高盛：油價短期內將走弱，但長期依然看漲

曾經高調看漲的高盛將四季度油價預期下調 10 美元/桶，警告受疫情及 G7 對俄石油價格上限影響，石油基本面可能疲軟。

曾在10 月底宣稱，美國中選結束後布油價格可能上漲 30 美元，接近 125 美元/桶，11 月初又宣稱油價會在今年 12 月開始上衝，直指每桶 115 美元的高盛説，因為疫情對需求的影響及對俄石油限價的不確定性，他們決定下調預期。

11 月 21 日，高盛首席大宗商品策略師 Jeffrey Currie 在最新報告中指出，儘管11月油價的下跌是傳統，但依舊不能忽視對未來基本面的擔憂，Currie 説：

根據過去十年油價變化的監測，我們發現11月布倫特原油價格平均下跌約10%。

人們很容易認為今年 11 月原油價格的下跌同樣是流動性的問題，受疫情對需求端的影響和G7對俄石油價格上限的實施尚不明確的情況下。我們認為市場對未來基本面的擔憂是正確的。

隨着市場全球經濟衰退的擔憂加劇，原油價格在 6 月初升至 120 美元的高點後，便開始震盪下跌。布油和 WTI 原油期貨都在近兩個月低點附近徘徊。截至發稿，布倫特原油期貨漲超 1%，至為 87.98 美元/桶。

四季度油價預期下調至 100 美元/桶

Currie 在報告中指出，在歐盟對俄羅斯原油禁令於 12 月初生效之前，俄羅斯石油產量和出口量高於預期，這是他們下調油價的原因之一，Currie 稱：

在歐盟原油禁運實施前，他們的原油庫存已被消耗殆盡，根據我們的數據統計，俄羅斯石油出口流量將維持在較高水平。

因此，我們認為禁運對石油的產量和價格的影響是滯後的，同時我們將 2022 年第四季度石油產量上調 30 萬桶/天。

Currie 還指出，新冠疫情的持續可能將進一步抑制石油需求，他們將石油需求預期下調至 120 萬桶/天，相當於 OPEC+ 石油減產的量。因此，在多重因素的疊加下，該行下調四季度布油預期價格，Currie 説：

我們預測，上述因素的影響會使 2022 年第四季度的石油需求減少約 150 萬桶/天，因此，我們對第四季度布倫特原油價格預期下調 10 美元/桶，至 100 美元/桶。

11 月初，Jeff Currie 曾大膽預測，儘管美國頁岩油氣生產放緩、美國停止釋放戰略油儲等因素都將加劇油價上漲壓力。但歐洲對俄實施海上原油禁令或將導致供給下降、油價上行，油價可能會在明年年初甚至今年 12 月開始上衝，直指每桶 115 美元。

Currie 稱 “綜合來看，油價將於今年年底和明年年初開始上漲”，也就是説，油價可能即將在 12 月構成挑戰，並支持高盛此前關於布油將漲至每桶 115 美元的預期。

此前諮詢公司 Energy Aspects 聯合創始人兼研究總監 Amrita Sen 曾經表示，12 月歐洲將停止 100 萬—150 萬/日的俄羅斯原油進口。

長期依然看漲

歐盟對俄油禁令生效日逼近，IEA 認為這將加劇全球石油市場壓力，據媒體報道，由於歐盟的禁運令即將生效，俄羅斯從 11 月起可能會使石油產量加速下降。

此前分析人士預計，在歐盟禁運生效後，俄羅斯每日大約有 200 萬-300 萬桶的石油和石油產品將不得不尋找新的賣家。

Currie 在報告中指出，儘管市場以更悲觀地態度重新評估了石油年底價格走勢，但不可否認的是石油的庫存正處於歷史低位，因此依舊維持看漲油價的預期，至 110 美元/桶，Currie 説：

自 10 月下旬以來，石油產量以減少以 150 萬桶/天的速度減少，而在 2017-2019 年石油產量以平均 50 萬桶/日的速度增加，全球石油庫存仍處於非常枯竭的水平，僅比年初的最低點高出 100 萬桶。

此外，OPEC+ 每天減產 200 萬桶（預計實際減產 120 萬桶/天），讓這本就不富裕的石油庫存，雪上加霜。