孙正义的最后一场豪赌：押宝芯片史上最重要一次 IPO 翻盘

看准机会从不手软的孙正义，选择再赌一次。

“这将是我最后一次在财务业绩会上发言。” 在软件银行集团（下称 “软银”）最新财季会议上，孙正义郑重宣布，他将退出公司日常经营，全身心投入芯片设计公司 ARM 的 “爆发式增长中”。

由于全球科技行业降温，向来在科技领域眼光毒辣的孙正义，近年也未能再带领节节失利的软银重现辉煌。包括孙正义最成功的投资——阿里在内，今年全球一众互联网企业资产减值，裁员之声此起彼伏。为扭转亏损，软银不得不多次减持阿里。

在此背景下，孙正义既不想带领软银收缩御寒，也不想放手彻底隐退。他希望再赌一次，将宝全部压在硬科技企业 ARM 身上。一旦 ARM 成功上市，孙正义就算赌赢，一如之前他所有赌对的投资一样。

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押宝 ARM 独立上市

虽然 2019 年至今，孙正义常因投资失误对外道歉，但此次宣布退出软银日常经营，并非孙正义认输，而是将精力全部用于啃 ARM 这块硬骨头。

2016 年，软银以 310 亿美元现金收购 ARM，近年欲出售 ARM 弥补亏损。2020 年，英伟达便宣布以 400 亿美元的价格收购 ARM，至 2021 年年底，交易价涨至 870 亿美元的峰值，随后回落至 660 亿美元。只要成功出售，软银便能大赚一笔，但该交易因监管机构介入而终止，孙正义转而决定推动 ARM 独立上市。

或许是看到 ARM 此前可观的出售价格，孙正义有了更大胃口。业务层面上，他表示，ARM 不仅将在手机革命中成为中心，在云计算、汽车、物联网和虚拟世界中也将成为创新中心，并进入第二增长阶段。

估值层面上，孙正义更预测，ARM 的价值相当于谷歌、亚马逊、Meta、苹果这 4 大巨头的水平，或比卖给英伟达的价钱高出一个数量级。ARM 上市将是芯片史上最重要的 IPO。

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在当前芯片巨头加速整合、争夺业内优质标的的背景下，不论是否 IPO，ARM 确实都有可能被卖出高价。英伟达收购受阻后，ARM 近期又传出跟三星接洽的消息，据媒体报道，英特尔也在考虑联合收购。

ARM 的未来也确实具有一定想象力。时代周报记者注意到，以往主要在手机芯片上使用的 ARM 芯片架构，近期加速向 PC 和服务器市场渗透。亚马逊、微软、阿里、谷歌等云服务厂商也传出自研 ARM 架构服务器芯片的消息，这些芯片将挑战 X86 架构芯片的优势地位。

尽管收益可观，但押宝 ARM 也充满风险。

眼下，ARM 对外授权的 ARM 架构正在遭受 RISC-V 架构的挑战，苹果、高通、英特尔和众多国内厂商均投入开源免费的 RISC-V 架构，试图避免给 ARM 公司缴纳授权费用。有芯片分析师告诉时代周报记者，ARM 架构试图称霸的物联网、自动驾驶等市场，也是 RISC-V 架构芯片的目标市场。

此外，ARM 能否顺利上市也需打一个问号。据报道，因英国当地局势，软银已搁置 ARM 的伦敦 IPO，转而谋划美国上市。预计上市时间因此推迟，或在 2023 年晚些时候，届时是否会有新变数暂未可知。

高收益必然伴随着高风险，在投资界叱咤风云几十年的孙正义自然明白这个道理，但这次他依然选择押宝，一如他之前的投资风格一样。

有接近软银愿景基金的人士向媒体透露，孙正义对愿景基金的每一项投资都亲自拍板，虽然他的投资很多时候都是跟着感觉走。

当然，今年已 65 岁的孙正义也始终保持学习状态。Bernstein 分析师曾表示，孙正义在过去的失败投资中学到很多，吸取了教训。

此次豪赌 ARM，孙正义还能再赢一次吗？

看准机会从不手软

在部分人看来，孙正义选择豪赌 ARM 并不奇怪，纵观其投资生涯，看准目标以小搏大就是他从始至终的投资方式。

回顾孙正义几次震惊业内的成功投资，其中都能看到明显赌的成分。

1995 年，孙正义与 5 名学生关于雅虎仅谈话 30 分钟，便掏出 200 万美元，后续成为雅虎最大股东。雅虎一年后上市，孙正义仅卖出 2% 股份便套现 4 亿美元。

相似的桥段也发生在他投资阿里的时候。1999 年，与马云谈话 6 分钟后，孙正义便决定拿出 4000 万美元投资阿里。此举似乎 “吓到” 马云，最终阿里反而谨慎起来，只拿了孙正义 2000 万美元。

2003 年，软银帮助阿里开发门户网站淘宝，注资 5000 万美元，并购买阿里 3000 万美元的可转票据，随后转换为普通股。2004 年，软银追投阿里 6000 万美元，成为阿里第二大股东。

即便当时很多人并不认为淘宝能成为日后的电商巨头，但在孙正义看来，一旦阿里成功，自己的投资回报将十分丰厚，因此值得一赌。

图源：企业供图

至 2014 年阿里上市，软银以超 30% 的股份占比成为阿里的最大股东，软银持有的阿里股份价值翻了约 2900 倍。孙正义本人的财富净额则达 166 亿美元，他在这一年成为日本首富。

多次追加、重仓阿里让孙正义尝到甜头，也奠定了他此后多年敢赌敢拼的投资方法论。孙正义曾将 97% 的精力用于投资科技公司，热衷于投资行业头部企业，对部分企业多次注资。

据报道，软银用于投资商业科技版图的工具主要是上千亿规模的愿景基金。在中国，孙正义投资了字节跳动、自如、饿了么、滴滴、KEEP 等互联网公司，在海外，软银投资了 Meta、微软、Netflix、谷歌等巨头科技企业，以及独角兽或初创公司 Fair、Grab、Paytm、WeWork 等。

收益颇丰背后，押宝失败的案例也比比皆是。去年 7 月，孙正义曾在公开场所坦言，软银愿景基金投资的超 90% 甚至 95% 公司，依然未实现盈利，甚至陷于亏损。

孙正义此前投资的韩国电商 Coupang，2021 年上市后股价一路走低，从 69 美元/股跌如今的 20 美元/股；孙正义投资 WeWork 更是一大败笔，由于误信 WeWork 董事长亚当·诺伊曼，孙正义不顾软银 CFO 后藤芳光劝阻，出手 200 亿美元投资，随后 WeWork IPO 失败，成为软银的烂摊子。

2021 财年，仅软银愿景基金净亏损便达到 2.64 万亿日元。截至今年 9 月底的近半年里，软银投资损失 2200 亿元。

投资有亏有赚，豪赌有输有赢，见过大风大浪的孙正义，这回依然选择再赌一次。眼下，65 岁的他已然放手软银，无论此次押宝 ARM 成功与否，可能都将是其最后一次豪赌。

责任编辑：李昂