93 億元（人民幣，下同），去年同期為 1423.68 億元，同比下降 2%；淨利潤 399 億元，同比上升 1%，環比上升 115%，調整後淨利潤為 322.54 億元，同比增 2%，打破了連續四季度的下滑，迴歸正增長軌道，降本增效初見成效。

與此同時，騰訊以分發特別紅利方式，將其所持有約 9.58 億股美團股權分發給股東，分派比例為 10:1（每持有 10 股騰訊獲派 1 股美團）。

本季度，騰訊的銷售及市場推廣開支同比下降 32% 至人民幣 71 億元，反映出對營銷活動支出愈加嚴格的把控，尤其是與數字內容服務、企業服務、遊戲及工具類產品。一般及行政開支同比增長 11% 至人民幣 265 億元，原因是研發開支、僱員成本、租賃費用以及辦公開支的增加。所得税開支同比增長 30% 至人民幣 71 億元。對此，騰訊在財報會議中表示：“通過降本增效措施，重新聚焦核心業務，有效控制了成本增長。”

財報發佈當天，騰訊控股收盤價為 294.4 港元/股，截至文章發佈前，騰訊控股股價為 281.8 港元/股，總市值 2.70 萬億港元。

圖片來源：網絡

一、遊戲業務受限

騰訊的業務按收入構成來看，主要分為增值服務、金融科技及企業服務、網絡廣告三部分，此外還有其他業務。其中增值服務業務又分為遊戲和社交網絡兩個部分，2022 年第三季度，增值服務業務的收入同比下降 3% 至人民幣 727 億元。

下圖是騰訊按季度的分部收入佔比，顏色由深到淺分別為社交網絡、國內遊戲、國際遊戲、在線廣告、商業服務及其他，可以更具體的看到每部分業務收入的變化。

圖片來源：騰訊電話會

遊戲原本是騰訊的 “現金牛”，但在版號發放的限制下，國內遊戲遭遇寒冬，伽馬數據上個月發佈的《2022 年第三季度（7-9 月）遊戲產業報告》（下稱《報告》）中提到，Q3 中國遊戲市場實際銷售收入為 597.03 億元，同比下降 19.13%，環比下降 12.61%。

騰訊在財報中表示，受行業過渡性的挑戰，導致付費用户減少，本土市場遊戲收入下降 7% 至 312 億元。其中《王者榮耀》、《和平精英》等收入減少，不過《重返帝國》、《英雄聯盟電競經理》以及備受期待的《英雄聯盟手遊》等最近推出的遊戲一經推出就吸引了不少玩家，這也適當的拉回一部分遊戲方面的收入。

圖片來源：豆瓣

《報告》中也表示今年 7-9 月，TOP50 移動遊戲中 MOBA 類流水份額最高，且較去年同期流水份額明顯增加，這主要是由於《英雄聯盟手遊》帶動。從移動遊戲流水測算榜 TOP10 來看，騰訊遊戲佔據 6 個位置，前三名中有兩款遊戲都屬於騰訊。但 7-9 月，移動遊戲產品停運數量較上季度明顯增多，環比增長 88.9%，產品中 88% 屬於騰訊。

圖片來源：伽馬數據

老牌遊戲也有 “老當益壯” 的存在，比如 14 年前發行的《穿越火線》，依然是中國個人電腦遊戲領域領先的第一人稱射擊遊戲，騰訊財報中表示，其今年前九個月的流水實現了高單位數同比增長。2015 年騰訊發行了由天美工作室自主研發的《穿越火線手遊》拓展了該系列的中國玩家總體規模，即使在騰訊發行的眾多其他同類型遊戲中，《穿越火線手遊》依然是中國以玩家使用時長及流水排名前十的手遊。

電話會中，騰訊高管表示：“目前整個遊戲產業都陷入了停滯，我們正在向現存的項目中投入更多的資源，預期更多的商業遊戲版號將會發放，另一方面，我們並不太清楚宏觀經濟走向會如何改變，如果這兩大因素都有轉變，我們的遊戲營收無疑會增長。”

出海作為國產遊戲行業發展的新方向也遇到了瓶頸期，2022 年 7-9 月，中國自主研發遊戲海外市場的實際銷售收入為 42.62 億美元，環比下降 3.91%，這已經是連續四個季度呈下降趨勢。《報告》中指出，本季度環比下降主要是由於《State of Survival》、《萬國覺醒》、《和平精英》等頭部產品收入環比均出現下降。

不得不説，遊戲大廠的主打產品是否 “吃香” 與行業整體收入息息相關。

騰訊在國際遊戲市場上的遊戲收入增長 3% 至人民幣 117 億元，儘管《PUBG Mobile》的收入減少，不過《VALORANT》實現了穩健增長，還成功推出了《幻塔》並擴展於 Miniclip 旗下的遊戲組合。

遊戲發行方面，2022 年 8 月推出的《幻塔》，成為期內全球日活躍用户數排名第二的大型多人在線角色遊戲扮演遊戲。國際市場上，《幻塔》第三季度在日本市場同品類中流水排名首位，在美國市場同品類中流水排名第二。

圖片來源：《環塔》官網

11 月 4 日，集合動漫元素的科幻主題角色扮演射擊遊戲《勝利女神：妮姬》發佈，這是由騰訊參與投資的韓國工作室 Shift Up 開發的，推出後在全球全品類手遊中按流水排名第一，不過其在豆瓣上暫無評分，玩家評論也是普遍不佳。

圖片來源：豆瓣

總的來説，騰訊遊戲業務的發展狀況，最大的影響因素還是版號的發放。好消息是，11 月 17 日，國家新聞出版署公佈了新一批國產遊戲版號，其中騰訊旗下《合金彈頭：覺醒》也過審了。11 月 16 日，人民財評還刊發了題為《深度挖掘電子遊戲產業價值機不可失》的評論文章，強調在遊戲娛樂大眾的作用外，同樣對國家的產業佈局、科技創新甚至是文化傳播具有意義，行業有 “開閘放水” 的跡象。

正如騰訊高管在財報電話會議所説的：“相信行業在不久將來會有更多版號發佈，在某種程度上騰訊需要為此做好準備，在版號發放出來之後，騰訊會有更多已經準備好的遊戲推出，遊戲行業的逆風因素一定會得到緩解。”

二、長短視頻 “內卷”

騰訊社交網絡業務的收入，主要來自微信、QQ、騰訊音樂、騰訊視頻等業務，第三季度騰訊的社交網絡收入下降 2% 至 298 億元，付費會員數同比下降 3% 至 2.29 億，具體來説，騰訊的視頻號直播服務及音樂付費會員服務的收入增加，而音樂直播、遊戲直播及騰訊的視頻付費會員服務的收入減少。

圖片來源：華安證券研究所

在 4 月 20 日，騰訊視頻會員價格又一次漲價，VIP 連續包月價格從 20 元漲到 25 元，VIP 連續包季從 58 元漲到 68 元。去年 4 月，騰訊視頻會員就漲過價，不少用户表示，追劇太難了。

圖片來源：微博

圖片來源：微博

實際上愛奇藝去年年底也漲了價，黃金 VIP 會員月卡連包為 22 元，普通為 30 元，此前為連包 19 元，普通會員 25 元，漲幅分別為 16% 和 20%。芒果 TV 會員價格在 8 月份再次上調，月卡從 25 元上調至 30 元，漲幅達 20%；季卡從 68 元上調至 78 元，這已經是一年內的第二次漲價了。就連五年未漲價的優酷也捲入了 “漲價潮”，於今年 6 月將連續包年的價格上漲 40 元。

圖片來源：微博

顯而易見，各家的業績都不亮眼，只能提高會員價格以求拉動收入，2021 年，騰訊視頻付費會員數連續兩個季度環比增長下滑，二季度增長甚至陷入停滯。即便三季度在《掃黑風暴》《你是我的榮耀》等熱門劇集加持下，付費會員數有了一定增長，但全年增長水平僅維持在同比 1%，至 1.24 億。新的增長故事也只是維持了一個季度，就走向了終章。

騰訊自制電視劇《夢華錄》在 2022 年 6 月全網播放量第一，騰訊視頻移動端日活賬户比其最接近的同行領先 20% 以上，但截至今年二季度，騰訊視頻付費會員數 1.22 億，較 2021 年底減少了 200 萬。用户的第一反應是最真實的，無論哪家的視頻會員，每漲價一次就會離用户的上限近一點，騰訊當然逃脱不了。

三、社交 “煥新”

微信發展依然向好，小程序服務了更多的商業與民生服務應用場景，日活躍賬户數突破 6 億，同比增長超 30%，其日均使用次數也同比增長超過 50%。

在食品飲料、服裝、商場百貨等場景，線下商户與品牌方也越來越多地將會員積分系統跟小程序結合。疫情以來，用户憑藉健康碼小程序進行驗證，自年初至報告期累計訪問量已超過 3200 億次。

QQ 方面，與 Gucci 及 KFC 等品牌合作打造了超級 QQ 秀虛擬空間，超級 QQ 秀跟前生的 QQ 秀最大的升級，就是 3DAI 捏臉，以前的 QQ 秀是 2D 平面，充紅鑽會員的話可以擁有閃亮亮的發光效果以及天使翅膀等配飾。

肯德基&超級 QQ 秀 跨次元炸雞店 圖片來源：QQ

如今的超級 QQ 秀可以手動調整面部五官形狀，更換髮型、膚色等，此功能還能通過 AI 面容識別，用 3D 打造專屬自己的虛擬形象，而想捏個漂亮的臉，就需要花錢充值 Q 幣了。

圖片來源：QQ

網絡廣告業務 2022 年第三季度的收入同比下降 5% 至人民幣 215 億元，同比下降比率較上季度還是有所收窄的，這是由於遊戲、電子商務、快消品行業的需求改善。

社交及其他廣告收入下降 1% 至人民幣 189 億元，各類行業廣告需求疲軟，被視頻號中的信息流廣告的強勁需求所抵消。

媒體廣告收入下降 26% 至人民幣 26 億元，去年同期舉行了東京奧運會，所以相關投入會比較大，而今年沒有類似的大型活動，受歡迎的電視劇投放也少，導致騰訊視頻廣告收入減少。

廣告主對於視頻號信息流廣告的需求更強勁，尤其是快消品行業，除了視頻號，微信廣告收入也實現了同比增長，其中小程序廣告收入增長迅速。

圖片來源：微信

四、to B 業務發展良好

金融科技及企業服務業務方面，受益於線上及線下商業支付活動的恢復，2022 年第三季度的收入同比增長 4% 至人民幣 448 億元，佔收入總額 32%。值得關注的是，金融科技及企業服務收入已經連續六個季度佔騰訊總收入比重超 30%，成為騰訊第一大收入來源。

收入成本上，同比下降 3% 至人民幣 299 億元，環比有所提升。相比於第二季度，金融科技及企業服務業務成本增長 6%。騰訊方面指出，由於支付金額環比增長，金融科技服務的交易成本相應增加，而與企業服務相關的服務器與帶寬成本以及雲項目部署成本減少。

對於金融控股公司的重組問題，騰訊管理層表示：“金融控股公司的牌照獲得需要一個過程，騰訊與監管機構進行了非常密切的互動，併為此做了必要的準備。騰訊已經花了很多時間來確保所有的服務都符合新的監管要求和制度，監管方對我們當前的合規情況也非常滿意。”

雲業務方面，騰訊指出，由於縮減虧損項目並專注於自研產品，收入同比略有下降，但毛利同比大幅提升。國際數據公司（IDC）發佈的《中國公有云服務市場（2022 上半年）跟蹤》報告顯示，2022 上半年中國公有云服務市場整體規模（IaaS/PaaS/SaaS）達到 165.8 億美元，其中 IaaS 市場同比增長 27.3%，PaaS 市場同比增速為 45.4%。僅統計中國企業或 MNC（多國公司）使用國內公有云資源的業務，阿里雲、華為雲、天翼雲、騰訊雲、移動雲分別佔據中國國內公有云 IaaS 市場的 37.2%、12.4%、11.9%、11.1% 和 5.0%。

騰訊對於助力非互聯網行業的數字化轉型比較積極，尤其是過去發展模式偏重線下的行業。騰訊管理層表示：“企業服務是否會在 1 到 3 年內帶來實質性的收入貢獻，具有不確定性。但從長遠來看，我們相信這些服務將有助於實現良好的貨幣化。”